投资者撤离加密市场，山寨币销售额达2660亿美元_新闻

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投资者撤离加密市场，山寨币销售额达2660亿美元

2026-06-18 10:16:17

山寨币现货需求持续承压，但衍生品活动显示交易者仍积极参与非比特币资产

据分析师IT Tech在CryptoQuant上引用的数据显示，6月16日，山寨币（不含以太坊）在中心化交易所的净卖出量达到2660亿美元——这是自2020年CryptoQuant开始跟踪现货需求以来的最深读数。与此同时，山寨币在衍生品交易中占据了主导份额。报告中引用的CryptoQuant数据显示，6月16日，山寨币占币安每日期货交易量的51%，而比特币占比28.85%，以太坊占比20.20%——这种不平衡表明资金正在加密市场内部流转，并流入其他交易所关联产品，而非持续涌入山寨币现货。

关键要点

6月16日，不含以太坊的山寨币在中心化交易所的一年累计净流出达到2660亿美元，为CryptoQuant自2020年开始追踪以来的最低水平。尽管存在这些现货流出，山寨币在6月16日仍占币安期货交易量的51%，领先于比特币和以太坊。这种背离表明市场存在活跃交易和流动性循环，而非新的现货积累。自2024年12月以来，交易所的稳定币余额大致保持稳定，表明流动性依然可用，但资金配置变得更加有选择性。报告中引用的CryptoQuant数据指出，交易所关联的“传统资产”衍生品（包括金属和Pre-IPO永续合约）正在快速增长。

现货卖出创历史新低，期货交易依然拥挤

数据中最明显的矛盾在于现货流动与市场参与度之间。IT Tech引用CryptoQuant的分析称，6月16日，山寨币（不含比特币和以太坊）的一年累计买卖差值为-2660亿美元。这一指标的重要性在于它所代表的含义：长期内现货需求强度与卖出压力的对比。如此持续的负平衡通常表明，至少从净额来看，买家无法吸收离开交易所的供应。在这种情况下，报告将这种变化描述为“长期内”卖出压力超过买入需求，将累计数值推至新低。但在交易活动方面，情况有所不同。与现货指标一同引用的CryptoQuant数据显示，山寨币主导了币安的每日期货交易量。6月16日，山寨币占交易量的51%，而比特币和以太坊分别以28.85%和20.20%落后。CryptoQuant的引用内容还指出，在2025年的大部分时间里，山寨币一直领先于交易所交易量，除了2月份比特币短暂超越该板块的短暂时期。对投资者而言，这是一个重要的细微差别：负的现货需求与高期货参与度可以共存，通常是因为衍生品头寸不需要像仅做多现货策略那样的净现货购买。

这种背离对流动性循环意味着什么

报告的解读是，低或深度负的现货需求与高期货交易量的结合表明，山寨币市场内存在资金轮动——可能涉及反复进出头寸——而非持续的现货资本流入。实际情况下，当净卖出压力上升时，交易者可能仍会通过期货、永续合约或其他杠杆工具继续部署山寨币头寸。这可以在交易所现货余额反映持续卖出的同时，维持高衍生品交易量。与此同时，新的买盘——如果存在的话——可能正在流向别处，或者以更小、更不连贯的脉冲形式出现。这对于监测“需求”信号的市场参与者来说很重要。例如，现货买卖余额的下降可能不会立即转化为交易活动的减少，尤其是当杠杆和对冲策略继续将交易量集中在山寨币时。因此，关注方向性转变的交易者可能希望追踪，当现货流出改善时，期货主导地位是否同时发生变化——或者如果现货卖出持续，期货是否仍然强劲。报告还指出了更广泛的模式：关注度和流动性可能正在完全脱离山寨币现货，转向其他可以吸收稳定币和交易资本的交易所产品。

稳定币余额表现坚韧，但配置变得更加有选择性

报告的另一项支柱涉及交易所持有的稳定币。分析师MorenoDV表示，自2024年12月以来，交易所的稳定币余额变化不大。该报告使用CryptoQuant的ERC-20稳定币“交易所供应比率”，指出该数值通常在0.40至0.46之间波动——意味着大约40%至46%的流通ERC-20稳定币在交易所停留超过一年。换句话说，交易所需的流动性并未消失。相反，这种流动性的配置似乎正在转移。报告将这种稳定性与价格波动进行了对比：它表示比特币在同一时期经历了超过50%的波动，交易区间在6万至12万美元之间。与此同时，币安在总稳定币供应中的份额被描述为处于25%至30%的区间，占交易所持有储备的一半以上。对投资者而言，关键结论是“可用流动性”和“其部署去向”正在成为两个独立的问题。稳定币余额可能大致保持稳定，但交易者和资本提供者可能正在将这种流动性部署到更广泛的工具中，而不是将资金集中在现货上。

传统资产衍生品和Pre-IPO合约获得关注

报告指出了这种转变的一个可能解释：交易所用户越来越多地将流动性分散到类似于传统市场工具的资产中。文章中引用的CryptoQuant数据突出了金属期货和其他非加密敞口的扩张。根据CryptoQuant的数据，随着黄金和白银创下历史新高，金属期货交易量在2026年3月达到近5000亿美元的峰值。报告还指出，“Pre-IPO永续”产品的交易活动迅速扩张——从3月的约200万美元增至5月的7.15亿美元和6月的20亿美元。具体到币安，报告称该交易所在6月处理了103亿美元的Pre-IPO永续交易量，大约是5月整个月的20倍，同时保持了对该细分市场约83%的控制。报告将这一加速与多个资产类别（金属、石油、股票和Pre-IPO合约）的增长联系起来，表明交易所平台正在将流动性吸引到不单纯依赖加密原生代币现货需求的衍生品中。这些产品类别的纳入有助于解释为什么即使山寨币现货卖出加剧，山寨币期货仍可能保持活跃。如果稳定币流动性被重新分配到更广泛的衍生品套件中，山寨币现货买家可能会面临更强的资本竞争——而交易者仍可通过杠杆工具获得山寨币敞口。对市场参与者而言，主要的不确定性在于当前模式是暂时的轮动还是更长期的结构性再平衡。读者应留意接下来的迹象：山寨币现货买卖余额是否趋于稳定，以及随着流动性继续向金属、石油、股票和Pre-IPO永续市场迁移——报告指出币安在这些领域保留着最大的可部署稳定币资本集中度——山寨币在期货中的主导地位是否会发生变化。

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