比特币挖矿利润率跌至历史新低，BTC徘徊于6万美元附近_新闻

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比特币挖矿利润率跌至历史新低，BTC徘徊于6万美元附近

2026-06-11 05:56:46

比特币挖矿经济进一步收紧，矿工收入跌至新低

随着链上活动降温，比特币挖矿的经济效益持续恶化，矿工收入已降至新低。根据Luxor哈希率指数的估算，当前1 TH/s算力的日均回报仅为0.28美元，较一个月前的0.39美元显著下降。这凸显出那些仍持有大量比特币敞口的矿企正面临利润压缩的困境——矿企和矿池的比特币持仓总量已超过1100亿美元。

与此同时，市场对人工智能基础设施的需求正在影响矿工的资本配置方式。Bernstein分析师指出，人工智能数据中心扩展的主要瓶颈是电力供应，这一制约因素已促使部分矿工将其部分电力资产重新用于支持人工智能工作负载，而非纯粹的挖矿业务。在硬件盈利方面，以每千瓦时0.07美元的电费计算，Antminer S21 XP Hydro的预估月度毛利润已从上月的192美元下滑至约137美元。

在这些动态变化中，比特币价格一度向60,000美元关口靠拢。鉴于链上活动降温以及挖矿经济收紧的背景，市场对于能否持续推动价格上行存在不确定性。更广泛的叙事逻辑在于，人工智能需求正在重塑挖矿基础设施的部署方式，即便机构对现货比特币的需求仍在影响价格形成。

矿工流动性收紧，链上数据释放信号

链上数据也显示出矿工流动性收紧的迹象。矿工和矿池地址中比特币持仓量的14天平均净变化在5月初转为负值，此后一直处于负值区间。这表明，随着矿工为维持运营或调整资产负债表而进行清算或提现，此类操作仍在持续。这一动态对比特币的价格发现构成了沉重拖累，即便宏观因素吸引了其他市场参与者入场。

在哈希率分布方面，行业巨头的力量对比持续占据主导地位。根据近七天的数据，前三大矿池——Foundry USA、AntPool和F2Pool——合计占据了约59%的哈希率。这一集中度与2022年形成鲜明对比，当时前三大矿池控制着约44%的哈希率。这突显了比特币挖矿领域持续存在的中心化隐忧，因为效率、规模和电力获取正在推动行业整合。

电力供应成AI扩展关键瓶颈，矿工寻求转型

除了效率和廉价电力获取之外，能源供应仍是人工智能基础设施扩展的关键制约因素。Bernstein的分析已融入更广泛的行业叙事，即人工智能数据中心的瓶颈在于电力供应，这一制约因素正推动部分矿工将能源资产重新用于支持人工智能工作负载，而非纯粹的加密货币挖矿。这种转型在一定程度上解释了为何挖矿盈利与同一能源资源支撑的人工智能计算资产的业绩表现可能出现分化。

从成本角度看，分析师指出，比特币挖矿的生产成本因矿工和地区不同而差异巨大。Capriole Investments创始人Charles Edwards强调，计入折旧和摊销后，比特币挖矿的生产成本约为每枚62,650美元，而盈亏平衡的最低电力成本则接近每枚50,120美元。得益于更先进的ASIC矿机和工业规模电力合同，部分上市矿企拥有更有利的经济条件。以American Bitcoin Corp为例，该公司管理层报告称，2026年第一季度每枚比特币的挖矿总运营成本约为36,200美元，这表明即便整体价格压力持续存在，规模和效率仍能压缩单位成本。然而，行业内并不存在统一的标准，部分矿工出于税务规划或战略布局等原因继续亏损运营。即使高成本运营暂时停摆，当前现货机构的资金流量已远远超过矿工产出的比特币数量，这凸显出宏观力量正在成为决定价格动态的主要驱动因素。

关注焦点与未来展望

展望未来，关键关注点十分明确。电价和低成本能源的获取将持续影响挖矿经济，以及向人工智能计算领域的实质性资源再分配。与此同时，比特币作为风险偏好或风险规避对冲工具的宏观需求，以及围绕挖矿运营和能源合同的监管动态，将共同影响矿工在盈利能力、产能部署和资产负债表韧性方面的应对策略。投资者和行业观察者应密切追踪这些相互交织的因素，以判断挖矿利润能否回升，或者人工智能基础设施的转型是否会成为比特币生态系统内更持久的资本配置驱动力。

后续需关注电价走势、人工智能数据中心产能扩张，以及可能影响大规模挖矿经济性的政策变化。随着格局演变，盈利能力、能源约束与宏观需求之间的平衡将持续定义比特币挖矿的叙事走向。

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