Cboe布局永续期货，CryptoQuant发出风险警示_新闻

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Cboe布局永续期货，CryptoQuant发出风险警示

2026-06-27 13:16:49

加密货币分析公司 CryptoQuant 呼吁与 MicroStrategy 关联的控股公司 Strategy 放缓其比特币增持步伐，理由是公司的股息融资缓冲空间已急剧收窄。这一警告发出之际，投资者正日益密切关注 Strategy 如何通过现金流、优先股义务和债务操作相结合的方式来为新的购买行为提供资金。与此同时，加密行业的其他动态也凸显出市场结构与传统金融融合的速度之快——从芝加哥期权交易所（CBOE）考虑推出永续风格的比特币和以太坊期货，到将稳定币与跨境外汇结算联系起来的全新研究项目，不一而足。此外，Zcash 矿业公司 Fortitude 也正准备通过与美国纳斯达克（Nasdaq）的一家公司合并，实现公开上市。

核心要点

CryptoQuant 表示，Strategy 的股息覆盖能力已从约七年大幅下滑至约 14 个月，并认为当前购买比特币的节奏可能更难以为继。在发行了大量收益率达 11.5% 的 STRC 优先股之后，Strategy 的股息负担显著加重。CryptoQuant 还指出，回购 2029 年到期的优先票据进一步加大了压力。据报，CBOE 正在研究是否可将连续型比特币和以太坊期货转换为永续合约——此举顺应了近期针对永续期货的监管趋势。Chainlink 正在加入一个银行工作组，研究基于稳定币的欧元与韩元之间的外汇结算方案，其思路是利用区块链结算概念，而非搭建支付网络。Fortitude Mining Holdings 正通过与 HeartSciences 进行全股票合并，寻求在纳斯达克上市，合并后的实体预计将以 Fortitude 的名称进行交易。

CryptoQuant 警告：Strategy 股息覆盖能力收紧

在本周早些时候发布的一系列帖子中，CryptoQuant 认为 Strategy 激进的比特币购买行为已变得愈发难以持续，并呼吁该公司暂停额外收购，重新积累现金储备。CryptoQuant 指出，导火索是股息覆盖能力的急剧恶化——从大约七年降至约 14 个月。CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 称，由于发行了大量收益率为 11.5% 的 STRC 优先股，年度股息义务升至约 12 亿美元，导致 Strategy 的现金状况有所削弱。CryptoQuant 还指出，在近期完成 MicroStrategy（MSTR）股票出售后，Strategy 的现金储备回升至约 14 亿美元，但由于该公司回购了 15 亿美元的 2029 年优先票据，当前现金储备相较年初仍下降了 38%。

除了现金趋势，CryptoQuant 还强调了 Strategy 通过发行优先股进行融资的能力可能面临制约。报告指出，STRC 优先股近期交易价格一度较其 100 美元面值折价高达 17.5%，这可能会限制公司通过额外优先股销售筹集新资本的能力。对投资者而言，核心含义很明确：即便 Strategy 并未面临迫在眉睫的流动性危机，支撑其购买比特币的融资模式已处于更紧的余量之中。当储备减少且再融资灵活性下降时，与优先股相关的股息义务可能会成为更直接的压力。因此，关注 Strategy 下一步购买行为的投资者，或许应将焦点从总体的增持目标，转移到现金缓冲和股息覆盖能力是否能够稳定上来。

CBOE 考虑将连续期货转换为永续合约

在另一项市场结构变化中，据报芝加哥期权交易所（CBOE）正在考虑一项计划，将其连续型比特币和以太坊期货转换为永续期货。该潜在举措在《华尔街日报》的一篇报道中有所描述，对于去年 12 月刚推出具有十年延长期限的连续合约的 CBOE 而言，此举将标志着一次显著演进。永续期货与传统期货的主要区别在于没有到期日。这种结构允许交易者无限期地持有杠杆头寸，这也是多年来永续产品在包括加密原生平台在内的各类衍生品交易场所获得广泛青睐的原因之一。

这一构想也契合了美国近期的监管动向。根据围绕 CFTC 行动的报道，该监管机构已批准 Kalshi 推出加密永续期货，并为其他注册交易所制定了可遵循的框架。如果 CBOE 推进此计划，它将加入越来越多将永续机制引入传统交易所生态系统的行列。对于交易者而言，关键变量在于永续合约相较于有到期日或连续型期货，会如何改变对冲和风险管理方式。对于交易所而言，则涉及产品需求、保证金机制以及监管兼容性问题——尤其是在永续格式在中心化和去中心化衍生品市场中都越来越常见的背景之下。

Chainlink 加入银行计划，测试稳定币外汇结算概念

Chainlink 已加入一项跨境银行倡议，旨在探索受监管的欧元挂钩和韩元挂钩稳定币能否支持实时外汇结算。该项目名为“Project Pangea”，汇集了欧洲和韩国的机构，共同评估基于区块链的结算方法，包括原子交换概念。Project Pangea 被描述为一个工作组，而非启动一个实时的支付网络。参与者包括韩国数字资产基础设施公司 FairSquareLab、韩国统一联盟（UniKA）、Qivalis 以及 Chainlink。该合作聚焦于批发金融市场机制——外汇是全球最大的交易领域之一——而非零售转账。

更广泛的意义在于，银行和市场基础设施集团正继续尝试利用稳定币和代币化结算轨道，以减少跨境交易中的摩擦。这一倡议顺应了人们对代币化存款和稳定币如何推动结算工作流程现代化、降低延迟并提高对手方之间可组合性的日益增长的兴趣。然而，Project Pangea 仍处于探索阶段。目前尚不确定该工作组的发现能否转化为可运营的产品，哪些司法管辖区和监管框架将管辖任何实际部署，以及原子交换结算如何整合到现有的市场基础设施中。

Zcash 矿商 Fortitude 通过合并 HeartSciences 目标登陆纳斯达克

Zcash 矿业公司 Fortitude Mining Holdings 计划通过与医疗技术公司 HeartSciences 进行全股票合并，寻求在纳斯达克上市。该方案旨在无需经过传统首次公开募股（IPO）即可获得纳斯达克上市地位，而 HeartSciences 的股东预计将在合并后的公司中保留少数股权。交易完成后，合并实体将以 Fortitude 名义运营，并预计在获得监管批准后，以股票代码 TUDE 在纳斯达克交易。该合并公告似乎也推动 HeartSciences 股价大幅上涨，据报道周二涨幅高达 91%。

这笔交易之所以特别引人注目，是因为它将医疗保健和加密采矿两个不同行业的业务，通过一个公开市场外壳联结在一起。在合并之前，HeartSciences 据报处于亏损状态，尽管其产品路线图持续推进，但在 2025 财年仍净亏损 877 万美元。对于加密领域而言，投资者的目光很可能超越上市机制本身，转而关注矿业经济、融资计划以及市场条件将如何在公司进入公开市场后影响合并实体的战略。

接下来，市场参与者应当关注：Strategy 的股息覆盖能力是否会随着比特币购买节奏的变化而趋于稳定；CBOE 的永续期货考虑是否会转化为正式的产品申报；以及 Project Pangea 的技术工作能否在受监管的结算试验方面取得进展。

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