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英国拟对零售基金加密货币投资设限

2026-06-09 14:47:02

英国监管机构拟对零售基金加密敞口设限

英国金融行为监管局正在为授权投资基金设定一条审慎的加密资产配置路径，允许部分可转让证券集合投资计划基金及特定非可转让证券集合投资计划基金将不超过10%的资产配置于加密货币交易所交易票据。此举旨在弥合零售投资者与基金之间的监管空白，同时维护投资者保护措施与市场完整性。

政策背景与核心框架

该提案发布于金融行为监管局的季度咨询文件中，是推动零售加密渠道与国际实践接轨的系列举措之一。此前监管机构已于去年8月解除零售端加密货币交易所交易票据的禁令，标志着英国家庭与普通投资者获取加密产品的框架正朝着更统一、更契合市场需求的方向演进。

金融行为监管局将此方案定位为满足当代投资者需求与保护消费者、维持市场良好运行之间的平衡。10%的上限被定义为保守性限制，旨在使基金管理人能在不损害风险控制或投资者保护的前提下，向零售投资者提供加密资产敞口。

近期英国对加密资产的监管力度持续加强，英格兰银行与金融行为监管局正并行推进关于稳定币、托管及质押机制的专项研究。监管机构特别指出，鉴于加密资产的投机属性，其不认为大规模持有加密资产适合以零售投资者为主要对象的基金产品。零售基金需证明其加密资产配置与披露的投资目标及风险特征保持一致。

适用范围与差异化安排

根据提案，不受规管的专业投资者计划可投资更高风险的资产且不受10%上限约束，但此类基金不得向零售投资者推广或销售。监管机构同时提示，若基金以零售投资者为目标群体且主要投资房地产等长期资产，其加密资产敞口可能受到限制，因加密资产可能与这类基金的投资目标存在冲突。

本次咨询将持续五周，于7月13日截止。除加密交易所交易票据配置方案外，金融行为监管局还就是否应禁止专注长期资产的基金持有加密敞口、如何确保基金层面风险披露与目标一致性等问题征求业界意见。

政策脉络与国际协调

英国的政策制定处于包括稳定币、加密托管框架及质押规则在内的更广泛政策环境中。英格兰银行已表示将根据行业反馈重新考虑部分稳定币监管方案，监管机构正致力于建立涵盖许可、监督与消费者保护的统一规则体系。相关政策讨论亦与国际动态相互交织，包括与欧盟加密资产市场法规的协调及跨境监管差异等议题。

监管要义与行业影响

金融行为监管局的核心思路在于承认授权基金应在受控范围内提供加密资产敞口。10%上限作为审慎阈值，旨在平衡两大目标：为零售投资者提供多元化的加密产品渠道，同时针对市场波动建立稳健防护机制。监管机构强调敞口必须符合各基金声明的投资目标与风险特征，确保加密配置不会损害基金的核心使命。

合规要求与实施路径

对于资产管理公司而言，提案要求基金投资目标与加密敞口需精确匹配，并需通过严格尽调与风险报告支撑营销材料及投资者披露。考虑配置加密交易所交易票据的基金必须评估适宜性、流动性安排及托管方案，以满足监管预期并保持良好治理实践。

营销材料与分销策略将面临重点审查，尤其是面向零售投资者推广加密敞口的产品。机构需明确披露风险信息，持续阐明10%上限约束、加密资产投机属性及其在基金风险框架中的定位。五周咨询期为行业参与者在新规最终确定前完善制度细节提供了重要窗口。

市场展望与合规准备

随着加密市场发展，监管导向可能深刻影响基金架构设计、营销模式与监管方式。参与加密产品发行、托管或分销的银行、托管机构及金融科技公司应为产品审批流程、跨境营销许可、以及适宜性披露与操作风险等方面的监管预期变化做好预案。

英国监管机构在拓展投资者渠道与坚守保护底线之间寻求平衡，此次五周咨询将检验通过受监管基金扩展零售加密参与的可行边界。咨询结果将塑造未来数月资产管理公司及其合作机构在产品设计、风险管理与合规实践方面的操作范式。

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