分析师警示比特币国库公司风险信号_新闻

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分析师警示比特币国库公司风险信号

2026-06-26 00:56:52

到2026年，无论规模大小，企业都希望在自己的资产负债表中分一杯比特币（BTC）的羹。但这真的行得通吗？加密资产管理公司21Shares发布的一份年中报告警告称，比特币储备公司模式正因“币王”的回调而承受重压。大部分主要参与者的市值现已低于其持有的比特币价值，而少数小型参与者则被迫抛售比特币以维持运营。

多数储备公司市值已低于其比特币价值

据该报告，约200家上市公司合计持有近128万枚BTC，按当前价格计算价值约1000亿美元。这一数字远未达到21Shares在2026年初设定的年底2500亿美元目标。要弥合这一差距，现在取决于比特币价格能否回升——自2025年10月BTC突破12.6万美元峰值并下跌约50%以来，这一回升尚未实现。

在21Shares追踪的18家最大的数字资产储备工具中，有13家当前市值低于其加密资产的市场价值。折价最深的是Metaplanet、Upexi和Helius。就连迈克尔·塞勒的Strategy（纳斯达克：MSTR）——持有847,363枚BTC、平均成本约7.57万美元的巨头——其市值也仅为所持比特币价值的0.81倍，已跌破现货价格。仅有5家工具市值高于其比特币价值，领头的是Sol Strategies（纳斯达克：STKE）和Tron Inc（纳斯达克：TRON）。

熊市袭来，被迫卖家涌现

21Shares此前警告的整合正在通过消耗战而非强势扩张来展开。那些被融资渠道封锁的小型比特币储备公司正在出售它们原本要积累的资产。Nakamoto Holdings（纳斯达克：NAKA）以约40%的已实现亏损出售比特币以维持运营，其股价较2025年高点下跌约99%。MARA Holdings（纳斯达克：MARA）清算了超过1.5万枚BTC以赎回可转换债券。就连Strategy也做出了四年来首次公开的比特币出售——该公司卖出了32枚BTC（占其总持有量的不到0.004%）以支付优先股股息。

整合赢家正虎视眈眈

对于财力雄厚的买家而言，这种困境正是机会。21Shares表示，收购一家市值低于所持比特币价值的储备公司，相当于“以折扣价买入比特币”。由Tether支持的Twenty One Capital（纽约证券交易所：XXI）是第二大储备工具，持有43,514枚BTC，也是少数市值高于持仓价值的企业之一。该公司正寻求与支付公司Strike及矿企Elektron Energy合并，以打造一家垂直整合的比特币运营公司。

目前，21Shares对比特币在2026年底的基本预测是回升至10万美元附近，而非突破历史新高。截至发稿时，比特币价格报59370美元，过去24小时下跌2.8%。

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