EdgeX对决Hyperliquid，借助Messerly Research拓展多资产市场_新闻

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EdgeX对决Hyperliquid，借助Messerly Research拓展多资产市场

2026-05-15 11:42:18

EdgeX在非加密货币永续市场扩张中增强链上衍生品竞争力

EdgeX正通过扩展非加密货币永续市场，在链上衍生品竞争格局中不断增强其影响力。根据Messari Research的Eric Manoukian报告，EdgeX在2026年第一季度黄金期货永续市场中获得了与Hyperliquid相近的订单簿深度，并在最高50万美元规模的交易中提供了更低的往返执行成本。随着其覆盖大宗商品、股票和指数的多资产平台战略全面展开，EDGE代币的推出和原生USDC的引入被视为扩大流动性的新动力。

执行质量与市场拓展

报告指出，EdgeX是一家专注于在链上实现中心化交易所级别执行质量的永续合约去中心化交易所。自2024年11月推出V1版本后，于2026年第一季度引入V2，从以永续合约为中心的结构，扩展为涵盖现货市场和预测市场的多资产体系。报告援引分析称，EdgeX通过基于Arbitrum的EDGE链，在继承以太坊安全性的同时，构建了低延迟执行环境。

最显著的变化体现在市场微观结构方面的竞争力。报告数据显示，截至2026年3月17日，在黄金永续合约1个基点价差区间内，EdgeX的剩余深度为16.9万美元，与Hyperliquid的17.4万美元差距在3%以内，高于Bybit的11.4万美元，低于币安的25.3万美元。值得注意的是，即使在订单簿顶部区域，尽管是上市不久的新资产，其执行质量差异也有限。

成本优势与流动性挑战

在执行成本方面，EdgeX的优势更为明显。其平均手续费率约为0.028%，低于Hyperliquid的0.06%和Bybit的0.03%，与币安的0.025%接近。以10万美元交易为例，EdgeX的总往返成本为32美元，大幅低于Hyperliquid的68美元。即便是30万美元的交易，EdgeX的126美元成本也优于Hyperliquid的274美元。不过，在100万美元以上的大额交易中，由于订单簿深度较浅，滑点急剧增加，导致成本竞争力下降。这既表明其流动性供应层尚不够深厚，也意味着一旦有更多做市商加入，改善空间巨大。

交易量调整与结构变化

交易量本身在季度基准上有所回调。EdgeX第一季度累计永续交易量为2719亿美元，较上季度下降34.2%。但这主要反映了自2025年第四季度衍生品市场过热后出现的整体降温。实际上，第一季度日均30亿美元的交易量，仍比2025年第三季度的16亿美元高出近一倍，表明短期狂热退去后，交易基础仍维持在了一定水平之上。

市场构成的变化意义更为重大。尽管比特币和以太坊仍是主力交易对，但第一季度首次有三种非加密货币资产进入交易量前十的市场。基于Tether Gold的黄金永续合约交易量为79亿美元，白银永续合约为71亿美元，天然气永续合约为14亿美元。这三类商品的总交易量达164亿美元，占总量的6.0%。考虑到这些资产在一月底之前尚未在平台上线，其渗透速度相当迅速。

大宗商品永续合约的崛起

大宗商品永续合约结合市场环境实现了增长。报告指出，黄金和白银的交易量已超过BNB、狗狗币等一些原有的加密货币交易对。分析认为，在持续的地缘政治不确定性增强安全资产偏好的背景下，支持24小时交易和链上结算的大宗商品永续合约获得了差异化需求。天然气交易量的扩大也与中东地缘政治事件相呼应，满足了传统大宗商品市场休市期间的“实时仓位调整”需求。

非加密货币交易比重的提升并非单一事件，更可视为结构性转变。在2026年1月22日之前，EdgeX的永续交易量几乎100%集中于加密货币，但到三月底，非加密货币的日均交易占比已上升至17.8%，某些特定日期甚至飙升至43%。虽然二月中旬推出的商品交易激励计划促进了初期的扩散，但Messari Research认为，此后10%-20%的占比稳定维持，表明这已超越了单次激励效果，形成了持续趋势。

现货市场与协议收益

现货市场也在快速增长。第一季度现货交易量达62亿美元，较上季度猛增420%。尽管目前仅占总交易量的2.2%，但这一数据表明，这个以永续合约为主的平台正在将现货市场培育为补充板块。特别是在3月31日EDGE代币上市当日，现货交易量飙升至8400万美元，证明了新资产的上线效应。

协议盈利性未能免受交易量放缓的影响。EdgeX第一季度总手续费收入为7620万美元，环比下降51.1%。为拓展新的非加密市场采取的激进定价策略，导致混合手续费率从0.038%降至0.028%，也影响了收入。然而，这部分手续费直接归属于协议财务，并用于EDGE代币回购，这在代币价值捕获机制方面具有重要意义。

未平仓合约与用户基础

另一方面，未平仓合约总量反而有所增加。第一季度平均未平仓合约为10亿美元，环比增长19.7%，交易量与未平仓合约的比率也从0.23升至0.43。这表明，相较于因短期激励而频繁交易的资金，进行方向性押注并长期持仓的用户比例有所增加。报告将此评价为“更健康”的用户基础正在形成。因为在链上衍生品平台，未平仓合约的增加可被解读为市场对其执行质量和清算系统信任度的体现。

资金流动与战略投资

存款流动尚未完全稳定。第一季度净流出规模为8180万美元，连续五个月呈现净流出。总锁仓价值在季度末也降至2.289亿美元，环比减少35.1%。然而，在此期间，独立地址数从18.127万个增至44.586万个，增长了146%。在存款减少的同时用户基础却在扩大，这表明在大规模激励资金撤出后，真实的交易者基础正在形成。

在此过程中，Circle Ventures的战略投资被视为一个重要转折点。EdgeX借此机会在EDGE链上引入了原生USDC和跨链传输协议，并推出了为首批3000万美元存款提供10%年化收益的奖励计划。该设计旨在形成一个稳定币存款扩大、流动性深化、点差缩小、大型交易者流入的良性循环。Messari Research认为，该计划有望超越单纯的激励政策，改善存款基础本身。

EDGE代币上线与未来展望

代币方面，EDGE于3月31日推出，带来了转折点。EDGE上市首日完全稀释估值达9.7亿美元，并在EdgeX以及Coinbase、币安、Bybit、Gate.io、KuCoin、MEXC、Bitget等多个平台同步上线。EdgeX还提供了最高30倍杠杆的EDGE永续合约产品，并计划通过独立仪表板公开其回购情况。团队在四月发布了包含质押、委托和守护委员会治理等内容的征求意见文件，以增强代币效用。

报告撰写人Eric Manoukian诊断认为，EdgeX正从“激励驱动增长”阶段向“有机成熟阶段”过渡。实际上，虽然永续交易量、手续费和总锁仓价值增长放缓，但非加密货币交易量扩大、现货市场增长、用户增加和未平仓合约上升等现象同时出现。这更接近于基于产品竞争力和市场扩展性的体质转变，而非简单的交易过热。

综上所述，EdgeX正在链上衍生品市场中同步证明其“执行质量”和“多资产扩展”两大核心能力。在黄金期货和大宗商品永续合约中确认的成本竞争力，展现了与Hyperliquid正面竞争的可能性；非加密货币交易量的急剧增长，则证明其有效吸收了新的市场需求。尽管面临净流出和总锁仓价值下降的挑战，但随着原生USDC基础设施与EDGE代币效用增强的协同效应发挥，EdgeX扩大其在链上衍生品市场份额的步伐有望进一步加快。

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