Stella，能否突破150亿美元RWA……美莎丽研究关注AI支付及机构金融扩张_新闻

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Stella，能否突破150亿美元RWA……美莎丽研究关注AI支付及机构金融扩张

2026-05-13 00:42:13

Stellar (XLM)网络在2026年第一季度，于现实世界资产（RWA）、稳定币及整体支付基础设施领域展现出同步增长，进一步巩固了其作为机构级金融区块链的地位。

Messari Research的Matt Kreiser在近期报告中分析指出，Stellar的RWA市值在季度末达到15.2亿美元，较上一季度激增91%，并在4月11日突破了20亿美元大关。特别是x402和机器支付协议（MPP）的推出，被视为基于AI代理的支付和小额支付普及的新动力，再次凸显了Stellar支付网络的可扩展性。

这一成就表明，Stellar正超越单纯的汇款链，向“资产发行-支付-借贷-流动性”环环相扣的综合金融基础设施演进。Stellar是一个专为金融产品和服务设计的Layer1区块链，其优势在于低费用、快速支付速度以及对监管友好的资产管理功能。自2014年启动以来，它一直基于Stellar共识协议（SCP）运行，并在2024年2月引入智能合约功能Soroban后，将其生态系统扩展到了DeFi和资产代币化领域。

最显著的变化：RWA的增长

根据Messari Research的Matt Kreiser报告，Stellar上（不包括稳定币的）RWA市值从2025年第四季度的7.96亿美元，扩大至2026年第一季度末的15.2亿美元。增长的主要驱动力来自Ondo的USDY以及Spiko的EUTBL、USTBL、UKTBL等国债支持代币。其中，Ondo的USDY市值达到1.236亿美元，较上一季度增长12080%；Spiko的EUTBL市值则增长了243%，达到4.475亿美元。这表明Stellar正迅速成为国债类收益资产的流通枢纽。

这一趋势也源于传统金融机构和资产管理公司的参与。富兰克林邓普顿的BENJI仍是Stellar上最大的RWA之一，Etherfuse则提供基于美国、欧盟、墨西哥、韩国等各国短期国债的Stablebond。WisdomTree扩大了其产品范围，提供代币化美国国债基金、公开股票基金、公司债券乃至黄金代币。道富银行也计划在2026年内在Stellar上推出代币化私募流动性基金SWEEP。这一切表明，Stellar已不仅仅是一个实验性网络，而是正在成为传统金融界链上产品流通的验证渠道。

稳定币领域的持续增长

Stellar网络上的稳定币市值增长持续，本季度达到2.971亿美元，环比增长22%。其中USDC占比最大，而由法国SG-FORGE发行的欧元稳定币EURCV于3月10日加入网络，进一步推动了增长。截至季度末，EURCV市值达2290万美元，成为Stellar上第二大稳定币。这一符合MiCA监管的资产的流入，证明了Stellar具备同时吸纳欧洲机构资金和合规支付需求的基础设施能力。

DeFi领域的核心话题：RWA的可组合性

在DeFi领域，RWA的“可组合性”成为核心话题。Stellar的DeFi总锁仓价值（TVL）为1.744亿美元，环比仅微增1.1%，但资产构成发生了有意义的变化：DEX占比下降，而借贷协议Blend和Templar的存在感增强。Blend的TVL达到1.06亿美元，环比增长25.9%；Templar则增长了89.5%，达到560万美元。尤其值得注意的是，Templar自4月1日起开始支持将Centrifuge的deJAA、deJTRSY以及Etherfuse的CETES、USTRY等六种可自由转移的RWA作为抵押资产。这被评价为一个“里程碑”，意味着Stellar上的RWA正从单纯的持有型资产，转向贷款抵押和流动性资产。

Blend的增长背景也值得关注。USDC的存款收益率在过去数月维持在8%以上，高于Aave V3或SparkLend等主要借贷协议2-5%的水平。这种高收益环境成为吸引原生加密流动性进入Stellar的因素。不过，高收益率能持续多久，以及需求与风险管理能否平衡，仍有待未来观察。收益率竞争力是流动性流入的直接动因，但要形成长期停留的资本，需要可持续的抵押结构和借贷需求共同支撑。

