伯恩斯坦预见加密股于首季财报前或触底反弹。_新闻

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伯恩斯坦预见加密股于首季财报前或触底反弹。

2026-03-30 21:51:21

周一投行伯恩斯坦向客户表示，加密相关股票的深度回调为代币化及链上金融主题创造了更具吸引力的入场时机，同时维持对Coinbase、Robinhood及Figure的看涨评级。

在一份客户报告中，伯恩斯坦维持了对这三家公司的"跑赢大盘"评级，但下调了目标股价，指出此次估值重置为寻求链上金融敞口的投资者改善了风险回报比。

尽管这三家公司股价已较2025年高点下跌57%至62%，伯恩斯坦仍预计其收入和盈利将保持两位数增长至2027年。该机构将Coinbase目标价从440美元下调至330美元，Robinhood从160美元调至130美元，Figure从72美元降至67美元，归因于短期压力及一季度盈利可能疲软。

周一盘前交易中加密相关股票小幅走高，释放近期抛售后的企稳信号。开盘前COIN上涨约2.5%，HOOD攀升约2%，FIGR微升1.7%，显示数字资产出现温和反弹。

链上金融转型孕育结构性机遇

伯恩斯坦指出，机会源自金融基础设施向代币化的广泛转型，包括稳定币、代币化信贷及链上预测市场等方向，预计这些领域将在未来数年获得发展动能。该机构认为近期回调为布局相关主题提供了更优切入点。

三大标的定位解析

Figure被视为最纯粹的代币化标的。随着业务从房屋净值信贷拓展至小企业贷、汽车贷等相邻领域，伯恩斯坦预测其消费贷款市场交易量将在今年达到128亿美元，2027年增至165亿美元。

Robinhood的增长前景与新收入流紧密关联。该机构预测预测市场将发展成2400亿美元规模的产业，预计事件合约明年将贡献公司约17%的交易收入及10%的总收入。保证金借贷、订阅服务及存款业务的增长，连同加密活动的复苏，有望共同支撑盈利。

对于Coinbase，伯恩斯坦预期其业务结构将持续从现货交易向衍生品及稳定币相关收入转移。据估算，到2027年衍生品可能贡献高达14%的交易收入，而稳定币费用（尤其与Circle相关的USDC收入）明年或占总收入19%，近期市场波动未改变这一预期。

该观点延续了伯恩斯坦上周的判断——尽管Circle股价周二遭遇大幅抛售，但USDC仍是可持续的长期收入驱动力。分析师指出，Circle获取储备收益的大部分，而Coinbase等平台负责产品分发，因此即使监管收紧对终端用户的收益分配，稳定币收入仍能持续复合增长。

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