灰度研究指出AAVE被低估，设定一年牛市目标价175美元_新闻

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灰度研究指出AAVE被低估，设定一年牛市目标价175美元

2026-06-18 19:16:17

TL;DR：灰度设定AAVE一年牛市目标价175美元

AAVE的收入基础支撑估值逻辑

灰度研究发布估值报告，认为AAVE代币当前被低估，其基础公允价值为80至100美元，一年牛市目标价约为175美元。该公司预测Aave在2026年将产生约6000万美元的协议收入，并采用20至25倍的金融科技市盈率进行估值，由此得出AAVE的公允市值在12亿至15亿美元之间，高于当前约75美元的市场价格。

灰度设定AAVE一年牛市目标价为175美元

灰度研究通过现金流折现分析和市盈率倍数对比得出了175美元的一年目标价。该公司预计Aave 2026年的收入约为6000万美元，随后应用了20至25倍的金融科技市盈率。该计算得出的每枚代币当前公允价值区间为80至100美元，已高于当前约75美元的市场价格。牛市情景在此基础上进一步延伸，考虑了特定的宏观条件。灰度认为，如果代币化现实世界资产进入DeFi借贷领域获得监管明确性，AAVE的公允价值可能在一年内升至约175美元。

该公司援引预测市场数据指出，目前《CLARITY法案》在2026年成为法律的可能性为51%，该法案将定义去中心化标准，并可能将成熟的DeFi协议归类为网络资产。以75美元的现货价格计算，Aave的过去十二个月市盈率为16.2倍，远期市盈率为18.1倍。灰度指出，标普500指数目前的过去十二个月市盈率约为24倍，大型银行平均为14.2倍，金融科技平台平均为21.8倍。这种定位使Aave相较于其最接近的传统可比公司存在显著折价，该公司将此归因于监管不确定性和加密货币市场中持续存在的投资者效率不足。

灰度还进行了盈利增长情景分析，以对75美元的市场价格进行压力测试。该公司计算得出，当前价格意味着未来十年约9%的年化复合盈利增长率，该报告认为这一数字相对于Aave近期的增长轨迹而言是保守的。若年盈利增长率为25%，则AAVE的隐含价格将升至227美元；若为35%，这一数字将攀升至444美元。

AAVE的收入基础支撑估值逻辑

灰度的报告基于Aave可观测且具有重复性的财务特征构建了估值论点。该协议通过借贷利率差、清算费用、闪电贷费用以及其原生超额抵押稳定币GHO产生的收入来获取收益。协议收益约占总收入的85%，GHO贡献约10%，其余来自国库利息。Aave的收入在2023年至2025年间增长了超过6.6倍，该协议目前运营利润率约为50%。灰度指出，GHO的流通市值达2.83亿美元，使Aave能够在内部获取全部借贷利差，而无需与存款人分享。这一机制使GHO成为随着其采用范围扩大而持续增长的增量协议收入来源。

2026年4月的Kelp DAO rsETH漏洞事件造成了短期干扰，导致协议活动减少，并触发AAVE代币回购暂停以等待治理审查。灰度承认存在这些不利因素，但指出用户资金仍然安全，且协议以透明方式进行了应对。该公司认为，这种应对方式反而增强了Aave的机构可信度，而非削弱它。Aave的DAO国库曾超过3.6亿美元，为协议提供了充足的资本缓冲。代币持有者直接管理国库，对回购、服务提供商安排和增长计划进行投票。灰度认为，这种治理结构在协议表现与代币持有者价值之间建立了比DeFi领域通常情况更透明、更直接的联系。

即将到来的催化剂可能加速AAVE代币升值

灰度将几个近期的产品开发视为AAVE代币升值的实质性催化剂。Horizon是Aave的机构借贷市场，允许代币化的现实世界资产作为抵押品使用，并将传统资本与DeFi流动性池连接起来。该公司将此产品描述为独立于更广泛的加密市场周期之外的潜在重要增量贷款增长来源。Aave V4引入了中心辐射型架构，将共享流动性与特定市场的风险逻辑分离开来。这种设计提高了资本效率，减少了流动性碎片化，使Aave能够推出新的借贷市场，包括现实世界资产和机构产品，而无需每个市场都从零开始建立独立流动性。灰度认为V4是一项支持长期竞争定位的结构性改进。

Umbrella升级重新设计了Aave的安全模块，使其运行更加自动化且资本效率更高。通过减少协议对AAVE代币发行作为后备机制的依赖，Umbrella在改善长期代币经济的同时增强了协议韧性。Aave App是一款面向主流零售用户的消费级界面，通过瞄准Aave现有加密原生用户群体之外的受众，完善了产品路线图。

除AAVE外，灰度还将Hyperliquid、Uniswap、Sky和Maple列为在类似现金流框架下表现出较强相对价值的协议。该报告认为，加密市场正在转向那些具有可观收入、严格资本配置和透明价值积累机制的协议。灰度将Aave定位为数字资产领域这一结构性价值重估的领先范例。

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