芝加哥期权交易所据报正考虑将比特币和以太坊连续期货转为永续合约
据报道,芝加哥期权交易所(CBOE)正考虑将其比特币和以太坊连续期货转为永续合约——此举将使该交易所更贴近主导加密货币衍生品交易的快速发展的“永续合约”模式。
据《华尔街日报》报道,芝加哥期权交易所全球衍生品负责人罗布·霍金表示,在美国商品期货交易委员会(CFTC)批准了与预测市场Kalshi相关的加密货币永续期货,并为其他注册交易平台寻求推出类似产品提供了监管路径后,该交易所正在探索这一转换。
关键要点
芝加哥期权交易所于去年12月推出了比特币和以太坊连续期货,目前正考虑将其转换为永续期货。这一转变与CFTC批准Kalshi的加密货币永续期货及其为其他注册交易所制定的更广泛框架有关。永续期货取消了到期日,依靠资金费率来保持合约定价与标的资产一致。监管势头似乎正在加速永续合约在中心化交易所和DeFi领域的扩张,吸引了老牌机构和新进入者的竞争。
芝加哥期权交易所此举为何重要
连续期货的设计旨在无需常规的合约展期操作,但仍依赖于明确的合约条款和到期结构。相比之下,永续期货没有到期日,使得交易者能够更轻松地根据自己的意愿维持杠杆头寸——只要他们支付或接收定期调整合约价格相对于标的市场的资金费率即可。
从交易所战略角度来看,吸引力显而易见:永续合约已成为许多加密货币原生流动性提供商的主要衍生品形式。如果芝加哥期权交易所能够以合规的方式提供永续合约,它就有望进入一个交易场所和产品种类都在快速扩张的市场领域。
监管催化剂:CFTC的批准及为其他机构开辟的路径
《华尔街日报》的报道将芝加哥期权交易所的探索直接与CFTC近期的行动联系起来。CFTC已批准Kalshi的加密货币永续期货,并在此过程中概述了其他注册交易所如何寻求批准以推出类似产品。
这种监管明确性正在老牌期货运营商反击的背景下逐步形成。本月早些时候,芝加哥商品交易所对CFTC提起诉讼,认为允许Kalshi上市永续期货违反了联邦法律,并对现有交易所造成了竞争损害。
然而,霍金并未提供芝加哥期权交易所潜在转换的任何时间表,报道中的言论也未具体说明芝加哥期权交易所期望获得何种商业或交易优势。对市场参与者而言,这种不确定性至关重要:“如果”依然存在,而实际细节——如产品结构、上市要求和流动性预期——将决定这一变化是否会对日常交易产生实质性影响。
需求信号:Kalshi的早期交易量与永续合约的飞轮效应
《华尔街日报》的报道还强调了市场对CFTC决定的反应。报道指出,Kalshi的加密货币永续期货在推出后数周内便产生了超过85亿美元的交易量。
虽然这些数据反映的是特定产品和交易场所的表现,但对于正在考虑投资者是否会跟随监管许可而投向更多上市产品的交易所而言,这是一个有用的数据点。在衍生品领域,早期交易量往往是做市商准备程度、交易者熟悉程度以及在没有过度滑点的情况下维持订单流能力的代理指标。
对芝加哥期权交易所而言,关键问题在于它能否在更广泛的规模上复制这种参与度——尤其考虑到芝加哥期权交易所的比特币和以太坊连续期货去年12月才推出,这意味着它仍在围绕该产品建立机构熟悉度和相关工具。
永续合约势头超越加密货币,延伸至DeFi领域
芝加哥期权交易所的考虑正值永续类产品在多个市场广泛扩张之际。《华尔街日报》报道指出,Coinbase已为符合条件的美国交易者推出了与股票指数挂钩的永续期货,提供对人工智能、国防和中国股票等行业的杠杆敞口。
Coinbase更广泛的衍生品扩张还包括另一项举措:此前它通过Coinbase国际交易所,为符合条件的非美国交易者推出了美国上市股票的24/7期货交易。
永续合约也出现在其他商品领域。报道提到对商品永续掉期的兴趣增加,并引用了BitMEX的评论,称随着石油和黄金价格波动加剧,需求随之上升。
与此同时,去中心化市场仍然是永续合约流动性的主要试验场。报道引用的DeFiLlama数据显示,去中心化交易所在过去24小时内处理了超过225亿美元的永续期货交易量,过去30天处理了约6630亿美元,其中Hyperliquid占据了大部分活动。对于交易者和流动性提供商而言,这一规模凸显出传统交易场所面临的根本性挑战:DeFi永续合约已经拥有成熟、始终在线的交易基础设施,能够吸引高频和杠杆策略。
与此同时,这种由去中心化引领的势头加剧了中心化交易所的竞争压力。如果监管机构使美国市场的永续产品更容易获得,传统交易场所可能不仅需要在合约形式上匹配,还需要在交易执行质量、做市激励和用户体验上与交易者从永续合约原生平台所期待的标准看齐。
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