策略mNAV跌破1，Saylor暗示将再次买入比特币_新闻

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策略mNAV跌破1，Saylor暗示将再次买入比特币

2026-06-28 21:39:33

Michael Saylor 再次暗示可能进行 Strategy 的比特币购买操作，他在发布公司比特币追踪数据时配文：“我们需要更多图表。”

摘要

Saylor 发布最新比特币追踪数据之际，Strategy 的 mNAV（市净率）在本轮周期中首次跌破 1。该公司此前依赖股权融资的购买模式正面临压力，因为以低于净资产价值的价格发行股份会损害现有股东利益。投资者目前关注的焦点是：Strategy 会继续买入比特币，还是先重建市场溢价。

时机引关注：mNAV 跌破 1.0

这一动态之所以引人注目，是因为 Strategy 的 mNAV 在本轮周期中首次跌破 1.0。这意味着该公司目前的交易价格低于其持有的比特币市值。

“我们需要更多图表。pic.twitter.com/xVASOEnSw8”—— Michael Saylor，2026年6月28日

Saylor 再次发布比特币追踪暗示

Saylor 的这条推文延续了以往的套路。过去，类似的比特币追踪数据更新往往出现在 Strategy 通过公开文件或公司公告披露新的 BTC 购买行为之前。

Strategy 最近一次披露的购买发生在 6 月 22 日。根据其官方购买追踪数据，该公司以均价每枚 67,068 美元购入了约 520 枚 BTC，耗资约 3500 万美元，使总持仓量增至 847,363 枚 BTC。

新的暗示引发了市场猜测：下周是否会有新一轮购买？同时，这也让市场重新关注：在市值表现疲软的情况下，Strategy 如何为新的比特币购买提供资金。

Saylor 一直公开支持长期比特币囤积策略。不过，当前的市场环境与当初帮助 Strategy 建立庞大 BTC 头寸的环境已有所不同。

mNAV 下跌考验比特币飞轮效应

Strategy 此前的运作模式在其股价高于所持比特币价值时最为有效。公司可以溢价发行股份，用所得资金购买 BTC，从而提高现有股东每股对应的比特币数量。

当 mNAV 跌破 1 后，这一循环变得困难。此前有报道指出，随着比特币跌破 60,000 美元，Strategy 的 mNAV 已降至约 0.80，削弱了支撑多年购买行为的溢价融资引擎。

管理层此前曾表示，以低于约 1.22 倍 mNAV 的价格发行新股，可能会在每股基础上造成价值损失。这一水平至关重要，因为它区分了增值融资与稀释风险。

如果 Strategy 在该阈值以下发行普通股，现有股东最终可能获得更少的比特币每股价值。因此，一些投资者现在开始质疑：Strategy 是应该继续买入 BTC，还是先专注于恢复估值溢价。

STRC 压力带来额外挑战

压力并不局限于普通股。Strategy 还使用了包括 STRC 在内的优先股作为其比特币购买和股息支付的融资工具之一。

相关报道指出，STRC 已交易在创纪录的折价水平，而 Strategy 的比特币持仓目前处于巨额未实现亏损状态。这使得公司的资本结构成为比特币市场讨论中更加重要的部分。

优先股可以帮助 Strategy 在不卖出普通股的情况下筹集现金。但当 STRC 远低于其 100 美元的目标价位时，发行更多优先股的成本就会上升。

这造成了困难的局面：Strategy 仍然可以买入比特币，但每一条融资途径现在都面临着更严格的市场审视。

投资者权衡购买与估值修复

看涨逻辑很简单：支持者认为，Strategy 应在价格较低时继续买入比特币，因为公司的长期逻辑并未改变。他们还指出 Strategy 拥有大量比特币储备，并且有在剧烈市场下跌中生存下来的历史。Saylor 此前曾表示，公司的储备和融资渠道使其有能力继续执行策略。

看空观点则聚焦于融资质量。批评者认为，在 mNAV 低于 1 的情况下，如果使用昂贵的资本或价值破坏性的股权发行来购买更多 BTC，可能对股东不利。

目前，市场尚未确认新的购买行为。Saylor 的推文只是一个信号，但交易员们知道，他的信号往往出现在官方披露之前。

下一次更新将揭示：尽管 mNAV 处于折价状态，Strategy 是否仍会继续增加比特币持仓。这也将检验，当股价不再明显高于其 BTC 持仓价值时，Saylor 的“买入机器”是否还能运转。

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