新研究发现比特币借贷存在“抵押品缺口”_新闻

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新研究发现比特币借贷存在“抵押品缺口”

2026-06-20 21:11:47

大多数比特币持有者为何不愿出售，而是选择借贷

对于大多数比特币持有者（或称“HODLers”）来说，出售并不像是在获利了结，反而像是放弃了他们多年来一直持有的资产——那些在2018年和2022年经历80%暴跌时依然坚守的资产。因此，越来越多的人不再套现，而是选择以比特币为抵押进行借贷，同时保留手中的每一枚币。

美国和澳大利亚超过88%的持有者表示，他们会考虑以数字资产为抵押进行借贷，但目前只有14%的人真正这么做。这一发现来自一家比特币抵押借贷平台进行的研究，该平台与研究机构合作，对美国及澳大利亚的1244名加密货币持有者进行了调查。这项研究将其称为“抵押品缺口”——有意借贷与实际借贷的人数比例高达6:1。

关于该借贷平台

该平台自2018年以来一直提供比特币抵押贷款，并宣称其贷款发放总额已超过100亿美元。其核心产品允许持有者将比特币作为抵押品，在不出售代币的情况下借入美元。此外，该平台还运营储蓄账户、一款名为“B2X”的“借贷买币”产品以及一个交易平台。该平台拥有SOC 2 Type 2认证，发布储备证明和公开账簿报告，并在开曼群岛和西班牙注册为虚拟资产服务提供商。近期，它还发行了号称首个获得标普评级的比特币抵押资产支持证券，评级为BBB。

研究新细节

当研究机构询问那些尚未借贷的人是什么在阻碍他们时，答案集中于信任和理解不足。最常被提及的三个顾虑是：管理比特币价格波动、管理清算风险，以及围绕加密抵押贷款的不确定性监管。而“持有的加密资产不足”这一选项的排名则远远靠后。

利率和产品特性在重要性上低于信任信号：风险管理实践、声誉、条款清晰度、易用性和业绩记录才是最重要的因素。“如今，数千万人持有比特币，它由受监管的机构管理，并且被主要评级机构覆盖——但与任何同等规模的传统资产类别相比，基于比特币的抵押借贷仍处于非常早期的阶段，”该平台联合创始人表示。“需求端的问题已经解决，但仍在追赶的是能让借款人放心行动的信任基础设施。”

持有者为何选择借贷而非出售

那14%确实在借贷的人并非为了获取紧急现金。研究显示，这是一个金融素养较高的群体，习惯于使用杠杆并长期积累。在现有加密贷款用户中，62%的人正在购买更多比特币，只有1%的人在出售。其逻辑与股票保证金贷款和房屋净值贷款类似：在不出售资产的前提下释放现金。

调查中，72%的人认为加密抵押贷款让他们在不需出售的情况下便捷地获得资金。税收因素也强化了这一趋势——出售比特币通常会触发资本利得税，而抵押借贷则通常不会。（税收处理因司法管辖区而异，此处不构成税务建议。）

在过去六年中，有五年比特币的涨幅远超借贷成本，因此信念坚定的持有者将利息视为保持投资的代价。该平台联合创始人表示，即便是最富有的客户也遵循这一逻辑。“那些能够接触摩根士丹利和传统银行的高净值客户，仍然选择加密原生贷款——不是因为更便宜，而是因为它符合比特币实际运作的方式。”

与传统借贷相比仍微不足道

根据研究数据，2025年第三季度更广泛的加密借贷市场达到了创纪录的736亿美元。这仅相当于同等规模传统资产抵押借贷的一小部分——仅股票保证金贷款就达数万亿美元，而抵押贷款则构成了美国家庭债务的主体。从这个角度看，加密货币是唯一一种抵押借贷规模未能与持有量同步增长的主要资产类别。该平台认为，信任基础设施正在开始迎头赶上，首个标普评级的加密抵押证券、标准化的储备证明计划以及美国和欧洲正在形成的更清晰规则都是例证。

地区差异

调查还发现了两个市场之间的分化。澳大利亚的持有者更倾向于主动将借贷作为财务规划的一部分，并在选择贷款方之前进行比较。报告认为这与澳大利亚市场更加碎片化、没有单一平台占据主导地位有关。相比之下，美国持有者的借贷姿态更为谨慎，建立信任和信心在转化过程中扮演着更重要的角色。

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