美国证券交易委员会(SEC)开启了一项针对新型交易所交易基金(ETF)的公众意见征询期,将加密资产、区块链驱动策略、事件合约、单一股票产品及杠杆结构纳入统一监管审查。6月30日发布的这份文件,为基金、顾问、投资者、交易所及市场参与者提供了意见反馈机会,随后SEC将决定现有ETF规则是否需针对更新型的产品类别进行调整。意见征询期自文件刊登于《联邦公报》后持续60天。
此次审查并非对已提交基金的批准或驳回令,而是就基于新型资产与策略的ETF应如何适用现行投资公司规则、注册程序及投资者保护标准征求意见。自2019年SEC简化部分发行流程以来,ETF资产规模急剧膨胀。市场从2019年底约4万亿美元增长至2025年底超过12万亿美元,与此同时,发行机构已从纯粹的指数挂钩产品扩展至主动管理基金、加密货币产品、期权策略收益基金、单一股票杠杆产品及事件驱动策略。
加密货币与事件合约进入审查范围
SEC发布的包含27个问题的文件中,将加密资产、大宗商品相关工具、单一股票策略、高杠杆、区块链驱动机会、私募资产及事件合约列为引发新问题的产品类型。这意味着数字资产ETF和预测市场型结构纳入同一审查轨道。随着Kalshi、Polymarket等平台将结果市场推向金融、政治、体育、宏观数据及加密货币里程碑事件,事件合约敞口的重要性日益凸显。利用这些合约的基金,可为ETF投资者提供更为便捷的渠道,以接触通常通过专业平台交易的市场。
这一时间节点也恰逢预测市场金融的快速扩张。Kalshi近期因讨论了约400亿美元估值的可能性而备受关注,同时Crypto.com已开始为机构客户筹备受监管的预测市场产品。加密货币ETF正进入更为复杂的阶段。SEC最近批准了NYSE Arca对T. Rowe Price主动管理型加密ETF的规则变更,在现货比特币和以太坊产品打开市场后,又增添了一条多资产路径。
自动上市规则面临审查
SEC此次审查还瞄准了ETF发行机构使用的注册流程。规则485允许某些生效后修订在75天或60天内生效,这使发行机构能更快地在现有信托结构下推出新系列产品。SEC现在询问的是,该时间窗口是否给员工留出足够空间,在新产品生效前进行充分审查。问题涉及可能的更长审查窗口、发行机构未能回应员工意见时的自动中止机制、预申报咨询、保密草案提交以及未解决员工意见的披露事宜。
该文件还涉及竞争性申报压力。ETF赞助商竞相申报与新型资产或策略挂钩的产品,当发行机构迅速回应彼此创意时,部分申报文件可能极其相似。SEC正在询问,快速申报的激励机制是否会导致产品不完整、基金系列闲置或上市前的重大变更。意见征询编号为S7-2026-24。公众意见在《联邦公报》刊登后开放60天,SEC将依据反馈决定ETF规则、注册时间表或披露要求是否需要进一步修改。
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