欧洲央行报告指出：DeFi治理高度集中带来监管风险_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

欧洲央行报告指出：DeFi治理高度集中带来监管风险

2026-03-28 02:15:45

欧洲央行研究报告揭示DeFi治理权力高度集中现状

欧洲央行发布的工作论文指出，主流去中心化金融协议的治理权高度集中在少数代币持有者手中。这一发现可能使欧盟在《加密资产市场监管法案》框架下寻找DeFi监管"锚定点"的工作变得更加复杂。

四大协议治理结构分析

题为《监管谁？识别DeFi治理中的参与者》的欧洲央行第3208号工作论文，分析了Aave、MakerDAO、Ampleforth和Uniswap四个协议的治理代币分布与投票行为。研究显示，表面去中心化的体系背后存在着显著的集中化现象。

在所有研究的四个协议中，前100名持有者控制着超过80%的治理代币供应量。在Aave和Uniswap协议中，仅前五名持有者就控制着近50%的供应量，而Ampleforth的这一比例更是高达约60%。

投票权的集中程度比代币所有权更为突出。Ampleforth前20名投票者控制着96%的委托投票权，MakerDAO前10名投票者持有66%的委托投票，Uniswap前18名投票者则掌握52%的委托投票权。

匿名性与治理现实的差距

研究指出，约三分之一的重要投票者无法公开确认身份，这使得形式上的去中心化主张与链上治理现实之间的差距进一步扩大。在可识别实体中，币安是所有四个协议中最大的中心化交易所持有者，这一发现引发了关于交易所在DeFi治理中影响力的讨论。

风险投资公司a16z被确认为Uniswap的主要投票者，其委托数量从100个增至125个。一家美国投资公司在DeFi最著名的协议中持有最大治理地位，这削弱了关于这些系统在没有中心控制点的情况下运行的叙事。

Bitwise高级研究助理指出，许多大型DeFi协议在实践中并不像表面看起来那样去中心化，尤其在早期阶段，小团体仍然对决策产生实质性影响。

监管锚定点面临重新定义

监管层面的影响十分重大。目前已在欧盟27个成员国全面实施的《加密资产市场监管法案》，原本将"完全去中心化"的金融服务排除在监管范围之外。欧洲央行的论文直接对主要DeFi协议是否达到这一标准提出了质疑。

如果监管机构认定治理集中化使协议不符合去中心化豁免条件，这些项目可能将面临目前仅适用于中心化加密资产服务提供商的许可、资本和合规义务。论文将这一问题表述为"形式重于实质"：当代际投票权掌握在少数实体手中时，仅凭代币分布并不能等同于去中心化控制。

"监管锚定点"指的是监管机构可以追究责任的特定参与者。当三分之一的重要投票者匿名，其余主要由风险投资公司和中心化交易所主导时，欧洲央行认为轻触式DeFi监管的前提基础开始受到侵蚀。

生态系统规模与监管应对

所审查的生态系统规模相当可观。以太坊DeFi的总锁仓价值目前约为1061亿美元，这体现了欧洲央行论文所审查的治理结构背后的金融分量。

论文建议增强治理代币透明度，明确各利益相关方的治理责任，并探索针对去中心化自治组织的专门法律框架。欧洲银行业管理局正在单独监测DeFi对电子货币代币和资产参考代币的接入情况，这表明欧盟各机构正在加强协调监管审查。

对于Aave、Uniswap和MakerDAO的协议团队而言，这些发现具有直接的实际意义。未来任何《加密资产市场监管法案》的执法行动都可能引用该论文数据作为证据，表明"完全去中心化"的豁免并不适用。从a16z到跨司法管辖区运营的交易所等治理参与者，也可能作为潜在监管目标而受到新的关注。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文