山寨币市场抛压加剧:现货交易所连续十五个月净卖出
当前压制山寨币市场的抛售压力已显著增强。CryptoQuant分析师的最新研究显示,除比特币和以太坊之外,现货交易所在所有山寨币领域已连续十五个月处于净卖出状态。据原始报告显示,自2020年数据系列开始以来,累计买卖量差已跌至最低水平。
这一趋势曾在去年初看似出现逆转。2025年初,该指标几乎回归中性值,暗示市场结构可能发生变化。但喘息期十分短暂。抛售重燃势头,该指标持续下探,形成深度且持久的派发格局。
漫长的派发阶段
连续十五个月的现货交易所净卖出并非小幅回调。这反映出山寨币领域买卖双方之间持续的失衡状态。与通过现货ETF和结构化产品吸引机构资金流入的比特币和以太坊不同,更广泛的山寨币领域始终缺乏持续的买方需求。数据表明,长期持有者和交易者正在持续减少敞口,而新资本并未入场吸收供给。
链上开发者活动作为长期信号,尚未转化为大多数山寨币的短期价格支撑。最新数据显示,以太坊、BNB Chain和Polygon仍处于领先地位,但技术动能并未阻止广泛的山寨币抛售。即便是拥有强大开发者社区的区块链,也无法免受现货市场明显的流动性枯竭影响。
资本寻找新叙事
资本并未完全离开加密货币领域。相反,它似乎在转向叙事更清晰的方向。现实世界资产代币化最近突破200亿美元的链上价值,表明流动性正在寻找结构化、与机构兼容的代币作为归宿,而非投机性山寨币。资本从长期疲软的山寨币转向比特币、以太坊及RWA相关代币,可能正是抛售压力的部分原因。
少数代币成功抵御了广泛抛售。本周,TON凭借特定协议催化剂飙升超过83%。这表明尽管整体形势黯淡,但具有强劲动力的个别项目仍能吸引买入兴趣。
极端指标对市场意味着什么
市场指标的极端读数常引发争论:这究竟预示着投降式抛售,还是进一步的下行空间。当前抛售压力指标已创下五年多来的最深水平,但数据并未提供清晰的转折点。在过去的周期中,漫长的派发阶段有时先于数月的横盘整理,之后才出现实质性复苏;而在另一些情况下,它们则标志着更深度下跌的开始。如果宏观环境不发生变化,或缺乏新的催化剂(如新一轮监管明确信号或突破性应用),山寨币可能继续失血。
关注现货市场的交易者可能会密切关注净卖出量是否开始收窄。该指标的趋平——即使尚未转为正值——可能是派发阶段即将耗尽的初步信号。就目前而言,山寨币市场仍面临压力,阻力最小的路径依然向下。
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