CryptoQuant建议Strategy停止购买比特币并恢复现金储备_新闻

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CryptoQuant建议Strategy停止购买比特币并恢复现金储备

2026-06-24 18:09:41

概要

CryptoQuant指出Strategy旗下STRC基本面正在恶化。

CryptoQuant建议未来比特币购买采用系统性方法。

仅2026年，Strategy的年化股息义务已近乎翻四倍，达到12亿美元。

CryptoQuant表示，Strategy的现金储备已下降38%，仅剩14个月的股息覆盖能力。

在比特币亏损与现金枯竭的双重压力下，STRC优先股交易价格较面值折价17.5%，创历史纪录。

CryptoQuant建议在周期高点附近部分卖出比特币，以去杠杆并补充现金储备。

CryptoQuant指出Strategy旗下STRC基本面恶化

CryptoQuant正敦促Strategy停止囤积比特币，转而专注恢复财务稳定。该链上分析公司的研究主管Julio Moreno发布的研究结果显示，Strategy的现金储备在2026年已下降38%，而年化股息义务则近乎翻四倍，达到12亿美元。股息覆盖能力从七年以上骤降至仅14个月，引发市场对公司近期财务状况的担忧。

CryptoQuant的分析将Strategy资产负债表面临的压力归因于两个并发因素。与STRC优先股相关的股息义务已从年初约3亿美元飙升至年化约12亿美元。与此同时，现金储备大幅缩水，导致公司财务缓冲垫较数月前明显变薄。导致现金减少的关键因素之一是Strategy在5月份回购了15亿美元2029年到期的零息可转换优先票据。这笔交易大幅削弱了未来用于支付STRC股息的缓冲资金。由于比特币熊市调整与现金消耗双重打击，STRC价格上周跌至82.50美元，较100美元面值折价17.5%，创历史纪录。

Moreno的报告指出，Strategy目前持有106亿美元的未实现亏损，所有在2024年、2025年和2026年购买的比特币均处于浮亏状态。若在当前价格下强制抛售，将兑现这些亏损并摧毁股东价值。因此，CryptoQuant认为短期内大规模抛售比特币以捍卫STRC的可能性不大。相反，CryptoQuant认为优先任务应是重建现金储备至约28亿美元，相当于24个月的股息覆盖能力。Moreno表示，达到这一水平是STRC价格回升至面值的必要条件。在此期间，Strategy可以提高股息收益率或增发MSTR股票，以向市场传递其持续支付能力，据报道这两项工具已开始部署。

CryptoQuant建议未来比特币购买采用系统性方法

除了立即重建现金储备，CryptoQuant还呼吁Strategy彻底改革其比特币购入时机的选择方式。Moreno的报告认为，无论市场状况如何，只要资金可用就立即买入，这种做法已导致未实现亏损迅速扩大，并加剧了STRC基本面恶化。他建议采用基于模型的框架，以实现更优的长期效果。

CryptoQuant创始人Ki Young Ju强化了这一观点，他在一篇帖子中指出，Strategy的买入模式更像是一个流动性吸收器，而非价格催化剂。他表示，策略目前买入比特币的行为更像是流动性吸纳，而非价格推力。他们应暂停比特币购买，重建现金储备，并采用系统性框架来把握买入时机。在低卖出压力的环境下，这种需求能够有效推动价格上涨。他进一步指出，比特币的已实现市值在两年内增长了4670亿美元，但价格基本持平，甚至下跌1%，这意味着资金流入主要是在促成离场，而非驱动升值。Ki Young Ju还认为，持续买入可能正在阻碍比特币周期历史上所需的市场重置。如果没有适当的回调，弱势持有者仍留在市场中，而强势持有者尚未重建激进的持仓。他认为其结果是市场陷入长期横盘，缺乏为更强复苏铺垫所需的彻底出清。

CryptoQuant更广泛的建议还包括为未来牛市制定一套纪律性的卖出框架。Moreno提议Strategy在周期高点附近适度卖出一部分比特币持仓，以兑现收益、降低杠杆并补充现金储备。该公司强调，这并非放弃比特币，而是一种基本的风险管理手段，能使Strategy在下一轮积累周期中更可持续地发展。

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