安克雷奇称，尽管进行了大量对冲，该策略仍避开了危机信号。_新闻

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安克雷奇称，尽管进行了大量对冲，该策略仍避开了危机信号。

2026-06-26 08:07:49

摘要

Anchorage Digital表示，尽管下行对冲需求上升，但Strategy的期权市场并未发出严重危机信号。

比特币和IBIT期权显示出强劲的保护需求，看跌偏度接近历史高点。

法律审查、内部股票抛售和股价疲软加大了Strategy的压力，但期权交易者并未定价强制去杠杆。

期权市场整体动态

Anchorage Digital研究主管David Lawant 6月25日发布的报告指出，比特币期权、贝莱德iShares比特币信托（IBIT）以及Strategy（MSTR）的交易者仍在为下行保护支付溢价，但Strategy的期权市场并未释放出对公司严重危机的担忧。

该研究考察了Deribit、IBIT和MSTR的期权活动，认为这种组合比任何单一市场更能全面反映加密原生参与者、机构和散户投资者的情绪。

Deribit和IBIT期权的看跌偏度均保持高位，表明投资者更倾向于对冲损失而非追求额外上涨。报告显示，防御性仓位处于IBIT历史第82百分位和Deribit五年记录的第84百分位。

Lawant还发现，比特币期权在2026年近一半时间里，一周隐含波动率定价高于一个月隐含波动率。报告将这种异常模式归因于反复出现的宏观经济事件、地缘政治发展以及加密货币特有的催化剂，这些因素使交易者持续关注近期不确定性。

Lawant写道，如果一个月隐含波动率重新高于一周水平，则表明投资者对当前风险以外的展望变得更加乐观。

Strategy期权仍低于历史压力水平

尽管Strategy近几周面临越来越大压力，但Anchorage Digital表示，其期权市场尚未达到伴随以往严重市场压力时期的条件。

报告称，交易者继续买入下行保护，但看跌偏度尚未攀升至通常预示强制去杠杆或公司更广泛危机预期的水平。

这一评估发布之际，Strategy的资本结构面临新的压力。该公司永续优先股STRC于6月22日跌至82.53美元，较100美元面值下跌约17%，随后在Strategy披露其法币储备增至13亿美元后有所回升。截至周四，STRC交易价格接近75美元，较面值折价约25%。

压力也蔓延至该公司普通股。数据显示，MSTR股价周四在85美元左右交易，此前一年内下跌约78%，并触及52周新低。

法律审查随股价疲软而加剧

在期权市场之外，Strategy面临越来越多的法律和投资者审查。罗森律师事务所最近宣布，正在调查该公司是否做出了重大不准确的业务披露。该律所表示，正在评估潜在的证券索赔，并考虑代表遭受损失的股东提起可能的集体诉讼。

该调查之前，比特币批评者彼得·希夫曾公开评论称，如果投资者基于迈克尔·塞勒对公司比特币财务策略的宣传而购买STRC优先股，他们可能有法律依据提出索赔。希夫发表这些言论时，尚无律所公开披露对潜在股东索赔的调查。

更令投资者关注的是，Strategy董事Jarrod Patten在股价持续下跌之际，近期又出售了1,500股MSTR股票。

尽管有这些进展，Anchorage Digital的分析表明，期权交易者正在为更大的波动做准备，而非定价严重崩盘。

由执行董事长迈克尔·塞勒领导的Strategy仍然是全球最大的企业比特币持有者，在2020年开创企业比特币财务模式后，其资产负债表上持有847,363枚比特币。

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