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维塔利克划清“真实去中心化金融”与中心化收益稳定币界限

2026-02-09 21:24:08
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以太坊联合创始人维塔利克·布特林为“真正”的去中心化金融划定了清晰边界

维塔利克·布特林围绕他所认为的“真正”去中心化金融划出了一条清晰界线,对依赖收益驱动的稳定币策略提出了反驳。他认为这类策略未能实质性地转化风险。在社交平台X的讨论中,布特林指出,去中心化金融的价值源于改变风险分配与管理的方式,而不仅仅是依靠中心化资产产生收益。布特林的此番言论发表之际,去中心化金融的主流用例正面临新一轮审视,尤其是围绕法币抵押型稳定币构建的借贷市场。

尽管未点名具体协议,布特林将矛头指向了他所称的“USDC收益”类产品,认为它们严重依赖中心化发行方,且在降低发行方或交易对手风险方面收效甚微。

提出的两条稳定币路径

布特林阐述了两条他认为更符合去中心化金融初衷的路径:以太坊抵押的算法稳定币,以及超额抵押的现实世界资产支持的算法稳定币。关于以太坊抵押的算法稳定币,他表示即使稳定币的大部分流动性来自通过加密资产抵押借入生成代币的用户,其关键创新在于风险能够转移至市场而非单一发行方。“将美元的交易对手风险转移给做市商的能力仍然是一大重要特征。”他说道。

布特林认为,若结构设计保守,现实世界资产支持的稳定币仍可改善风险结果。他指出,如果此类稳定币具备足够的超额抵押和资产多样性,使得单一抵押资产的失效不会导致锚定脱钩,持有者面临的风险仍将得到实质性降低。

USDC主导去中心化金融借贷市场

布特林的评论发表之时,以太坊上的借贷市场仍高度集中于USDC。根据协议数据显示,在借贷协议的主要以太坊部署中,当前约有41亿美元的USDC处于供应状态,总市场规模约364亿美元,借款额约为27.7亿美元。

类似模式也出现在优化借贷市场的协议中。在该协议的借款市场中,规模最大的五个市场中有三个以USDC计价,通常由封装比特币或以太坊等资产作为抵押。最大的借款市场提供USDC贷款,市场规模达5.1亿美元。

在另一借贷协议中,USDC仍是该协议最常用的资产之一,约有3.82亿美元资产在赚取收益,2.81亿美元被借出,并有约5.36亿美元的抵押资产支持。

布特林对去中心化稳定币的呼吁

布特林的批评并未全盘否定稳定币,而是对当前主流借贷模式能否实现去中心化金融所承诺的风险去中心化提出了质疑。这些评论也建立在他早前对当前稳定币市场结构的批评基础上。此前他曾主张以太坊需要更具韧性的去中心化稳定币,并警告应避免过度依赖中心化发行方和单一法币的设计。

当时他表示,稳定币应当能够长期抵御宏观经济风险,包括货币不稳定和国家层面的失灵,同时保持对预言机操纵和协议错误的抵抗能力。

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