从巅峰到谷底：比特币在历次市场周期中跌宕几何？_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

从巅峰到谷底：比特币在历次市场周期中跌宕几何？

2026-06-03 22:51:57

核心要点

2013年：历时约14个月的熊市抹去了约87%的市值。

2017年：主流关注加深了回调幅度，约达84%。

2021年：机构入场将下跌幅度压缩至约77%。

2025年：ETF获批与减半机制改写了历史规律。

四年周期：驱动模式的因素

比特币周期性的繁荣与萧条结构并非随机。它锚定于减半事件——这是比特币代码中内置的、大约每四年将新比特币产出速率减半的程序化事件。每次减半都会减少进入市场的每日供应量。历史上，这种供应冲击需要12到18个月才能完全转化为价格上涨，这就是为什么周期峰值总在每次减半事件后大约一年至一年半出现。

2012年减半先于2013年峰值，2016年减半先于2017年峰值，2020年减半先于2021年峰值。每种情况下，峰值都出现在11月或12月，使得这种季节性模式成为比特币历史上最一致的宏观信号之一。四年的节奏也意味着熊市往往在每次峰值后相似的时间框架内触底，然后下一个减半周期重新开始构建供应短缺的动态。

第一次重大暴跌

比特币在2013年11月达到历史最高价，短暂触及1100美元以上，随后卖方掌控了市场。接下来是比特币可测量历史上最漫长的一次回调，持续约14个月，抹去了约87%的峰值价值，最终价格在155美元附近寻底。

正如历史RSI图表所示，月度RSI确认了随后周期中重复出现的模式：在峰值时急剧飙升进入极端超买区域，然后在回调阶段稳步下降，最终与价格同步触底。从155美元的复苏是渐进的，历经数年重建，之后下一个周期才真正开始。

让比特币进入公众视野的周期

比特币在2017年12月达到历史最高价，随后开始了持续约一年的回调。此次下跌抹去了约84%的峰值价值，价格最终于2018年12月在3162美元附近寻底。

这个周期的RSI遵循了与2013年相同的结构：峰值时出现急剧的超买飙升，随后是熊市中漫长的下跌。不同之处在于起始价格以及该周期吸引的主流关注，这或许加深了回调幅度，因为在顶部附近入场的后来者成为了整个2018年持续卖压的主要来源。比特币的周期峰值出现在12月，使得11月至12月的季节性模式连续第二个周期延续。

机构周期

比特币在2021年11月达到历史最高价，随后开始了持续约一年的回调。此次下跌抹去了约77%的峰值价值，价格于2022年11月在15548美元附近触底，之后开始复苏。

2021年的周期在结构上有两个值得注意的原因。百分比跌幅小于前两个周期（约77%对比84%和87%），这表明随着比特币市值增长和机构参与深化，回调的严重性可能逐渐压缩。RSI也在与前两个熊市底部一致的水平触底，提供了一个跨周期的确认信号，表明2022年的低点代表了真正的衰竭，而非更深下跌中的暂时停顿。

ETF、更早的峰值与未决问题

2025年周期引入了一个以往周期从未有过的结构性变量：现货比特币ETF。这一批准为比特币打开了一个先前无法直接、合规获取现货敞口的机构和散户资金池，由此产生的需求以前所未有的方式提前了周期的价格上涨时间表。

ETF批准立即产生了价格效应。比特币在2024年3月达到了约73750美元的新历史高点，甚至在减半发生之前就打破了之前的记录。这一走势在结构上非同寻常：之前的周期从未在减半前创出历史新高，而总是在其后。2024年3月的峰值吸引的主流关注相对较少，正是因为它仅略高于前一周期的高点，缺乏定义先前突破的爆炸性百分比涨幅。但单是时机本身就意义重大——它证实了ETF驱动的机构需求已将比特币的价格行为与其历史上可预测的减半后时间表脱钩，有效地打破了原有周期模式。

比特币首次在2025年10月而非11月或12月达到历史最高价，比既定的季节性模式提前了一个月，打破了连续三个周期保持的规律。

如果同样的逻辑适用于下行方面，ETF效应也可能将周期底部提前，并使百分比跌幅小于以往周期。通过ETF产品持续的机构买入提供了2018年或2022年不存在的需求支撑，这可以解释为什么当前从峰值回落约50%的回调，在可比阶段仍然比之前周期77%至87%的跌幅要浅。

然而，减半对价格的机制性影响在结构上正随时间推移而减弱。正如Bitwise首席投资官所指出的，随着超过95%的比特币已被挖出，每次减半期间新发行供应量的绝对减少所产生的经济冲击比早期周期要小。

四年周期并未消失，但它正从一个纯粹程序化的供应事件，演变成一个更广泛的、由宏观驱动的资产周期，日益受到机构资金流、监管发展和全球流动性条件的塑造。

从2025年10月的峰值，比特币下跌至59000-60000美元区域，随后反弹至撰写本文时66700美元附近的当前水平。该水平是确认的周期底部，还是更深回调中的暂时停顿，目前尚不得而知。月度RSI目前读数为44.13，尚未达到2015年、2018年和2022年确认底部时的极端超卖水平，这使得结构性问题悬而未决。加密市场有着悠久的历史，常常产生历史模型无法完全预料的结果，当前这个由现货ETF批准这种量级的监管转变所塑造的周期也不例外。

模式告诉我们什么

在每个已完成的周期中，有三点是一致的。峰值在年底的最后几个月出现，由减半延迟的供应影响驱动。从峰值到确认底部的回调持续约一年。随着资产成熟和持有人基础扩大，每个周期的百分比跌幅逐渐压缩。

2025年周期已经打破了第一条规则，其峰值出现在10月而非11月或12月。它是否会打破第二条和第三条仍有待观察。追踪比特币跨多个市场结构周期行为的加密分析师认为，四年周期是发生了变异而非消亡，从纯粹的供应驱动事件转变为宏观驱动的资产周期。虽然历史模式在2024年减半后面临了前所未有的结构性变化，但分析师认为广泛的市场行为仍与周期性时间线保持一致，如果周期成立，则指向10月左右作为比特币最终宏观周期低点的时间框架。

如果压缩趋势持续，并且通过ETF产品的机构需求提供了之前周期所没有的支撑，那么当前的下跌可能会在比历史所暗示的更浅水平得到解决。如果RSI需要达到确认先前熊市底部的极端读数，那么目前44.13的读数表明这一时刻尚未到来。

目前，数据尚未回答最关键的问题。60000美元区域是作为比以往任何周期确认底部都更早的周期底部而守住，还是在未来几个月让位于更深的下跌，这是任何历史模型都无法确定解决的。答案将来自价格行为，而非模式识别。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文