关键要点
瑞穗证券在Q1财报季前将Cloudflare、ServiceNow和Atlassian列为优先推荐的软件投资标的。
根据瑞穗分析,应用软件类股票在过去十二个月中平均下跌了61%。
前瞻企业价值/销售额比率目前比其三年历史均值低40%,呈现出引人注目的入场点。
Cloudflare在Anthropic的Claude托管代理平台发布后下跌13%,属于市场过度反应。
目标价被广泛下调,涉及微软、Palantir、Check Point和Datadog等公司。
Cloudflare
瑞穗证券的投资分析师已将Cloudflare、ServiceNow和Atlassian列为第一季度财报发布期间软件板块的首选投资对象。该金融机构指出,其专有的行业研究显示,尽管整个软件行业经历了显著的估值压缩,但仍存在强劲的消费模式及人工智能实施势头。
这份由分析师Gregg Moskowitz撰写的研究报告于周二发布。报告发布之际,正值软件类股票普遍面临极具挑战性的时期。
在瑞穗研究覆盖范围内,应用软件公司过去一年平均跌幅达61%。基础设施软件公司仅实现了1%的微幅平均涨幅,而专注于网络安全的公司则下跌了22%。
瑞穗认为,对人工智能驱动颠覆的担忧是导致广泛抛售的主要催化剂。研究强调,自2025年2月以来,SaaS公司的表现落后于基础设施软件公司约40个百分点。
该板块的估值指标经历了大幅调整。瑞穗观察到,未来十二个月的企业价值/销售额倍数目前比其三年历史平均水平低40%。该公司认为,对于未来十二个月而言,当前的风险/回报状况“相当具有吸引力”,但同时也警告投资者要做好短期“道路崎岖”的准备。
Cloudflare在瑞穗的季度研究中获得了“积极”评价。该公司预计Cloudflare将再次迎来一个营收增长超过管理层指引的财报季,并且实现连续第四个季度营收加速增长。
该股票在上周二Anthropic的Claude托管代理平台发布后下跌了13%。瑞穗称此次回调“反应过度”,并维持其“跑赢大盘”的评级,尽管目标价从之前的255美元下调至235美元。
ServiceNow
根据瑞穗的调研结果,ServiceNow第一季度的行业研究显示出强于预期的大型交易活动。该公司报告称,Pro Plus产品的采用率继续以令人鼓舞的速度推进。
通过辅助包交付的智能人工智能功能在分销渠道中的接受度正在提高,尽管瑞穗承认这些仍处于早期采用阶段。该公司预测ServiceNow将超过其20%的按年固定货币合同剩余履约义务增长率预测。
瑞穗保持了其“跑赢大盘”的评级,同时将目标价从190美元下调至150美元。该股目前的交易价格约为2027日历年度预计自由现金流的12倍。
Atlassian
Atlassian同样保持了“跑赢大盘”的评级。瑞穗将其目标价从185美元下调至145美元,但继续预期其订阅收入将连续第二个季度大幅加速增长。
该公司观察到,几个月前实施的降低了合作伙伴佣金的结构,可能限制了通过渠道研究收集到的信息。尽管如此,Atlassian的渠道反馈仍优于某些竞争对手的结果。
瑞穗还下调了投资组合中其他多家公司的目标价。Check Point的目标价从205美元降至165美元。微软的目标价从620美元下调至515美元。Palantir的目标价从195美元调整至185美元。Datadog的目标价从170美元下调至145美元。
这家投行对软件板块的整体看法保持审慎而非悲观。基于第一季度的渠道研究,该公司将公有云和消费动态描述为“总体良好”,并将人工智能的采用描述为“非常强劲”。

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