'大空头'投资者对SpaceX 6月12日IPO发出警告_新闻

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'大空头'投资者对SpaceX 6月12日IPO发出警告

2026-06-09 20:43:32

史蒂夫·艾斯曼，这位因在2008年金融危机前做空次贷而声名大噪的投资者，对SpaceX的首次公开募股毫无兴趣。然而，加密货币交易员们却持相反态度，而且他们的报价足以证明这一点。

艾斯曼如今是播客节目《真实艾斯曼策略》的主持人，曾任Neuberger Berman高级投资组合经理。他在接受CNBC《Squawk Box》采访时表示，自己“并不看好”此次发行。SpaceX预计最早于本周五定价，并在纳斯达克以股票代码SPCX上市。该公司的估值目标约为1.75万亿美元，计划融资750亿至800亿美元，这将成为历史上规模最大的IPO。

与此同时，在去中心化交易所Hyperliquid上，一份与SpaceX挂钩的IPO前合约自5月以来一直在交易，其价格暗示投资者认为该股票的价值高于135美元的发行价，而非更低。

艾斯曼为何避而远之

艾斯曼的理由首先来自招股说明书本身。“我喜欢这份S-1表格的地方在于，它读起来像一本科幻小说。真的。”他特别指出了公司的雄心，称文件中将小行星采矿列为潜在的未来业务，并反复提及“将意识的火种延伸至星辰”。“招股说明书中我最喜欢的部分，就是SpaceX想做的一件事——小行星采矿。我觉得这有点好笑。”

他实质性的担忧在于这家公司已经变成了什么样子。上市的业务不仅仅是火箭。SpaceX与其姊妹公司X（原名推特）以及人工智能初创公司xAI（Grokg聊天机器人的开发者）一同上市。这种组合将一家太空公司变成了一头庞大的AI开支巨兽。艾斯曼指出，受AI基础设施推动，资本支出已从2023财年占营收的42%飙升至最近第一季度的215%。他并不相信这项投入能带来回报。“Grok，恕我对埃隆·马斯克不敬，它并非世界一流的AI公司，而且我认为没有人会把Grok视为行业前沿。”

他认为，AI产出已经变得“高度商品化”，“毫无护城河”，而且当前的估值毫无容错空间。根据他的计算，SpaceX要求的估值接近营收的100倍，而英伟达尽管增长快得多，其估值也仅为营收的约14倍。他预计该股票将作为一只“散户狂热股”而非基于基本面进行交易。

S-1文件中关于AI的28.5万亿美元赌注

该文件大力押注AI故事。SpaceX将其总可寻址市场定为28.5万亿美元，其中绝大部分与人工智能相关，而非太空或卫星互联网。在这一数字中，不到2万亿美元与太空和连接性有关，而这些才是大多数人联想到该公司的业务。“整个公司的未来都押注在AI上，而不是SpaceX本身，也不是星链。”

转型背后的数字十分惊人。AI板块在2025年创造了约32亿美元的收入，但运营亏损约为64亿美元，且亏损持续到2026年。为了支撑AI业务，SpaceX签订了长期算力协议，其中包括一份Anthropic为使用xAI的Colossus数据中心输出而每月支付约12.5亿美元的协议，以及另一份与谷歌签订的每月约9.2亿美元的独立协议。这两项协议合计每年带来约260亿美元的算力收入。

艾斯曼未提及的加密货币角度

此次IPO对加密货币至关重要，原因有两个，但艾斯曼一个都没提。第一个原因在SpaceX自身的资产负债表上。S-1文件披露，该公司持有18,712枚比特币，截至第一季度末价值约12.9亿美元，成本基础约为6.61亿美元。这使得SpaceX成为全球最大的企业比特币持有者之一，仅次于Strategy公司，领先于特斯拉。因此，艾斯曼回避的这家公司，也是即将登陆公开市场的最大加密货币赌注之一。

第二个原因是，加密货币交易员已经为SpaceX给出了定价，而且是一个看涨的价格。Hyperliquid上的SPCX-USDC合约于5月以150美元的参考价推出，一度飙升至216美元的高点，近期交易价格约为163美元。所有这些价位都高于IPO预计的135美元发行价，这意味着链上市场押注该股票开盘价将上涨，这与艾斯曼的立场相反。当这位“大空头”投资者看到一份科幻小说般的招股说明书时，加密货币人群看到的却是一只值得抢先买入的股票。

不做空，只是不参与

艾斯曼并非做空SpaceX。他曾在做空特斯拉时吃尽苦头，并于2020年放弃了那个头寸。“我对做空这只股票毫无兴趣。我只是不参与而已。”这与他在多年前放弃特斯拉交易后所描述的原则如出一辙：“如果你做空，就得认输走人。亏钱没什么好光荣的。”

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