迈克尔·贝瑞清空游戏驿站全部头寸
在游戏驿站提出价值555亿美元的亿贝收购要约后,迈克尔·贝瑞于周一清仓了其所持的全部游戏驿站股份。他表示此次收购将使公司背上其看涨理论无法承受的债务压力。
这位因《大空头》闻名的投资者在其订阅平台上披露了此次抛售,指出当前债务水平已与他在一月认同的"即时伯克希尔"投资理念相悖。贝瑞声称该交易可能将游戏驿站的借款推高至任何严谨买家都无法接受的限度。
"即时伯克希尔理念永远无法与超过5倍的债务对息税折旧摊销前利润比率兼容,也绝不能接受低于4.0倍的利息覆盖倍数,"贝瑞写道,并强调这是他在该平台上的"首次抛售"。
战略转型引发质疑
游戏驿站此次主动提出的非约束性收购要约,计划以现金与股票各半的方式按每股125美元收购亿贝。该报价动用了94亿美元现金储备,并承诺从道明证券获取200亿美元债务融资。
从迷因股标志转向企业收购者的战略转变,源于科恩对资产负债表的再造。2025年5月以约5亿美元购入4710枚比特币的操作成为这一系列举措的高潮。随后该公司将其中4709枚比特币质押给Coinbase,作为场外备兑看涨期权策略的抵押品,使该头寸在账面上记为应收款而非直接持有的资产。
二月初,科恩曾将某项未具名的收购计划描述为"比比特币更具吸引力",且不排除清算比特币储备为交易融资。根据第四季度财报,该公司比特币持仓价值约3.68亿美元,不足亿贝收购报价的1%。这笔资产在交易融资中的具体作用尚不明朗。
理念分歧与市场评价
贝瑞虽表示支持科恩称霸收藏品和转售市场的战略意图,也承认在推崇规模效应的金融市场眼中"收购亿贝完全合乎逻辑",但其质疑焦点始终集中于融资方案。他将资本市场运作路径形容为"通往资本主义地狱的陈旧车辙",认为本应选择拥有"70%自主末端配送能力和遍布全国仓储网络"的Wayfair作为对抗亚马逊的更合理竞争对手。
老虎研究机构高级分析师指出:"贝瑞的退场冷酷地提醒人们,亿贝交易实质是债务驱动的灾难而非远见卓识。当科恩畅谈市场协同效应时,贝瑞只看到不计后果的杠杆操作并选择离场。事实上游戏驿站始终更像是投机而非传统投资,此次风波不过再次印证了这一本质。"
亿贝董事会已确认收到主动要约,表示将审慎评估该提案,特别关注游戏驿站股票对价的价值及其达成具约束力交易的能力。根据金融市场数据,亿贝股价现报105.37美元,显著低于125美元的收购报价,而游戏驿站当日上涨1.3%至24.14美元。
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