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NADO 2026 展望：Kraken永续合约DEX能否逐浪高流动性赛道？

2026-05-19 19:19:00

NADO：深耕链上衍生品的专业交易平台

NADO是链上衍生品领域的新兴平台，但其目标绝非成为又一个平庸的永续合约交易场所。该平台围绕中央限价订单簿、统一保证金和Ink生态系统构建，相比众多基于流动性池的去中心化交易所，其定位更具专业性。

真正的问题不仅在于NADO是否快速或廉价。核心在于，基于Kraken Ink生态的永续合约DEX，能否在Hyperliquid已树立高标杆的市场中，建立足够的流动性、收入及交易者信任，从而参与竞争。

核心要点

NADO是Ink上专注于永续合约的DEX，提供订单簿交易、统一保证金和活跃的激励耕作。其费用和收入数据显示了真实活动，但流动性仍远低于Hyperliquid、Aster等大型平台。主要机遇在于早期参与基于Ink的交易生态；主要风险则在于过度依赖激励措施、金库收益以及尚不成熟的流动性。

NADO进入的是一个拥挤的永续合约DEX市场，其中流动性、执行质量和激励设计远比品牌本身更重要。近期DefiLiban对币安期货TradFi永续合约上线以及CBRS在币安期货上市的相关报道，已显示出当新产品吸引交易者关注时，期货市场的竞争会变得多么激烈。

什么是NADO？

NADO是运行在Kraken的以太坊Layer 2网络Ink上的去中心化交易所，支持永续期货、现货交易和保证金活动。它采用订单簿模型，而非简单的自动化做市商。

这一点至关重要，因为订单簿模式对活跃交易者而言非常熟悉。交易者不仅可以与流动性池交换，还能下设定单、更精确地管理入场点并观察市场深度。

NADO最强的市场定位并非“最高收益”或“最大交易所”。它是一个更具体的赌注：在连接Kraken生态的L2上，提供专业风格的衍生品交易体验。

NADO如何运作

NADO结合了链下匹配与链上结算。订单可以快速匹配，而头寸和余额则通过Ink上的智能合约处理。

其面向用户的重要功能是统一保证金。NADO并非将每个头寸视为独立于账户其他部分，而是允许抵押品、现货持仓和永续合约风险在一个风险引擎内相互作用。这可以提高资本效率，但也意味着如果风险管理不当，某一领域的损失可能影响整个账户。

定价和风险管理依赖于预言机基础设施，而平台的匹配层则依赖于定序器。这些系统很有用，但也引入了技术依赖性，交易者在大额交易前应充分理解。

NADO交易模型

NADO主要面向活跃交易者构建，他们希望获得类似中心化交易所的界面，同时又不放弃自我托管。其交易模型以中央限价订单簿为核心，支持多市场交易、杠杆、抵押品管理和按小时结算的资金费率。

来自perps.info的数据将NADO置于中游永续合约DEX类别。在总规模上，它尚未能与Hyperliquid或Aster竞争，但其已有足够的活动量，可被视为一个真实的交易场所，而非纯粹的投机性启动项目。

NADO与其它永续DEX的市场地位对比

NADO尚未跻身交易量前五的永续合约DEX，但其规模已足以与中游订单簿平台相比。其55个交易市场提供了比许多新兴永续平台更广的覆盖范围，然而日交易量仍远低于Hyperliquid、Aster、Lighter和edgeX。

这一对比至关重要，因为永续合约DEX的成败取决于流动性深度，而不仅仅是界面质量。一个平台可以宣传低费用，但真实的交易成本还包括点差、滑点、资金费率以及在波动期间执行质量。

从更广泛的永续合约DEX背景来看，DefiLiban关于Blockchain Katana收购IDEX并推出永续合约的报道具有参考价值，因为它表明永续交易产品正成为去中心化交易所间竞争的主要主题。

收入模式与费用分配

NADO的收入模式主要与现货和永续市场的交易费用挂钩。平台采用挂单-吃单费用结构，其中吃单者为移除流动性支付费用，而挂单者则可能在达到更高交易量层级时获得更优定价或返佣。

根据DeFiLlama的数据，NADO已经产生了可观的协议收入，而非仅仅依赖叙事或积分耕作。

费用模型也具备清晰的交易者层级经济学。NADO的费用结构对入门级吃单者约为3.5个基点，而高交易量用户可以享有更低的吃单费用和挂单返佣。

这种结构奖励了大交易商和做市商，有助于加深订单簿深度。风险在于部分活动可能是激励驱动的。对于长期可持续性而言，关键指标不仅是交易量，还包括在奖励重要性降低后，费用和收入能否保持强劲。

基于研究的用户体验

从产品研究的角度看，NADO似乎是为已理解杠杆的用户设计的。它并非一个以新手优先、主要操作是简单代币兑换的应用。

体验中最强的部分是账户结构。抵押品、杠杆、现货余额和永续合约风险可以协同工作，这为熟练的交易者提供了更大的灵活性。其弱点也源于此：灵活性增加，对纪律性的要求也随之提高。

普通用户可能会视NADO为赚取积分或追逐收益的机会。而经验更丰富的交易者则会审视同一平台，并提出不同问题：订单簿深度如何？点差多大？资金费率有多激进？强平触发速度多快？在波动行情中，平台的韧性如何？

收益机会

NADO的收益机会主要来自三个领域：借贷活动、NLP金库和积分。借贷侧允许用户提供资产并可能从借款人处赚取收益。这是DeFi的常见模式，但当资金利用率变化时，利率可能迅速变动。

