美国证券交易委员会(SEC)提议废除关于订单保护和报价的规则,这或将为代币化美股扫除一项重大法律障碍。
SEC于周四提议废除其全国市场系统法规中的两项规则。其中,第611条规则禁止“穿价交易”,即某交易所的股票订单价格不得低于另一交易所;第610(e)条规则则禁止交易所显示与其他平台相同或更高的买入报价。
Galaxy研究主管亚历克斯·索恩表示,这项提案是“代币化股票面临的重大利好之一”,因为它将移除“在DeFi领域交易代币化美股的最大结构性障碍之一”。
SEC一直在寻求废除限制加密货币和区块链技术的规则。2025年8月,该机构启动了“加密项目”,旨在为数字资产和区块链在美国市场的应用制定规则。

索恩表示,加密货币中的自动做市商(AMM)——一种通过汇集资产来促进交易的程序——无法遵守穿价交易规则,因为它们按照“当前池内价格”执行订单。
他补充道,若其他平台存在更优报价,AMM也无法中止交易,这意味着受当前规则约束的任何代币化股票资金池“将不断发生穿价交易,甚至可能构成非法交易中心”。
索恩指出,AMM提供的价格持续波动,从而不断违反旨在保障投资者在所有平台获取最优价格的规则。
索恩表示,SEC很可能用“最佳执行”框架取代现行规则,从而允许AMM在合规范围内运行。
该机构将提案公开征求反馈,期限为60天,随后将审查各方意见,并可能根据反馈调整提案。
与此同时,据报道SEC上月本拟发布允许代币化股票交易的方案,但因证券交易所官员对执行细节表示担忧,该计划被推迟。

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