SEC提议取消美股关键市场规则！代币化股票有哪些颠覆性细节？_新闻

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SEC提议取消美股关键市场规则！代币化股票有哪些颠覆性细节？

2026-06-12 21:07:18

美国证券交易委员会提议废除关键市场规则！对代币化股票有何颠覆性影响？

美国证券交易委员会（SEC）于6月11日宣布了一项提案，拟废除NMS条例中的第611条和第610(e)条规则。长期以来，这两条规则一直是美国股票市场监管框架的基础性组成部分。

60天公众意见征询期开启

TD Cowen高管Jaret Seiberg表示，该提案的公众意见征询期现已启动，为期60天，更新后的法规预计将在2027年第一季度最终确定。

第611条规则，又称“订单保护规则”，旨在防止投资者在另一交易场所存在更优价格时，以劣质价格成交股票。与此同时，第610(e)条规则禁止交易所报出可能导致锁定市场或交叉市场的价格，从而维持有序的价格形成机制。

SEC为何要废除这些规则？

这两条规则最初是为了防止投资者在碎片化的市场中接受劣质价格。然而，包括SEC委员Paul Atkins在内的许多市场参与者认为，这些规则非但没有带来预期的好处，反而加剧了交易平台的碎片化，并增加了有利于经纪商的连接成本。

Paul Atkins在周三投票后发布的公告中指出，拟议的变更是姗姗来迟的一步，他认为这些规则阻碍而非支持了市场的长期增长。

Atkins自第611条规则出台以来就一直是其直言不讳的反对者。他曾与时任委员Cynthia Glassman共同发表异议，认为监管干预正在取代自然竞争和市场动态所带来的更高效结果，而非鼓励这种结果。

同时需要强调，这项提案并非凭空出现。去年，SEC就股票市场结构举行了两次独立的公开咨询，征求了交易所、经纪商和做市商的意见。据Atkins称，委员会在提出当前提案之前很久就以透明的方式启动了这场辩论。

对代币化股票的潜在影响

Atkins于5月28日在斯坦福大学洛克公司治理中心公布了一项重振公开市场的更广泛计划。他指出，自20世纪90年代中期以来，美国上市公司数量下降了约40%，并认为减少监管摩擦是遏制这一趋势的必要条件。NMS条例的提案被视为这一更大努力的一部分。

这些监管变化的影响可能不仅限于美国市场。由于美国股票是全球许多监管框架的参考基准，全球最大资本市场上链上股票交易环境的开放程度提高，可能会加速全球监管机构明确自身对待代币化证券的态度。

迷你词汇表

自动做市商（AMM）是一种去中心化系统，它基于流动性池和数学价格曲线来确定交易价格，而非依赖传统订单簿。代币化股票是指发行并在区块链上交易的股票的数字代表。

Galaxy Digital研究主管Alex Thorn将SEC的这一举措描述为对去中心化交易所上代币化股票交易而言可能是迄今最重要的进展。他解释道，基于AMM的平台会直接按当前池内价格执行交易，而不会停下来检查纳斯达克或纽约证券交易所是否有更优价格，因此很难遵守当前形式的第611条规则。

尽管如此，废除这两条规则并不意味着代币化股票市场会立即全面运行。现有的关于交易所或另类交易系统注册、清算与结算以及其他证券法规的要求仍然有效。这些基础设施中的大部分仍围绕中心化的经纪中介模式设计。

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