币安研究：加密交易平台或能引导2万亿美元投向…_新闻

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币安研究：加密交易平台或能引导2万亿美元投向…

2026-06-06 21:03:45

核心观点

根据一项新的研究报告预测，加密货币交易所有望成为全球股票市场的下一个主导门户。到2031年，在基准情景下，它们可能共同为全球股市引入2万亿美元的增量资金及近3亿新投资者。

结构性准入难题

报告开篇揭示了一种显著的不平衡。尽管62%的美国人通过直接持股、共同基金或退休账户持有股票，但美国以外地区的股市参与率普遍低于人口比例的20%。拥有全球超过三分之一人口的中国和印度均低于此线。这种不对称在美国市场的主导地位下更为凸显。按总市值计算，美国股票约占全球股票总市值的一半，若按自由流通市值调整则超过60%，然而外国投资者仅持有约18%的美国市场份额。报告将此描述为国际金融中最尖锐的结构性不对称之一：全球最大的股票市场在很大程度上尚未被全球投资者开发，导致大量全球资本对美国股票投资不足。

碎片化作为赋能手段

障碍不仅来自地域。报告指出，2026年人工智能周期中的赢家公司股价分别飙升了620%和270%，达到每股1716美元和1064美元——这些数字相当于非洲和南亚平均工人数月的工资，这些地区的月收入低于300美元。若非碎片化股份，单一股价便将新兴世界的许多人完全拒之门外。代币化和碎片化所有权直接消除了这一障碍。报告将此视为股票基础设施的第三次重大转折：从1602年诞生阿姆斯特丹证券交易所的荷兰东印度公司股票，到纳斯达克1971年的电子化启动，再到如今股票向跨时区持续运行的公共区块链迁移。

早期数据：93%的用户来自新兴市场

相关产品推出的数据支持了这一论点。报告显示，接近93%的股票交易用户来自新兴市场——集中于历史上因地域和经纪商壁垒而限制股票准入的司法管辖区。板块配置揭示了成熟的用户基础：与人工智能相关的主题吸引了超过70%的总资金流入，其中仅半导体与设备板块就占据了约三分之一，其交易量是第二大板块软件与服务板块的3.3倍。此次产品推出紧随此前宣布的股票产品上线，该产品通过其持牌经纪商提供了对超过7000只美股及ETF的访问，并预览了即将推出的代币化证券产品。

稳定币成为结算锚点

支撑这一转变的基础设施是稳定币。对于进行跨境交易的用户而言，稳定币结算平均消除了每次交易约3.6%或40美元的兑现成本，同时避免了资金通过本地银行转入独立经纪账户的操作摩擦。数据支持了这一结构性转变。与传统金融挂钩的永续期货产品已从可忽略的基数增长至约占稳定币总交易量的10%。报告认为，随着直接股票交易和代币化股票市场的扩展，这一需求模式将进一步深化，稳定币有望成为实现24/7持续股票敞口的首选结算层。

资金费率套利视角

报告中一个更技术性的部分阐述了平台内整合直接股票和代币化股票如何收紧与传统金融挂钩的永续合约的资金费率套利。盈亏平衡条件要求交易双向的综合收益——做空永续合约收取的资金费率加上做多现货获得的股息或全数缴付证券借贷收入——超过两倍无风险利率。鉴于当前无风险利率在3.50%至3.75%区间，这意味着资金费率的有效套利上限约为7.5%。一旦资金费率突破该上限，套利资本的进入将持续产生下行压力，从而成为传统金融永续合约资金费率的结构性调节器。当代币化国债被用作抵押品时，经济机制将进一步收紧——以保证金形式存放的附息国债代币可被动赚取无风险利率，从而将最小可行资金费率压缩至接近费用平价水平。

质押需求池

报告最新颖的论点涉及具有效用功能的代币化股票。当代币化股票被质押以换取平台福利时，被质押的代币实际上从流通供应中被移除——并且由于每个被锁定的代币都要求托管人购买等量的标的股票，供应减少是通过净买入需求机械实现的。借鉴美国国家经济研究局的非弹性市场假说——该假说估计每1美元的总股票流入会带来5美元市值提升——考虑到投资者在同业股票间的轮换机会，报告对单一大型股票采用了更为保守的乘数，即每锁定1美元可带来0.3至1美元的市值提升。其效果是一次性的价值重估，前提是质押需求是真正的新增需求，而非来自现有持有者的置换。

常见问题解答

对加密货币交易所与股票市场的预测是什么？

研究预测，到2031年，在基准情景下，加密货币交易所可能共同为全球股票市场引入2万亿美元的增量资金及近3亿新投资者。乐观情景预计，五年内来自加密用户的年度增量股票资本可能高达5万亿美元。

对加密渠道股票准入的需求来自何处？

报告显示，接近93%的股票交易用户来自新兴市场，这些地区的股票参与率历史上一直低于人口的20%。提及的主要障碍包括地域限制、经纪商准入摩擦以及股票价格相当于中低收入经济体数月工资——这些障碍正是代币化和碎片化所有权所能直接解决的。

稳定币扮演何种角色？

与传统金融挂钩的永续期货已占稳定币总交易量的大约10%，并且预计随着直接股票交易和代币化股票市场的扩展，这一份额将进一步加深。对于跨境用户，稳定币结算相较于传统的银行-经纪商路径，平均消除了每次交易约3.6%或40美元的兑现成本。报告的战略论点是，将加密货币、股票和现金管理整合至单一账户——即金融超级应用模式——消除了持有资本与有效配置资本之间的摩擦。这一论点能否在预计的2万亿美元基准情景中得到验证，将较少取决于需求是否存在，而更多取决于全球监管机构如何对待引导这些需求的产品。目前，早期采用数据表明，该等式的需求侧已经稳固就位。

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