迈克尔·塞勒在新BTC框架中摒弃以太坊式的比特币收益模式_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

迈克尔·塞勒在新BTC框架中摒弃以太坊式的比特币收益模式

2026-06-16 19:17:16

策略执行董事长迈克尔·塞勒表示，比特币不需要质押、通胀或基于协议的收益来为投资者创造回报。

摘要

塞勒指出，比特币无需质押、通胀或类似以太坊的收益机制，即可直接回报投资者。他提出的“数字资产堆栈”将比特币置于信用、货币、收益和股权产品之下。Strategy公司的最新比特币买入操作表明，国库产品仍是塞勒资本市场模型的核心。

塞勒于6月16日在X平台发布了一篇帖子，在帖子中他概述了围绕比特币构建的五层“数字资产堆栈”。塞勒表示：“比特币不需要质押。”他还称，比特币不需要通胀，也不需要更改其基础协议。这一评论将比特币与以太坊等网络区分开来——在后者的协议设计中，质押是其组成部分。

塞勒将比特币描述为“纯粹的数字资本”，其回报是通过资产上层的金融产品创造的，而非网络内部。在他看来，比特币应保持稀缺性、中立性和不变性，而资本市场则应围绕它构建工具。

迈克尔·塞勒将比特币信用置于比特币之上

迈克尔·塞勒的框架将比特币置于基础层。在其之上依次是数字信用、数字货币、数字收益和数字股权。这个结构将比特币视为可满足不同投资者需求产品的抵押品。

在这种模式下，比特币仍是储备资产。信用和股权产品则承担不同级别的风险和回报。塞勒表示，收益可以来自资本结构设计，而非增加新供应或改变比特币规则。

“数字资产堆栈不会削弱比特币的核心原则，”迈克尔·塞勒说。这一观点是他论证的核心。他正在将比特币关联产品呈现为一种扩大接入的途径，而无需将比特币转变为另一种产生收益的协议。

Strategy产品支撑论点

塞勒以Strategy式的证券为例，说明比特币关联信用如何运作。例如，STRC等优先股产品位于普通股权之上，为投资者提供不同类型的比特币支持金融敞口。在这个结构中，比特币承载基础价值，股权吸收更多价格风险，而信用产品可能提供更稳定的回报。塞勒表示，这些工具的风险会根据流动性、压力状况和投资者需求而变化。

“关键点并不在于数字信用总是有一个固定的波动率数字。事实并非如此，”塞勒说。他的评论表明，他并未将比特币信用视为无风险产品。相反，他将其定义为与直接持有比特币具有不同风险的独立层级。

这些言论也与他近期对比特币国库指标的评论相关联。此前有报道称，迈克尔·塞勒曾表示，CEBE BPS指标在扣除债务和优先股等优先索赔后，衡量比特币敞口。该指标帮助投资者判断在计入义务后，有多少比特币仍与普通股挂钩。

近期买入行为使国库模型成为焦点

Strategy仍然是最大的公开持有比特币的企业。昨日报道，该公司以约1亿美元购入了1587枚比特币，使其总持有量达到846842枚。这次买入发生在此前出售32枚比特币引发对其国库策略质疑之后。

塞勒曾辩称，小额比特币出售可以适应更广泛的资本模型。他此前表示，年底前出售比特币“并非不可能”，同时也指出仅依赖股权、信用或比特币出售的模型可能表现不佳。

他最新的帖子为这一方法提供了更清晰的结构：比特币位于基础层，信用和股权产品在其上层，回报来自于国库管理、资产负债表设计和市场准入。目前争论的焦点在于，这种模式能否在不同市场周期中持续运行。支持者认为这是将比特币转化为资本市场基础的一种方式；批评者则可能关注债务、优先股股息以及比特币价格波动可能给结构带来的压力。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文