德国资管巨头高管对两大稳定币结构稳定性发出警告
全球两大稳定币发行商Tether与Circle正面临对其结构完整性的严厉质疑。Tether发行的USDT是交易量最大的稳定币,Circle发行的USDC则位居第二。截至5月20日数据显示,USDT市值约1896.8亿美元,USDC市值约766.3亿美元。这两种代币均声称以现金、现金等价物及其他资产作为储备,维持与美元1:1的锚定关系,二者合计占据全球逾2000亿美元稳定币市场的主要份额。
稳定币名不副实
管理资产规模近6200亿美元的Union Investment公司代币化与数字资产部门负责人克里斯托夫·霍克近日公开指出,USDT与USDC实质上向市场进行了误导性陈述。他表示:“从专业视角看,所谓的稳定币并非真正稳定。”霍克分析称,若审视两者的储备资产构成,其结构更类似对冲基金组合而非美元锚定工具。
Tether在黄金与比特币资产中持有巨额头寸,这些资产具有显著市场波动性;而Circle在压力情境下已多次出现脱锚现象。对于将稳定币作为隔夜现金结算工具的机构投资者而言,这种隐藏风险已达到不可接受的程度。
令人担忧的过往记录
霍克列举了两个具体案例佐证其观点:2023年3月硅谷银行倒闭后,因其部分储备存放于该银行,USDC一度贬值13%至0.87美元,并引发以太坊网络 Gas费用飙升;2024年3月,在市场流动性不足以维持锚定的抛售潮中,USDC更三度跌至0.74美元低位。
霍克警示称,此类事件可能最终需要动用公共资金进行救助,而机构投资者将稳定币视为安全现金等价物的认知,正使其暴露于系统性风险之中。他特别批评了Tether将大量储备配置于黄金和比特币的决策。截至2026年5月,Tether持有的黄金估值约198亿美元,比特币持仓约66亿美元,合计约占其总储备的14%。
在负责构建代币经济战略的霍克看来,将储备转移至波动性资产的做法,实质上是将风险直接转嫁给持有者,使本应安全的结算工具蜕变为隐性投机头寸——这是机构资金管理部门无法承受的风险配置。
BTC

交易所
交易所排行榜
24小时成交排行榜
人气排行榜
交易所比特币余额
交易所资产透明度证明
去中心化交易所
资金费率
资金费率热力图
爆仓数据
清算最大痛点
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
ETF追踪
索拉纳ETF
瑞波币ETF
香港ETF
比特币持币公司
加密资产反转
以太坊储备
HyperLiquid钱包分析
Hyperliquid鲸鱼监控
大额转账
链上异动
比特币回报率
稳定币市值
期权分析
新闻
文章
财经日历
专题
钱包
合约计算器
账号安全
资讯收藏
自选币种
我的关注