NLP金库更为复杂。流动性提供者可能从与做市和清算活动相关的策略中获利，但这不应被视为简单的稳定币储蓄账户。金库回报会基于波动性、交易者盈亏、流动性状况和风控措施而变化。

积分计划是另一层激励。NADO的第一季系统奖励交易、流动性提供参与、推荐和活动。一些公开材料将积分与未来的INK分配逻辑联系起来，但在最终分配规则确认之前，用户不应将积分视为保证收入。

NADO的收益并非单一产品。它是借贷收益、金库策略敞口、激励耕作和交易侧资金费率机会的混合体。这使得平台更加灵活，但也意味着用户在判断回报前，需要区分真实收益、活动奖励和交易盈亏。

费用与资金费率

费用仅是成本之一。在永续合约平台上，如果持仓数日，资金费率可能变得比交易费更重要。NADO的资金费率旨在使永续合约价格与现货指数价格保持一致。如果永续合约价格高于现货，多头通常向空头支付；如果永续合约价格低于现货，空头通常向多头支付。

Loris Tools追踪NADO各市场的资金费率，帮助交易者判断持有多头或空头头寸的成本是否正在增加。这在拥挤交易中尤其重要，即使入场正确，资金费率也可能悄无声息地侵蚀盈亏。

资金费率设计并非NADO独有。新的期货上市可以创造新的流动性和资金动态，尤其是在交易者涌入同一方向时。这就是为什么DefiLiban关于币安期货添加TradFi永续合约的报道，为理解新产品上线后永续市场变化速度提供了有用的背景。

对于任何使用杠杆的人来说，实用的规则很简单：在入场前计算好费用、点差、滑点和资金费率。一个仅从价格上看有利可图的交易，在计入所有成本后可能会显得逊色。

代币经济学与激励设计

NADO目前并未像某些DEX拥有自己的治理资产那样，围绕一个独立广泛可用的NADO代币进行交易。当前的激励叙事主要基于积分、第一季奖励和Ink生态系统。

这可能是积极的，因为它避免了过早的代币投机。但这也意味着用户需要通过实际使用情况而非代币价格行为来评判该平台。

可持续性测试很明确：如果NADO能在积分重要性降低后留住交易者，说明产品具有真正的吸引力。如果激励措施放缓后交易量急剧下降，那么早期的数据可能更多地是奖励驱动而非产品驱动。

优势与权衡

NADO的主要优势是执行速度快、订单簿交易、统一保证金、与Kraken关联的生态系统可信度，以及为交易者或流动性提供者提供的多种参与方式。

权衡同样重要。NADO仍处于早期阶段，流动性尚不及最大的永续合约DEX深，在存入大量资金前，应仔细审查公开的安全信息。

与较老的平台相比，NADO仍需更多时间来证明其能应对压力条件、吸引有机流量，并在不过度依赖奖励的情况下维持强大的市场深度。

安全与风险

NADO存在多个风险层面：智能合约风险、预言机风险、定序器风险、清算风险、资金费率风险和流动性提供者策略风险。杠杆交易本身已具有高风险，因为杠杆能迅速导致仓位清算。链上永续合约增加了更多变量，包括网络条件、合约行为、数据馈送和前端可用性。

流动性提供者面临的风险状况也与交易者不同。交易者可以平仓，而金库参与者则依赖于金库的策略、风险参数、提款规则和市场条件。

清算风险值得特别关注，因为它并非理论上的。DefiLiban关于一次比特币清算事件抹去5000万美元空头头寸的报道是一个有用的提醒，即当波动性上升时，杠杆头寸可能被迅速强制平仓。

谁应该使用NADO？

NADO最适合那些理解保证金、资金费率、清算和订单簿执行的活跃交易者。

它也可能吸引能够评估金库风险的做市商、积分农夫和流动性提供者。然而，新手应谨慎起步。平台的灵活性是有用的，但它也可能惩罚薄弱的风险管理。

如果你的目标是简单的现货敞口，NADO可能过于复杂。如果你的目标是杠杆交易，NADO值得研究，但不应盲目信任。

结论

NADO是一个值得认真考虑的永续合约DEX候选者，并非因为它已是最大，而是因其设计理念明确：在Ink上结合专业的订单簿交易与统一保证金。

该平台在执行设计、保证金结构和生态系统定位方面具有真正的优势。然而，其长期可持续性取决于更深的流动性、有韧性的风控、透明的安全实践以及激励成熟后的有机交易量。

对于交易者，值得用可控的仓位规模测试NADO。对于流动性提供者，其收益机会有趣，但应被视为积极的策略敞口，而非被动的稳定收入。

对待NADO的最佳态度既非过度炒作，也非全盘否定。应将其视为一个早期但具有意义的永续合约DEX，其下一阶段将由波动市场中的交易量质量、流动性深度和风险表现来评判。

常见问题

NADO是永续合约DEX吗？
是的。NADO支持Ink上的永续期货、现货交易和保证金活动。

NADO有何不同？
其主要区别在于结合了中央限价订单簿交易、统一保证金和Ink生态系统定位。

NADO提供收益吗？
是的，主要通过借贷、参与NLP金库和基于积分的激励。

NADO安全吗？
NADO仍存在智能合约、清算、预言机、定序器和流动性风险。用户应从小额开始，并核实当前的安全信息。

NADO最适合谁？
活跃交易者、做市商和具备风险意识的流动性提供者。对于不理解杠杆的初学者来说较不适合。

使用NADO前交易者应检查什么？
费用、资金费率、点差、滑点、流动性深度、清算规则和提款条件。

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