土耳其稳定币交易增速超越GDP增长本土发行呼声渐起_新闻

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土耳其稳定币交易增速超越GDP增长本土发行呼声渐起

2026-04-06 19:17:53

博阿齐奇大学金融应用研究中心（CARF）近期发布的一份白皮书深入探讨了土耳其在全球加密货币领域的地位及其相关风险。该论文由Cenk C. Karahan副教授和Vedat Akgiray教授撰写，指出在衡量稳定币交易额占国内生产总值（GDP）比例方面，土耳其处于世界领先地位，这反映了该国在这一快速发展的领域中的独特角色。

土耳其稳定币使用远超全球常态

研究数据显示，2023年4月至2024年3月期间，土耳其的稳定币交易额达到GDP的4.3%，相当于近380亿美元。2024年全年，估计源自土耳其的跨境稳定币流动规模超过630亿美元。值得注意的是，大部分交易活动通过外国稳定币发行商进行，这一发现被研究报告强调为政策考量的重点。

加密货币在土耳其人口中加速普及

报告广泛审视了土耳其对加密资产的强劲接纳。在2023年至2024年间，约20%的成年人口直接接触了加密货币，使土耳其的加密货币采用率跃居全球第三。稳定币在这一普及过程中起到了锚定作用，在日常金融行为中扮演着核心角色。

报告引用了Chainalysis和摩根士丹利的数据，指出在2024年7月至2025年6月期间，土耳其的链上加密货币总交易额估计飙升至2000亿美元。这一规模使土耳其成为中东和北非地区最大的加密货币市场，约为第二大市场阿联酋的四倍。

研究认为，这一趋势并非仅由投机投资驱动。土耳其里拉的长期贬值和高度波动性促使家庭寻求替代的价值储存手段。里拉汇率从2008年的1.10里拉兑1美元，到2026年3月已贬至超过44里拉兑1美元。稳定币已成为一种保值手段，同时也是进入更广泛加密货币市场的门户。

稳定币需求动态变化

CARF的研究记录了2025年土耳其数字资产市场一个显著的结构性转变。尽管2024年底日稳定币交易额仍保持在2亿美元以上，但到2025年中已降至约7000万美元。相比之下，其他加密货币的日交易额从5000万美元跃升至2.4亿美元，这表明资金正转向风险更高、收益更高的数字资产。

研究人员认为，这种转变表明，资本一旦通过稳定币平台流出，较难回流——资本外流可能逐步转向国外更具永久性和投机性的投资。

资本如何通过稳定币外流

论文的一个关键主题是稳定币越来越被用作资本外逃的渠道。土耳其所使用的稳定币几乎全部由外国公司发行。像USDT和USDC这样的主要代币，其储备主要由外国工具支持，特别是美国国债证券和其他政府债务。

报告指出，USDT储备的65.7%以美国国债形式持有。因此，土耳其对稳定币的需求间接支持了外国政府的融资。

研究引用了国际货币基金组织2025年的报告《理解稳定币》，强调此类结构可能会加速新兴市场的资本外流。土耳其被认为是全球范围内这一现象最突出的例子之一。

USDT与USDC：透明度与监管差异

论文比较了两种主要的稳定币USDC和USDT在透明度和监管遵从性方面的差异。USDC的发行方Circle每月发布独立的审计报告，并将储备限制在现金和短期美国政府债务内。此外，Circle于2025年在纽约证券交易所上市，并遵守欧盟的MiCA法规。

另一方面，USDT的发行方Tether保持了更大的市值，但其储备中包含了比特币、黄金和有担保贷款，这引发了争议。这种透明度的缺乏已导致一些欧洲平台根据MiCA指引下架USDT，凸显了这些稳定币之间的监管差异。

土耳其监管环境演变

土耳其已加速推进加密资产的监管改革。2024年7月颁布的法律将加密资产服务提供商置于资本市场委员会的监管之下，而2025年3月发布的进一步指令明确了这些公司的运营和资本充足率标准。

然而，CARF研究强调了一个关键缺口：关于稳定币许可和储备管理的次级法规仍未完成。这一监管空白给土耳其市场带来了风险和机遇。

土耳其的两阶段国内稳定币模式

Karahan和Akgiray提出了一个两阶段的国内稳定币策略。在第一阶段，他们设想创建一种由美元支持、以土耳其储备为基础的稳定币——主要由土耳其国库欧元债券和存放在国内的流动性美元资产支持。

将储备存放在土耳其中央银行和伊斯坦布尔结算托管银行等机构，并接受每月独立的审计，被视为建立公众信任和将资本留在国内的关键。

该模式的第二阶段设想推出一种与土耳其里拉挂钩的稳定币，旨在补充中央银行的数字里拉项目。这种本地稳定币可以促进与中东、巴尔干、中亚和非洲等邻近地区的贸易，同时为土耳其吸引新的投资。

报告认为，实施国内稳定币不仅能够遏制资本外流，还可能吸引新的资本流入，从而将土耳其定位为数字金融中心。

本地稳定币的风险与先决条件

在强调土耳其稳定币前景的同时，报告也提请关注其固有风险。报告中引用了USDC曾暂时脱钩以及其他主要稳定币如USDT出现价值偏差的先例，作为警示。

为降低这些风险，提案要求将储备以短期流动性公共债务形式持有，并辅以强有力的监督和流动性缓冲。

报告还强调，能够随时接入国际流动性池以及融入代理银行业网络，对于该模式在面对全球金融变化时的可持续性和韧性至关重要。

结论：本地稳定币被视为数字主权的关键

研究强调，土耳其领先的稳定币使用目前正导致资本外流和对外依赖加深，特别是在本币波动期间。每次里拉走弱都会加剧这种外流动能。

报告指出，一个设计良好、有充分支持的本地稳定币，可以成为扭转资本外流、将土耳其重新定位为数字金融新中心的战略杠杆——前提是监管和机构协调能够切实到位。

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