Zcash减半如何影响矿工收益与长期供应？_新闻

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Zcash减半如何影响矿工收益与长期供应？

2026-06-19 19:30:00

Zcash 第二次减半

Zcash 于 2024 年 11 月 23 日、区块高度 2,726,400 时迎来了第二次减半，区块奖励从 3.125 ZEC 降至 1.5625 ZEC。对矿工而言，这意味着每个区块赚取的 ZEC 立即减少了 50%。对整个市场来说，这降低了新 ZEC 进入流通的速度，在遵循比特币 2100 万枚硬顶的网络中收紧了供应。截至 2026 年 6 月 19 日，ZEC 的交易价格在 448 美元至 481 美元之间，流通量约为 1670 万枚，最大供应量为 2100 万枚。

Zcash 减半机制如何运作？

Zcash 于 2016 年 10 月作为比特币代码库的一个分支推出，继承了其核心货币结构，并增加了一项重大创新：利用称为 zk-SNARK 的零知识证明实现完全私密的交易。简单来说，zk-SNARK 使网络能够确认交易有效，同时不透露发送方、接收方或转账金额。

与比特币一样，Zcash 将总供应量上限设为 2100 万枚，并大约每四年将区块奖励减半 50%。每次减半发生在 1,680,000 个区块的间隔之后，区块生成时间约为 75 秒。以下是完整的奖励历史记录：

2016 年 10 月（上线）：每个区块 12.5 ZEC，出块时间 150 秒
2019 年 12 月（Blossom 升级，区块 653,600）：出块时间从 150 秒减半至 75 秒，同时区块奖励从 12.5 ZEC 减半至 6.25 ZEC，以保持每日发行量不变。此次不算作正式减半。
2020 年 11 月 18 日（第一次减半，区块 1,046,400）：奖励从 6.25 ZEC 降至 3.125 ZEC。此次减半恰逢 Canopy 网络升级，同时也结束了最初的创始人奖励。
2024 年 11 月 23 日（第二次减半，区块 2,726,400）：奖励从 3.125 ZEC 降至每区块 1.5625 ZEC。
2028 年末（预计第三次减半，区块 4,406,400）：奖励将降至每区块 0.78125 ZEC。

当前的区块奖励为 1.5625 ZEC，并非全部支付给矿工。自 2024 年 11 月的 NU6 网络升级以来，奖励分为三部分：80% 归矿工（每区块 1.25 ZEC），8% 归 Zcash 社区补助委员会（ZCG），用于资助生态系统开发，剩余 12% 进入由协议跟踪的“锁箱”，留待未来社区治理决策使用。

2024 年减半后矿工收入发生了什么变化？

任何减半的直接影响如下：矿工每个区块赚取的币量只有前一天的一半。这是否会转化为更低的美元收入，完全取决于 ZEC 价格上涨的速度是否足够快以弥补损失。

2024 年减半后，Zcash 矿工最初面临利润空间压缩。该网络使用 Equihash 工作量证明（PoW）算法，需要专门的 ASIC 硬件。在当前的难度水平下，消费级 GPU 挖矿已不再具有竞争力。领先的硬件，如 Bitmain Antminer Z15 Pro，前期成本约 2500 美元，只有当电价低于约 0.06 至 0.07 美元/千瓦时才能盈利。大规模矿工支付 0.04 至 0.05 美元/千瓦时的电价，具有显著的成本优势。

减半后的价格走势带来了一些缓解。从 2024 年底到 2025 年底，ZEC 同比上涨约 92%，部分受到稀缺预期的推动，部分受到更广泛的加密货币市场状况影响。同期最高涨幅更为显著，ZEC 在 2025 年高点达到 589 美元。2020 年减半带来了更大幅度的持续上涨，ZEC 在随后的几个月内飙升超过 500%，尽管过去的表现不能保证未来的结果。

Zcash 的挖矿经济与比特币的不同之处在于，它正在开发一种名为 Crosslink 的混合 PoW 加权益证明（PoS）最终性机制。部分向 PoS 的转变于 2025 年末开始形成，预计将改变区块确认的方式，但不会立即取消 PoW 挖矿。完全的过渡仍有待社区批准。

