比特币所有权结构变化解析
有分析指出,比特币在地缘政治不确定性中保持强势,背后是市场所有权结构的变化。华尔街经纪商伯恩斯坦评价称,随着机构资金的增加,比特币正在波动性市场中创造出与过去不同的走势。
根据伯恩斯坦的数据,上周比特币上涨约7%,以太坊上涨约9%。值得关注的是,在全球冲突加剧、市场动荡的阶段,其相对于黄金和全球股票指数表现出了较高的收益。伯恩斯坦诊断认为,这种走势反映了市场结构正在向“以机构为中心”重组。
撰写报告的伯恩斯坦分析师高塔姆·丘加尼等人表示:“企业财务模型与上市指数基金相结合,改变了比特币的所有权结构。”这意味着随着传统金融领域参与路径的拓宽,即使在风险资产普遍波动时,比特币也可能因其“持有主体”的性质不同而呈现出不同的价格反应。
被视为核心支柱的是MicroStrategy公司。伯恩斯坦将MicroStrategy比喻为“终极的比特币中央银行”,并强调其即便在下跌行情中也在持续买入。MicroStrategy已通过公告披露,追加购买了价值约15.7亿美元的比特币。
此次购买总计22,337枚比特币,平均购买价格为每枚70,194美元。这使得MicroStrategy的总持有量增至761,068枚比特币,平均成本价为每枚75,696美元。该公司由董事会主席迈克尔·塞勒领导。
伯恩斯坦指出,MicroStrategy还在扩大其具有优先股性质的融资策略。其STRC产品提供与有担保隔夜融资利率挂钩的高收益,且交易量呈增长趋势。伯恩斯坦认为,这种额外的流动性通过场内买卖等方式,为其筹集更多比特币购买资金提供了助力。
另一个支柱是现货比特币ETF。据伯恩斯坦称,最近三周流入现货ETF的资金约达21亿美元。据估计,ETF持有的比特币已增长至约占总供应量的6.1%。伯恩斯坦补充说,此类产品正越来越多地吸引来自资产管理公司、养老基金和主权财富性质投资者的资金配置。
另一方面,分析认为个人投资者尽管近几个月呈现净卖出趋势,但长期持有者的比例仍然很高。报告指出,“一年以上未移动的比特币供应量约占60%”,这表明相当多的投资者将比特币视为长期价值存储手段。
随着比特币在地缘政治紧张局势下表现出相对强势,“数字黄金”的争论也再度升温。伯恩斯坦表示,虽然比特币过去一年的表现许多时候落后于黄金,但近期在不确定性局面下的反弹,已让一些分析师开始评价比特币正像“地缘政治风险对冲”资产一样波动。不过,报告也提到,这种比较仍存在争议。
从股票投资者的角度来看,伯恩斯坦补充说,MicroStrategy股票是暴露于比特币上涨行情的“高贝塔”工具。分析指出,按基础股票计算,MicroStrategy目前的交易价格相对于其比特币净资产价值约有14%的折价。
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