SEC提议修改NMS规则，代币化股票获提振_新闻

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SEC提议修改NMS规则，代币化股票获提振

2026-06-12 14:04:11

美国证券交易委员会提议废除规则611和610(e)。该提案针对交易绕过和报价限制。Galaxy表示此举可能有助于DeFi中的代币化股票。TD Cowen预计SEC将在2027年第一季度采取最终行动。代币化股票仍面临ATS和结算方面的障碍。

SEC推动重塑NMS监管框架

美国证券交易委员会已提议取消两项影响股票交易的市场结构规则。该提案针对NMS法规中的规则611和610(e)，这两项规则规范了交易执行和报价行为。市场参与者表示，这些变化可能为去中心化金融平台上的代币化美国股票创造新的机会。

SEC推动重塑NMS监管框架

根据SEC的说法，该提案旨在废除NMS法规中的规则611和610(e)。该机构表示，这些变化将简化市场结构要求并降低合规成本。SEC主席保罗·阿特金斯表示，该提案支持股票市场的竞争与创新。该机构还开放了为期60天的公众意见征询期。NMS法规中的相关定义也被纳入审查范围。

规则611目前禁止NMS股票中的“绕过交易”。交易场所不能以比其他受保护报价更差的价格执行交易。规则610(e)则禁止交易中心显示锁定或交叉报价。这两项规定自2005年以来一直是美国市场结构的一部分。SEC目前正在征求反馈意见，然后决定下一步行动。

阿特金斯在一份公开声明中解释了该机构的理由。“这一提案旨在简化市场结构并降低市场参与者的成本，”他表示。他补充说，竞争和创新应有助于塑造未来的市场发展。SEC尚未提出最终实施日期。公众意见将有助于该机构的决策过程。

行业参与者强调DeFi机遇

Galaxy Digital研究主管亚历克斯·索恩称这一提案是一项重大进展。索恩表示，规则611为DeFi中的代币化股票交易带来了结构性挑战。自动做市商通过流动性池而非传统交易所执行交易。因此，他们无法遵守某些交易绕过要求。索恩认为，该规则限制了链上交易模式。

据索恩称，自动做市商无法路由跨市场扫单订单，也无法保证遵守受保护报价。他还表示，自动做市商无法持续监控传统交易所的报价状况。“从构建方式来看，自动做市商无法合规于规则611，”索恩写道。他认为，否则代币化股票池可能面临监管问题。这些担忧源于去中心化交易系统的设计。

索恩还指出了规则610(e)下的挑战。自动做市商使用连续价格发现，可能产生与全国最佳报价匹配或交叉的价格。传统场所必须防止这些报价状况。索恩表示，废除该规则可以消除另一个技术障碍。他补充说，去中心化系统的运作方式与传统交易场所不同。

分析师预计代币化将取得进一步进展

索恩表示，如果该提案取得进展，FINRA规则5310可能变得更加重要。该规则基于原则性的最佳执行框架。据索恩称，这种方法可以更有效地适应去中心化交易模式。他表示，SEC正在遵循以创新为导向的市场结构战略。索恩还提到了该机构计划中的创新豁免框架。

TD Cowen董事总经理贾雷特·赛伯格预计该提案将向前推进。在一份研究报告中，赛伯格表示，废除这些规则一直是阿特金斯优先考虑的事项。他预计SEC将在2027年第一季度最终确定该提案。赛伯格还表示，代币化试点项目可能在前端获得豁免。“我们仍然预计这很快就会发生，”他写道。

尽管有这一提案，代币化股票仍面临其他监管要求。交易所注册和另类交易系统注册问题尚未解决。清算和结算要求也继续适用。索恩表示，SEC未来的创新豁免可能会解决部分担忧。该机构尚未公布有关该豁免的细节。

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