贝莱德就监管草案提出关键异议
贝莱德正式对《GENIUS法案》配套草案中的一项关键条款提出反对意见,呼吁货币监理署取消针对联邦特许稳定币发行方持有代币化储备资产设定的20%上限提议。这家全球最大资产管理公司在监管机构60天意见征集期的最后一日,提交了一份长达17页的意见函。该函由公司代表罗兰·维拉科尔塔与本杰明·特克米尔签署,对货币监理署提出的多项储备资产限制条款提出质疑。
上限规定对BUIDL基金的影响
贝莱德的核心反对意见聚焦于代币化储备资产20%的潜在上限。该公司认为该限制提议与货币监理署的监管目标并无实质关联,并指出储备风险应由信用质量、期限及流动性等因素决定,而非取决于资产是否通过分布式账本持有或转移。这一反对意见具有实际商业考量。根据RWA.xyz数据,贝莱德BUIDL基金管理资产规模已接近260亿美元,目前为Ethena的USDtb及基于Solana的Jupiter的JupUSD提供超过90%的储备支持。若实施代币化储备硬性上限,将直接限制BUIDL基金在新联邦监管框架下作为主要储备资产的扩展能力。
在储备资产多样化问题上,贝莱德支持货币监理署提出的"方案A"——即基于原则的标准配合可选的量化安全港机制,而非要求所有发行方必须每日满足集中度限制与期限上限的强制性"方案B"。
对合格资产范围的扩展建议
除代币化上限问题外,贝莱德建议货币监理署正式确认国债ETF符合《GENIUS法案》第4条规定的合格储备资产标准。该公司警告称,若缺乏明确指引,稳定币发行方即便在基金完全投资于合格工具的情况下也可能不愿持有ETF。同时建议将两年期美国国债浮动利率票据纳入合格资产清单,理由是其价格波动有限且息票每周重置。
货币监理署长达376页的提案是多项将于2027年1月达到合规期限的联邦规则制定工作之一。联邦存款保险公司已于四月初提出独立规则草案,而财政部、金融犯罪执法网络及外国资产控制办公室也分别推出了涵盖反洗钱计划、制裁合规及州级监管的相应措施。布鲁金斯学会在意见征集期最后阶段同样提交建议,呼吁对作为储备持有的无保险活期存款实施更高资本要求。
货币监理署如何解决代币化问题,将在很大程度上决定代币化国债基金究竟能成为银行发行稳定币储备的常规组成部分,还是只能在这个严格监管的新兴市场中处于边缘地位。

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