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摩根大通因挖矿难度下降将比特币底部价格预期下调至7.7万美元

2026-02-13 11:18:26
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比特币生产成本下降至7.7万美元

根据一份周三发布的分析报告,自今年1月以来,单个比特币的预估生产成本已从9万美元降至7.7万美元。这一生产成本指标历来在市场下行期间扮演着比特币价格支撑位的角色。




网络难度骤降与矿工压力

今年迄今,比特币网络难度已下跌约15%,创下自2021年中国清退境内矿场以来的最大跌幅。该指标每两周自动调整一次以确保区块生成时间维持在10分钟,这意味着算力下降会触发相应的难度下调。

分析师预计生产成本将很快回升,因为网络算力已显现复苏迹象。在部分亏损矿机关停机具后,存活矿工获得了更大的市场份额,这一缓冲空间避免了成本的进一步恶化。




难度暴跌的双重诱因

本次难度崩溃主要受两个因素驱动。首先,今年比特币价格下跌使使用老旧设备或承受高电价的矿工陷入亏损,导致大规模矿机关停。其次,席卷美国多地的冬季风暴进一步加剧困境,其中得克萨斯州的大型矿场被迫离线。极端天气期间,电网运营商优先保障居民与商业用电,削减了对矿场的电力分配。




矿工 capitulation 的信号与影响

大幅的难度下跌通常意味着矿工投降。当挖矿无利可图时,高成本运营商往往通过抛售比特币储备来维持运营。历史数据显示,2021年中国禁止挖矿后,网络难度在5月至7月间骤降45%,直至当年晚些时候才开始恢复。

当前情况表明,部分陷入困境的矿工正在出售持币以维持运营、偿还债务或转向人工智能基础设施投资。这种抛压放大了年内比特币的下行势头,但分析师认为低效矿工的出清过程目前已趋于稳定。




未来展望与市场预期

难度降低使留存矿工的每单位算力获得区块奖励的概率提升。分析师指出算力已开始反弹,下一次难度调整可能扭转近期跌势。

对于2026年的加密市场前景,机构仍保持乐观预期,认为增长将由机构资本主导而非散户或企业资金。分析指出,相关监管框架的通过有望为机构加大参与力度提供支撑。

基于与黄金的波动性调整比较,该行重申了比特币26.6万美元的长期目标价。要实现这一目标,需市场情绪逆转并重新确立比特币作为应对极端情境的有效对冲工具地位,使其获得与黄金等同的传统避险资产认知。截至发稿时,比特币交易价格约为65660美元。

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