到期日临近，80%的比特币期权已处于虚值状态，引发波动性担忧_新闻

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到期日临近，80%的比特币期权已处于虚值状态，引发波动性担忧

2026-06-17 20:57:11

80% 比特币期权临近到期时处于价外，引发波动性担忧

本月即将到期的比特币期权合约中，近 80% 目前处于价外（OTM）状态。分析师警告称，这种结构性失衡可能加剧短期价格波动。根据 Deribit 的数据，在 6 月 26 日到期的期权未平仓合约中，约 106 亿美元中约有 86 亿美元因比特币现货价格下跌而处于无利可图状态。

到期日的失衡

价外期权是指当前市场价格下不具有内在价值的期权。对于看涨期权而言，这意味着行权价高于资产当前价格；对于看跌期权，则意味着行权价低于当前价格。随着比特币交易价格徘徊在 65,000 美元附近，大量未平仓合约集中在目前难以触及的行权价上。

数据显示，仅有约 20% 的期权处于价内（ITM）状态，市场呈现一边倒的格局。出售这些期权的做市商和机构交易者通常会动态对冲其头寸。随着到期日临近，他们必须调整这些对冲，这可能导致标的资产（即比特币）出现突然的买入或卖出压力。

关键价格水平需关注

期权市场所谓的“最大痛点”价格——即最大数量的期权到期时价值归零，给买方带来最大财务损失的价格——目前约为 74,000 美元。这比比特币现货价格高出约 14%，表明如果对冲活动带来买压，市场结构上存在潜在上行空间。

大量未平仓合约集中在两个关键水平：

60,000 美元看跌期权（约 4.5 亿美元）：该水平被视为潜在的支撑位。如果比特币价格接近这一行权价，做市商可能需要买入比特币以对冲其看跌空头头寸，从而提供支撑。

80,000 美元看涨期权（约 4.06 亿美元）：该水平充当阻力位。如果价格向此水平反弹，对冲活动可能限制进一步上涨。

这些集中区域会产生一种磁吸效应，随着到期日临近，价格往往会被拉向这些区域。

这对交易者意味着什么

对于短期交易者而言，6 月 26 日到期前的未来几天可能会出现波动加剧。做市商的对冲调整通常是算法驱动的，在流动性可能比平时更稀薄的市场中，这可能会放大价格波动。这种模式并不罕见——在加密货币和传统市场中，期权到期历来与波动性增加相关。

长期持有者可能觉得这种噪音无关紧要，但期权数据为了解市场定位以及潜在支撑和阻力水平提供了一个有用的窗口。

更广泛的市场背景

比特币近期的价格下跌发生在全球市场避险情绪升温的背景下，受到利率不确定性和监管发展等宏观经济因素的影响。来自领先加密衍生品交易所 Deribit 的期权数据提供了交易者情绪和头寸的实时快照。当前期权向价外倾斜表明，许多交易者原本预期价格会走高，但这一预期并未实现。

结论

6 月 26 日到期前比特币期权市场的结构性失衡是一个明确信号，表明交易者应做好准备应对潜在的波动。虽然最大痛点价格暗示存在上行倾向，但 60,000 美元和 80,000 美元处的未平仓合约集中区域提供了明确的边界。一如既往，期权到期动态只是复杂市场中的一个因素，但它们为短期价格机制提供了宝贵的洞察。

常见问题解答

问 1：期权处于“价外”意味着什么？
答：如果期权没有内在价值，它就是价外（OTM）期权。对于看涨期权，这意味着行权价高于当前市场价格。对于看跌期权，这意味着行权价低于当前市场价格。行使价外期权会导致亏损。

问 2：为什么高比例的价外期权会增加波动性？
答：出售这些期权的做市商会通过买入或卖出标的资产来对冲其头寸。随着到期日临近，他们必须调整这些对冲，这可能产生突然的买入或卖出压力，从而放大价格波动。

问 3：什么是“最大痛点”价格？
答：最大痛点价格是指最大数量的期权（包括看涨和看跌）到期时价值归零，从而给期权买方带来最大财务损失的行权价。由于做市商的对冲活动，该价格通常对标的资产在临近到期时的价格具有磁吸效应。

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