支付网络优势依旧

作为支付网络，Stellar的优势依然明显。2026年第一季度，其日均转账交易量为1.081亿美元。虽然环比下降了26.4%，但这主要受XLM自身价格下跌和支付量减少的影响。另一方面，以USDC为主的稳定币转账交易量稳步增长，RWA转账交易量更是环比飙升658.5%。网络平均交易费用仅为0.00026美元，维持了其作为全球支付网络的价格竞争力。

未来扩展性的关键驱动：x402与MPP

最能刺激Stellar支付生态系统未来扩展性的因素是x402和MPP。Messari Research的Matt Kreiser认为，3月推出的x402和4月公布的MPP可能成为代理支付模式的催化剂。x402是由Coinbase开发的互联网原生支付协议，允许通过API请求或使用稳定币即时支付数字服务费用。在Stellar上，通过智能合约授权方式实现，由服务商代理验证和提交，降低了服务提供者运营区块链基础设施的负担。

MPP是一个机器和自主软件都能理解的机器可读支付协商层。由Stripe和Tempo开发的这一协议，支持AI代理在服务使用前自动协商并批准支付条件。此外，Stellar MPP SDK还提供代付XLM Gas费的功能，减少了代理为支付网络费用而单独持有XLM的需求。这提高了未来将AI代理间交易、付费数据访问、机器对机器商务等新需求吸收到Stellar支付网络的可能性。

隐私与监管应对的进展

在隐私和监管应对方面也有显著进展。1月22日实施的X-Ray升级为零知识（ZK）技术的应用奠定了基础。开发者可以利用它设计应用程序，在不暴露交易对手信息或交易策略的同时满足合规要求。此后开源公布的Stellar隐私支付协议（SPP）则展示了基于隐私池支付的概念验证。不过，其公共参考字符串生成过程尚未实现完全去中心化的信任结构，这仍是需要攻克的技术课题。

网络指标喜忧参半

网络指标表现好坏参半。日均活跃地址数为5.817万个，环比下降2.7%，稳定币地址数也有所减少。另一方面，智能合约日均交易量达到1650万美元，增长了24.5%。这是因为借贷活动和RWA相关转移抵消了DEX交易的减少。随着智能合约使用增加，Stellar的费用结构也发生了变化。整体平均费用虽低，但智能合约资源使用费同比上升，显示出网络活动的重心正逐渐从经典支付转向更高级的链上金融。

共识机制依然是独特优势

共识结构仍是Stellar的差异化特点。它采用基于SCP的联盟拜占庭共识模型，不直接向验证者提供金钱激励。这种结构没有公开内存池和区块提议者奖励，降低了MEV的诱因。截至季度末，活跃验证者数量增至87个，网络运行率保持在99.99%。不过，也有观点指出其依赖少数一级组织的结构存在去中心化局限。尽管如此，Stellar仍坚持优先考虑金融基础设施所需的可预测性和稳定性。

XLM市场表现疲软

XLM本身的市场表现不佳。季度末XLM市值为55.3亿美元，环比下降14.9%，价格也从0.20美元跌至0.17美元。但这与同期主要大型山寨币的整体疲软趋势一致，表明网络增长与代币价格走势并非完全同步。相反，CME上市XLM期货、Volatility Shares推出XLM ETF及2倍杠杆ETF等传统金融产品的扩展，被解读为长期拓宽资产准入渠道的积极因素。

总结与展望

综上所述，Stellar在2026年第一季度于“RWA”、“支付”、“DeFi”三大轴心上同步取得进展。RWA市值激增和稳定币扩展展现了机构资产的流入，x402和MPP指向下一代AI代理支付需求，Templar和Blend则体现了资产利用率的扩展。这正是Stellar正在超越单纯汇款区块链，向合规友好型资产网络和可编程支付基础设施演进的背景。

未来的观察重点在于：基于RWA的DeFi能否产生真实且扩大的需求、AI代理支付能否在链上成功落地、以及隐私技术能在多大程度上满足机构要求。若这三者能形成合力，Stellar有望在全球金融区块链竞争中占据更为显著的地位。

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