策略建议：停止购买比特币，重建现金储备_新闻

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策略建议：停止购买比特币，重建现金储备

2026-06-24 15:36:00

CryptoQuant 指出 Strategy 资产负债表压力骤增

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 呼吁 Strategy（前身为 MicroStrategy 的比特币财务公司）立即暂停购买比特币（BTC），并集中精力重建现金储备。这一警告发布在周二的一份报告中，原因在于该公司正同时面临多重财务压力。

上周，Strategy 的优先股 STRC 跌至 82.50 美元，较其 100 美元面值创下 17.5% 的历史最大折价。这既受比特币熊市压力影响，也与公司现金储备大幅缩水有关。

Moreno 指出，Strategy 近期回购了 15 亿美元的 2029 年到期的零息可转换优先票据，从而削弱了用于支撑 STRC 股息支付的现金缓冲。同时，自 2026 年初以来，公司现金储备已下降 38%。

此外，由于 Strategy 为筹集比特币购买资金而增发了更多 STRC，其股息义务也急剧增加。年初时年度股息义务约为 3 亿美元，如今已升至约 12 亿美元——不到半年内翻了近四倍。受此影响，STRC 优先股的股息覆盖能力从七年以上骤降至仅 14 个月。

出售比特币并非可行之策

Moreno 表示，对于 Strategy 而言，出售比特币以重建现金储备并非良策。该公司目前持有的比特币未实现亏损总额约为 106 亿美元，且 2024 年、2025 年和 2026 年购入的所有比特币均处于浮亏状态。Moreno 写道：“在当前价格下任何被迫出售比特币的行为，都将大规模实现这些亏损，并摧毁股东价值。”

Moreno 认为，Strategy 需要约 28 亿美元现金才能将其两年股息覆盖能力恢复至正常水平。他说：“更高的现金储备是市场重拾对 STRC 信心所需的最直接信号。”

据 CryptoQuant 称，在 STRC 能够恢复之前，现金储备需达到约 28 亿美元，即 24 个月的覆盖量。而目前 14 亿美元的储备仅实现了一半目标。

尽管 Strategy 可以暂停 STRC 的股息支付，但这些股息是累积性的，必须在未来某时点兑现。Moreno 补充称，Strategy 不太可能暂停股息，因为这将损害其信誉。

Moreno 还表示，Strategy 没有义务通过出售比特币来支撑 STRC，而是可以选择提高当前 11.5% 的股息率，或发行 MSTR 股票来表明其持续支付股息的能力。他指出，这两种手段已在运用中。

该报告进一步加剧了外界的广泛担忧。摩根大通也指出，Strategy 可能需要继续增加美元储备，以管理与其优先股相关的股息义务，并担心这些股息需求可能迫使未来出售比特币。

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