塞勒称策略允许必要时卖出比特币，“永不卖出”论战再起_新闻

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塞勒称策略允许必要时卖出比特币，“永不卖出”论战再起

2026-06-12 14:21:27

迈克尔·塞勒重燃“策略比特币”争议：公司可在资本结构需要时出售BTC

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）近日向听众表示，当公司的资本结构需要时，它可以出售比特币，这一言论再次引发了关于“策略”（Strategy）公司比特币持有策略的讨论。

在最新的一次公开澄清中，塞勒说道：“当然，如果不得已，我们会出售比特币。”他随后将个人向比特币持有者传达的信息与策略公司的企业财资管理划清了界限，指出他所谓的“永远不要出售你的比特币”是个人持有者的建议，而非承诺公司永远不会出售其拥有的比特币。

这一言论之所以重要，是因为策略公司一直以持续增持比特币的形象著称。多年来，塞勒公开的比特币品牌形象始终围绕着坚定信念、长期持有以及将比特币作为优质财资资产。最新的表态并不意味着策略公司将放弃比特币，但确实确认了公司持有的BTC如今已融入一个更大的资本运作体系，其中涉及优先股分红、现金储备、ATM增发、债务、市场净值比（mNAV）以及股东预期等因素。

策略公司已实践过这一政策

此次澄清紧随策略公司在5月26日至31日期间出售了32枚BTC的罕见操作。公司以平均净价77,135美元/枚的价格出售这些比特币，获得约250万美元，同时仍持有843,706枚BTC，平均购买价格为75,699美元/枚。

出售所得预计将用于支付优先股的分红。这笔交易规模虽小，但意义重大。32枚BTC仅占策略公司总持有量的不到0.004%，却打破了市场简单理解的“绝不卖出”叙事，表明比特币可以在公司融资结构内作为流动性工具使用。

这一转变此前已有所显现：策略公司自2022年以来首次出售比特币，随后又通过股权发行筹集资金，增持了1,550枚BTC。塞勒的最新言论为这一模式提供了更清晰的公开解释：只要公司在整体结构上承诺长期持续买入并持有远超出售数量的比特币，那么少量出售BTC是可以接受的。

优先股改变了比特币模式

关键压力点在于策略公司的优先股体系。STRC、STRF、STRK、STRD和STRE等优先股产生了定期分红义务，与公司的比特币增持策略并行。根据策略公司6月1日提交的文件，公司持有9亿美元美元现金储备以支持优先股分红和利息支付，而STRC在6月的年化分红率为11.50%。

正因如此，过去的简单口号已无法全面解释该业务。策略公司并非一个被动的钱包。它是一家上市公司，发行普通股和优先证券，管理现金储备，支付分红，并以比特币作为核心资产负债表资产。

只要资本市场持续支持，该模式仍然对比特币有利。策略公司可以发行证券、筹集现金、买入比特币，仅在需要流动性或分红时进行少量BTC出售。风险在于，如果股票需求疲软、市场净值比（mNAV）下降、STRC价格下跌或比特币出现更深度的回调，融资成本将变得更高。这一压力此前已显现：STRC一度跌破92美元，其有效收益率升至12%以上。

争议从口号转向结构

塞勒的最新澄清将讨论从理念层面转向了运作机制层面。真正的问题不再是策略公司是否会出售一枚比特币——它已经卖过了。问题在于未来的出售是否仍然保持小规模、策略性，并且被新的增持所抵消。

对于比特币持有者而言，这一表态具有两面性。看多者可以认为，策略公司正在务实操作，利用其财资的一小部分维持财务灵活性，同时继续购入更多BTC。批评者则可以指出，“绝不卖出”的承诺对于一家拥有分红义务且加杠杆的上市公司资产负债表而言，从来都过于简单。

这种张力将定义策略公司故事的下一个阶段。塞勒对个人持有者的建议或许仍然是“守住你的比特币”，但策略公司的企业信息如今更加精确：在不得已时可以出售BTC，只要整个资本机器能够持续将这些市场、证券和现金流转化为长期的比特币敞口。

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