Circle CEO在OUSD推出之际强调USDC的网络实力_新闻

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Circle CEO在OUSD推出之际强调USDC的网络实力

2026-07-01 22:07:35

Circle CEO 贾里德·阿莱尔对 OUSD 经济模式提出质疑

Circle 首席执行官杰里米·阿莱尔近日对 Open USD (OUSD) 背后的经济模式提出了异议。他认为，稳定币本质上是“平台型业务”，其竞争优势并非一蹴而就，而是需要经过多年的整合、流动性建设、监管审批和储备管理才能逐步形成。在周三发布的一条 X 推文中，阿莱尔指出，通过提供永久性免费且无限制的铸造与赎回，或者将大部分储备收益与合作伙伴共享来试图让新稳定币脱颖而出，这种做法在规模扩大后可能难以为继。

这番话发表之际，行业正密切关注稳定币竞争格局可能出现的变动。由超过 140 家支付、银行、科技和加密公司支持的 Open Standard 平台于周二宣布了 Open USD 项目，该代币预计将于 2026 年下半年推出。该项目参与者包括 Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase、BlackRock 和 Google 等知名企业，被广泛视为对 Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDT 市场主导地位的直接挑战。

核心观点概览

杰里米·阿莱尔认为，稳定币的成功取决于在集成、流动性、监管审批、银行关系和储备管理方面的长期投入。
他对永久免费且无限量的铸造与赎回模式的可持续性提出质疑，并警告称，将几乎全部储备收益返还给合作伙伴可能会“让基础设施‘饿死’”。
Open Standard 的 Open USD 计划于 2026 年下半年推出，得到了超过 140 家来自支付、银行、科技和加密领域的公司支持。
Bernstein 分析师认为，OUSD 可能是第一个有实力挑战 USDC 和 USDT 双头垄断格局的新入局者，同时也指出了其在治理和运营架构方面存在不确定性。
ARK Invest 的洛伦佐·瓦伦特表示，由于 USDC 和 USDT 已经拥有了根深蒂固的流动性优势，OUSD 可能面临“冷启动”问题。

阿莱尔将稳定币定义为网络驱动型基础设施

阿莱尔的核心论点是，稳定币的运营模式更像平台网络，而非独立的产品。在他周三的帖子中，他将稳定币生态系统的受益来源描述为不断叠加的网络效应：一旦集成度和流动性加深，新参与者就能获得可靠的支付、托管和交易通道，这反过来又会吸引更多的集成。据阿莱尔称，这一过程很难快速复制，因为它需要持续的投入——不仅是在技术层面，还包括合规建设，以及维系那些能够通过传统金融渠道管理和转移储备的银行关系。他还指出了获得监管批准和持续的储备管理能力的现实必要性，这些能力往往需要伴随市场发展和监管期望的演变而逐步建立起来。

经济模式设计成为 OUSD 争议焦点

阿莱尔还对 Open USD 商业方法中的某些特定元素提出了质疑。他对那种永久提供免费、无限量铸造和赎回模式的长期可持续性表示了怀疑。在他看来，如果成本无法通过费用或其他收入来源覆盖，那么随着交易量的增加，基础设施建设可能会面临资金不足的风险。他进一步指出，将几乎所有的储备收益返还给合作伙伴，可能会在短期激励与长期发展韧性之间造成错配。用他的话说，如果一个系统依赖分布式奖励，却没有保留足够的资本来维护和扩展运营骨架，那么“让基础设施‘饿死’”就会成为一种风险。

这些观点对投资者和生态系统参与者至关重要，因为稳定币的经济模式决定了谁将承担合规、流动性提供、系统韧性以及客户支持等方面的成本。如果商业模式过于偏向合作伙伴的分成，那么长期维持服务质量的能力——尤其是在市场压力情况下——可能会受到影响。

Bernstein 认为新挑战者出现可能，但关键机制仍不明确

Bernstein 的分析师发布了一份研究报告，称 OUSD 可能会成为“最强大的、首个挑战 Circle 和 Tether 双头垄断地位的新入局者”。这一论断基于该项目在支付、银行、科技和商业领域的广度，这可能使其相比小型入局者能够更快地获得市场采用。尽管如此，Bernstein 也指出了许多有待解决的开放性问题。分析师们特别提到，其治理机制、运营架构以及收入分享公式目前尚未完全敲定。Bernstein 认为，协调超过 140 个合作伙伴，无论在技术上还是管理上，都需要付出巨大的努力，才能统一激励机制，并在发行方、储备管理方和分发渠道之间维持一致的监督。

Bernstein 还提到了 Circle 的支出规模，称 Circle 每年在营销、基础设施、技术和合规方面的投入接近 5 亿美元。这对读者的启示是直接的：要构建一个能够满足支付和银行业务工作流程要求的稳定币网络，通常需要的不仅是品牌和合作伙伴，更是持续的投资。

ARK Invest 警告：流动性优势可能难以撼动

并非所有对 OUSD 的反应都是看好的。ARK Invest 的研究总监洛伦佐·瓦伦特在 X 平台上给出了更为审慎的评价。他认为，OUSD 仍然面临着由 USDC 和 USDT 的流动性深度所带来的“冷启动”问题。瓦伦特将这次公告形容为一封“巨大的”意向书，并补充说，许多参与方已经支持了其他竞争性稳定币，或者拥有自己的基础设施体系。他认为，合作方名单中包括了那些要么直接与 USDC 关联、要么拥有并行业务架构的公司，这可能会削弱它们引导新用户转向单一替代方案的意愿。

虽然瓦伦特的批评并非否认 Open USD 拥有强大的支持背景，但它突显了一种不对称性：流动性不仅仅是一个功能特性——它更是一种分发优势。除非 OUSD 能够在早期吸引大量流动性并保持增长势头，否则支付和链上集成服务商可能会在优先采用哪个稳定币的问题上犹豫不决，难以撼动那些已经成为默认结算资产的现有代币的地位。

OUSD 从宣布到落地，后续值得关注什么

Open USD 的时间表——预计在 2026 年下半年上线——意味着大部分关键工作还在前面：治理细节、运营结构，以及一个更清晰的收益与激励框架，这些可能将决定该项目能否在不损害基础设施的前提下持续获得采用。投资者和建设者应密切关注 OUSD 在临近上线时，关于如何管理流动性、合规事务以及合作伙伴激励措施所作出的具体承诺，因为这些选择将决定双头垄断格局是面临真正的压力，还是仅仅遭遇象征性的竞争。

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