关键要点
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关键要点
推动贵金属下跌的因素
期权市场情绪显示看跌持仓
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这种贵金属正经历逾十一年来最严重的季度下跌,自1月达到峰值以来已下跌约24%。
8月黄金期货价格徘徊在每盎司4,031.70美元附近,此前曾短暂跌破4,000美元大关——这是自2025年11月以来的首次。
美元指数强势攀升至13个月高点,加上市场对美联储加息的预期不断升温,加剧了金价的下行趋势。
期权市场数据显示,交易员买入的下行保护合约数量八年来首次超过看涨合约。
尽管金价下跌,高盛仍维持其预测,认为到2026年底金价将达到每盎司4,900美元,这一预测基于预期的央行购金行为。
贵金属市场近几个月来经历了急剧下滑,黄金正遭遇十多年来最具挑战性的季度表现。
自1月下旬触及每盎司约5,589美元的峰值以来,黄金价格已下跌约24%。在周二交易时段,8月交割的黄金期货结算价为4,031.70美元。

黄金8月26日合约 (GC=F)
本周早些时候,这种黄色金属跌至七个月低点3,941美元。在此次下跌之后,价格有所企稳,在开盘时段回升至4,028美元区间。
推动贵金属下跌的因素
黄金回落的主要催化剂是美元的走强。目前,美元指数徘徊在13个月来的最高水平附近。当美元升值时,对于使用其他货币进行交易的国际买家来说,黄金变得更加昂贵。这种动态抑制了全球需求,并对估值构成了下行压力。
市场参与者正越来越多地将美联储调整利率的可能性纳入考量。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具,9月政策会议加息的可能性为63%。与能产生收益的资产不同,黄金不提供利息收入。在利率上升的环境中,资本通常会流向能提供回报的工具,从而削弱了黄金的相对吸引力。
源于中东地缘政治紧张的通胀担忧加剧了市场的不确定性。能源价格高企强化了通胀预测,进一步巩固了美联储更为激进的立场。
即将公布的美国就业数据将受到市场观察人士的高度关注。职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告、ADP就业变化数据以及非农就业数据将于独立日假期周末前发布。强劲的就业数据可能会将美元推至更高水平,随着第三季度的开始,这可能加剧黄金的下行势头。
期权市场情绪显示看跌持仓
市场参与者构建黄金持仓的方式出现了一个显著转变。自2016年以来首次出现黄金看跌期权溢价超过看涨期权成本的情况。这种动态表明,更多交易员正在为金价进一步下跌购买保险,而非押注于反弹。
高盛大宗商品联席主管萨曼莎·达特强调,这种转变证明了市场心理正在演变。她指出,市场的兴趣已从能源行业的看涨头寸转移到了保护性黄金看跌期权上。尽管如此,达特强调,她并不预期黄金的长期基本趋势会转为看跌。在6月29日的研究报告中,她认为随着年内时间的推移,基本的结构性和宏观经济因素应会支撑更高的估值。
高盛的官方价格目标预计,到2026年底黄金将达到每盎司4,900美元,较当前水平上涨约21%。
由官方货币金融机构论坛(OMFIF)对90家央行和主权投资实体进行的一项调查于6月30日发布,记录到市场正远离美元计价资产。在该调查历史上,首次有更多机构表示计划在未来十年内减少而非增持美元储备。净30%的受访者表示计划在未来12至24个月内增加黄金配置。
黄金作为抵御股市波动的投资组合对冲工具的有效性也有所减弱。在2025年早期阶段,黄金在市场动荡时期与股票表现出负相关性。此后,这种关系发生了逆转,黄金现在与股市的相关性有所增加。
从技术角度看,黄金目前位于其50日、100日和200日移动均线下方,这些均线汇聚在4,440至4,660美元区间。市场技术分析师认为,持续跌破4,000美元关口可能引发额外的抛售压力,后续支撑位预计在3,885美元和3,750美元附近。
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