Cango出售六成比特币偿还债务全面押注AI基础设施业务_新闻

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Cango出售六成比特币偿还债务全面押注AI基础设施业务

2026-03-18 01:50:29

一场不得已的转型

嘉楠科技正处于一场被迫的转型之中。该公司在2月7日至8日的周末售出了4451枚比特币，获得了约3.05亿美元的收益，这笔资金已全部用于偿还一笔比特币抵押贷款。

相关报告显示，此次出售使其比特币储备量减少了约60%，截至二月底，持有量降至约3313枚。在全年财务业绩公布后，其股价在3月17日下跌超过23%，这份财报也清晰地揭示了此次转型为何别无选择。

导致必然结果的数字

嘉楠科技报告其2025财年营收为6.881亿美元，净亏损则高达4.528亿美元。这种在产生可观收入的同时却损失了其中三分之二的比率，反映出其挖矿业务的成本结构相对于市场价格已变得难以为继。

在2025年第四季度，该公司生产单枚比特币的总成本达到了106,251美元。而比特币在该季度大部分时间的交易价格远低于此水平。一家花费10.6万美元生产在公开市场上价值低于此数额资产的公司，并非在运营一项业务，而是在运行一台产出物为比特币形态的现金销毁机器。叠加在这种成本结构之上的抵押贷款则制造了紧迫性。一方面出售比特币以偿还比特币支持的贷款，另一方面又因挖取比特币而持续亏损，这种处境并无良策可解，只有相对不那么糟糕的选择。

3.05亿美元的收益缓解了眼前的债务压力，但使公司持有的比特币仓位缩减，而其挖矿业务依然面临着同样的根本性成本问题。以每枚106,251美元的生产成本计算，嘉楠科技需要比特币价格显著高于当前水平（截至撰稿时约为73,500美元），其挖矿业务才可能产生正利润。而这一差距短期内难以弥合。

转向人工智能

嘉楠科技并未等待比特币价格上涨来拯救其挖矿经济，而是选择将其全球矿场改造为一个集成的能源与人工智能计算平台。即便执行风险巨大，其战略逻辑是清晰的。矿场建设围绕三个核心：廉价电力、大规模冷却基础设施和高密度计算硬件。而这些特质正是人工智能推理工作负载所必需的。

转型的第一阶段重点是部署模块化的集装箱式GPU节点，为中小企业提供人工智能推理能力。聚焦中小企业是一种市场定位选择。超大规模人工智能计算市场由亚马逊、微软和谷歌主导。嘉楠科技并非在该层面竞争，其目标是那些需要GPU算力，但又无法承担与超大规模服务商合作所伴随的企业合同和最低承诺要求的长尾企业客户。

为了领导GPU集群的部署，嘉楠科技任命金杰为其人工智能业务线的首席技术官。金杰此前曾在Zoom Communications担任高管职务，为这家一直以硬件为核心业务的公司带来了软件基础设施方面的经验。

市场的看法

财报发布后，股价接近52周低点以及单日23%的跌幅，反映出市场对此次转型能否迅速奏效持怀疑态度。2025年4.528亿美元的亏损并非一个小的失误，而是对人工智能重新定位之前的商业模式的根本性质疑。投资者被要求忽略过去一年的巨额亏损、被迫的比特币出售，以及一个正试图在人工智能基础设施领域与已在此耕耘多年的公司竞争的管理团队。

嘉楠科技的故事正处于本周市场两大主题交汇的尴尬节点。比特币储备策略在多家公司备受推崇，这些公司都在将比特币作为长期资产进行积累。而嘉楠科技正朝着相反方向行进，在财务压力下清算比特币，同时转向当下另一个主流机构叙事——人工智能。这两种姿态的差异并非战略理念不同，而是资产负债表实力的体现。有能力持有比特币的公司正在持有，无力持有的公司则在出售，并寄希望于下一次押注能有更好的结果。

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