减半如何塑造 Zcash 的长期供应？

2016 年上线时，Zcash 按照 150 秒的出块时间发行每区块 12.5 ZEC。2019 年 12 月的 Blossom 升级将出块时间缩短至 75 秒，同时每个区块的奖励也减半至 6.25 ZEC，以保持每日发行量大致不变。此后每次正式减半都会将每区块奖励率再次减半，这意味着总供应量在每次事件后更缓慢地接近 2100 万枚。

截至 2026 年 6 月，大约有 1670 万枚 ZEC 在流通，约占最大供应量的 79.5%。剩余的 430 万枚 ZEC 将在未来几十年的持续挖矿中释放，每次后续减半都会进一步放缓释放速度。最后一枚 ZEC 将在许多年后才能被挖出。

这在实践中意味着：

每天进入市场的新供应量低于 Zcash 历史上任何时期。
每次减半都会增加存量-流量比率，该指标比较现有供应量与年度新发行量。
较低的每日发行量减少了矿工为支付电费而清算奖励所带来的持续抛售压力。

Zcash 供应情况的一个显著特点是屏蔽池。大约 30% 的流通 ZEC 保存在屏蔽地址中，这意味着这些币在公开交易历史中不可见。由 Electric Coin Company（ECC）开发的 Zashi 钱包现在默认使用屏蔽交易，鼓励更多用户将 ZEC 移入隐私池。随着屏蔽供应的增长，实际上减少了在公开市场上流动和可交易的 ZEC 比例。

减半是否强化了 Zcash 的稀缺性叙事？

与比特币的比较是有意为之，并且植根于 Zcash 的设计中。两者都共享 2100 万枚的硬顶和减半计划。关键区别在于 Zcash 通过屏蔽地址和透明地址提供了可选的隐私功能，使用户能够在可见性和保密性之间做出选择。

稀缺模型以相同的方式运作。供应发行按照可预测的时间表放缓，该时间表由协议强制执行的，而非任何中心化机构。从历史来看，新供应的减少与价格上涨相吻合，尽管这些变动的时机、规模和持续时间各不相同。

具体到矿工，稀缺叙事在两个方面发挥作用。一方面，减半后的价格上涨可以抵消区块奖励的削减。另一方面，如果价格上涨不够快，并且随着更多 ASIC 上线导致难度居高不下，较小或效率较低的矿工可能面临亏损运营的风险。

下一次减半预计在 2028 年末、区块高度 4,406,400 时发生，届时奖励将从 1.5625 ZEC 降至 0.78125 ZEC。这一事件已经在影响大型矿场规划硬件投资周期，因为随着奖励压缩，投资回报的时间线也随之缩短。

2026 年 Zcash 挖矿还有意义吗？

截至 2026 年中期，对于能够获得低成本电力和当前一代 ASIC 硬件的矿工来说，ZEC 挖矿仍然可行。隐私币的监管环境也变得更加明朗。2026 年 6 月，由原 Electric Coin Company 团队组建的商业实体 ZODL（从 Paradigm、a16z 和 Coinbase Ventures 获得了 2500 万美元的种子轮融资）确认，Zcash 并未被欧盟 MiCA 规则禁止，尽管某些交易所可能出于合规原因限制屏蔽交易的存款。

核心挖矿激励结构保持不变。矿工获得每个区块奖励的 80%，网络难度根据总算力自动调整，PoW 层继续保护链的安全。正在开发中的 PoS 转型代号为 Crosslink，旨在增加一个最终性层，而不是在短期内完全取代 PoW。

结论

2024 年 11 月的减半将 Zcash 的区块奖励降至 1.5625 ZEC，其中 80% 分配给矿工，8% 分配给社区补助金，12% 分配给治理锁箱。随着 2100 万枚 ZEC 中已有 1670 万枚在流通，新供应的速度正在按照固定计划放缓。矿工收入取决于 ASIC 效率、电力成本以及 ZEC 价格能否跟上奖励下降的步伐。2028 年末的下一次减半将进一步对这两方面施加压力。Zcash 从比特币继承的稀缺模型正按设计运行：发行放缓，供应收紧，挖矿经济越来越依赖价格而非获得的币量。

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