Bitwise CEO：比特币为何仍有巨大增长空间_新闻

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Bitwise CEO：比特币为何仍有巨大增长空间

2026-06-27 02:42:35

要点概述

Bitwise首席执行官亨特·霍斯利认为，“太贵”的争论忽略了比特币的规模。他将比特币2万亿美元的价值与全球400万亿美元的资产池进行对比，指出当前有四大结构性利好同时利好加密货币。短期来看，美国现货比特币ETF已连续七周出现资金外流。而百万美元的价格目标，则是来自一家持有加密货币头寸的公司的预测。

为什么“太贵”是错误的角度

霍斯利的出发点是，质疑在8万或10万美元买入是否太贵，其实误解了比特币所争夺的资产规模。他说：“全球大约有400万亿美元的货币和资产。现在菜单上多了一个新选项，叫比特币，价值2万亿美元。”在2万亿美元对阵约400万亿美元的可触达市场时，比特币的占比仅为0.5%左右。在他看来，争论在8万美元还是10万美元买入“几乎荒谬可笑”。关键不是比特币不会下跌，而是纠结于20%的价格差异，恰恰让人忽略了比特币所瞄准的庞大市场池子。他的整个论点都基于这个视角。

饼在变大，而不只是份额在变大

霍斯利认为最被低估的一点是，比特币的总可触达市场本身正在扩张。他以黄金为例：20年前黄金价值约3万亿美元，如今在25至30万亿美元区间，这不仅是价格上涨，更是资产类别本身扩大了十倍。按照他的框架，“寻找归宿的美元”这个池子正在增长，而比特币在其中的份额也在同步增长。他说：“份额在增长，饼也在增长。”他将加密货币的总可触达市场描述为“寻找归宿的美元，而且是一趟单程列车”。

大价格目标从何而来

正是这种规模论，支撑了Bitwise部分人士提出的惊人数字。首席投资官马特·霍根曾表示，比特币达到数百万美元是合理的，具体数字为650万美元；而Electric Capital的阿维沙尔则给出了500万至1000万美元的区间。霍斯利的逻辑支持这一方向：即便比特币规模扩大十倍，在全球资本的驻足之地中仍只占很小一部分。他还引用了复利论点，将其与巴菲特财富的大部分在职业生涯后期获得相类比，暗示比特币的最大涨幅可能出现在采用曲线的后期，随着复利加速而到来。一旦理解了规模框架，这个阶梯就很容易看清。若比特币占据全球资产的5%，它将是一个20万亿美元的资产，约等于今天的十倍。若与黄金当前25至30万亿美元的规模持平，则更大。而若达到霍根认为合理的650万美元，它将成为一个占主导地位的全球储备资产。每一级阶梯都依赖于同一个假设：可触达市场持续增长，同时比特币在其中所占份额不断攀升。在霍斯利看来，那些认为6万美元太贵的人，正在重复在1千、1万和10万美元时曾犯过的错误——锚定近期价格，而非未来的可触达市场。

需要明确的是，这些都是预测，并非有保证的预报，而且这些预测来自那些业务建立在加密货币采用之上的人。规模论是一个真实的论点，而具体的数百万美元数字则是其中最具投机性的部分。

四股顺风同时发力

霍斯利论点的核心在于，有四大结构性力量正同时朝着有利于比特币的方向运动，且与价格无关：

机构信任度下降：过去五年人们对机构和政府的信任持续下滑，他认为比特币直接受益于这一趋势。
货币供应量增长：全球资产达400万亿美元且仍在上升，更多资金追逐价值储存手段，而比特币如今已进入这一菜单。
代际财富转移：千禧一代和X世代将加密货币列为最偏爱的两大资产类别之一，而婴儿潮一代则将其排在末尾。正如他所说：“每过一年，这些人都开始掌控机构。”
向另类资产轮动：专业投资者已开始从公开股票和固定收益资产撤出，这一资金流直接惠及比特币，尽管美联储将利率维持在3.50%-3.75%区间，较高的债券收益率暂时给这一轮动带来了一些竞争。

关于代际转移，他举了一个例子：一位刚筹集了20亿美元的CFO打电话给Bitwise，不是为了讨论比特币的价值，而只是问如何买入。“他只是想知道怎么买。对他来说这已经是直觉了。”霍斯利说，他将这种先入为主的信念视为人们低估的结构性顺风。他的总体判断是：“每一项结构性顺风都对齐了加密货币的利好。说实话，这让我难以置信。”

论点必须面对的现实：短期数据

霍斯利的论点是结构性的、长期性的，而当前的数据却指向相反方向，这一点有必要讲清楚。美国现货比特币ETF已连续七周出现净流出，总计约72.8亿美元，且最近一周流出速度明显加快。截至6月25日当周，有13.5亿美元流出，是近期以来的第二大单周流出量，仅次于6月初比特币跌破6万美元时创下的17.2亿美元流出记录。值得关注的是，这些抛售发生在价格已跌至5.9万至6.2万美元区间之时，这意味着机构并非在上涨时减持，而是在周期低位继续退出。6月中旬曾出现短暂减速，让人猜测抛售可能已接近尾声，但6月底的反弹抹去了这一判断。这一切并不能推翻霍斯利的长期论点——结构性逻辑需要数年而非数周来验证——但这是诚实的反方证据：他所依赖的代际采用论中的那些机构，目前恰恰是净卖方。

支付应用场景只是顺序问题

霍斯利还将比特币长期令人失望的支付故事重新定义为顺序问题，而非失败。他指出：“要让某人愿意接受一笔支付，他首先需要认同这东西有价值。”过去15至20年，人们一直在争论比特币是否具有价值，因此在此期间期待广泛的支付采用还为时过早。如今价值问题已基本得到解决，他认为支付应用场景变得可行，并提到沃尔玛正在其商户网络中推广比特币支付。他总结道：过去十年，人们高估了比特币作为价值储存之外的使用场景，而未来十年，人们将低估这一点。

坦诚的背景

霍斯利的论点连贯且雄心勃勃：在一个巨大且不断增长的市场中占据小份额，由四股顺风同时推动，而且支付故事终于到位。作为一家大型资产管理公司如何看待比特币长期弧线的框架，它值得理解。不过，有两个因素让其保持了现实感。首先，百万美元的价格目标来自于那些在比特币采用中有直接商业利益的人，并非可依赖的预测；其次，整个论点是一个长期的、结构性的论点，对于比特币下个月的交易价格毫无说明。正如近期ETF资金流出所显示的，即使长期逻辑保持不变，资产在短期内也可能出现严重失血。这个论点是关于规模和方向的严肃讨论，而时间和具体数字，才是确定性消退之处。

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