韩国T+1结算制度拟推行，市场效率与准备难题待解_新闻

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韩国T+1结算制度拟推行，市场效率与准备难题待解

2026-05-27 01:47:45

韩国证券市场关于缩短结算周期至T+1的讨论已正式展开，尽管市场对扩大投资者便利和提升市场效率抱有期待，但要求优先完善电算基础设施和外国人结算体系的谨慎论调也随之高涨。

市场期待与效率提升

在近日于首尔汝矣岛韩国交易所会议厅举行的“证券市场结算周期缩短讨论会”上，个人投资者、外国投资者、证券业及政策当局齐聚一堂，全面探讨了制度转换的必要性与面临的挑战。T+1结算制度旨在将现行的股票交易后两天完成结算的T+2体系缩短一天。美国与加拿大已自2024年起实施，欧盟、英国、瑞士也计划于2027年10月引入，香港同样公布了在2027年第四季度实施的计划。韩国交易所表示，将顺应国际趋势，推动在2026年下半年之前制定缩短结算周期的工作标准方案。

引入该制度最受期待的效应在于通过缩短资金占用时间来提高市场效率。有观点指出，结算期缩短能同时降低价格波动风险和交易对手的违约风险，并减轻保证金负担。根据测算，若以去年日均结算金额约1.06万亿韩元及基准利率2.55%计算，预计每日可产生约7400万韩元的流动性改善效果。个人投资者因卖出后实际收到款项的时间较长，对制度变更最为积极。有专业人士强调，个人投资者占国内股市交易额约64%，将成为结算时间缩短的直接受益者，并指出应改善卖出后资金到账有时长达4至5日的现状。

业界的审慎与挑战

然而，证券业界和外国投资者方面则明确表达了“准备应先于速度”的立场。有观点指出，外国投资者目前仍很大程度上依赖人工确认结算流程，若自动化体系未能充分构建，反而可能增加结算失败的风险。T+1并非简单的日程调整，而是涉及系统全面重新设计的工程，包括上市指数基金的流动性提供商业务、保证金处理方式、待结算资金计算体系等均需调整，需要充分的验证。

对于非居民外国投资者，从交易日至结算日需历经三天的单独实务流程，若仅缩短结算周期而未调整此结构，可能反而会削弱对韩国市场的信任。全球投资者也同时强调，韩国市场在结算稳定性方面已处于较高水平，延迟结算率接近0%，远低于美国的2%-3%和欧洲的7%，因此未必需要无条件追随海外先进市场的日程。若结算周期缩短、交易时间延长、恢复卖空等制度变革同时推进，可能会加大运营风险。特别是需完善综合账户市场体制及外汇流动性条件，方能降低制度转换成本。对此，相关结算机构表示，已于今年4月底完成系统改造，允许全球资产管理公司使用综合账户进行统一下单及按基金个别结算，并正在考虑构建交易信息自动传输体系。

推进方向与平衡之道

金融当局及相关机构虽然认同制度引入方向，但也预示将采取循序渐进的方式以减少副作用。韩国交易所负责人评价称，T+1结算正成为全球资本市场的新标准，同时表示将与行业、投资者及相关机构紧密沟通，确保其稳定落地。金融委员会也提出将着力寻找减少外资投资者不便与转换成本的对接点。

最终，韩国市场关于T+1的讨论，已不仅限于跟随国际趋势，更聚焦于如何平衡个人投资者便利、国际竞争力、外国投资者准入以及市场基础设施稳定性。这一趋势意味着，未来的实际推进速度，很可能将取决于能否精巧地解决各项先决课题，而非仅仅取决于制度引入的时间表。

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