市场最受认可的专家之一Matt Hougan评估比特币牛市何时回归_新闻

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市场最受认可的专家之一Matt Hougan评估比特币牛市何时回归

2026-07-04 17:54:11

Bitwise首席信息官：Strategy不再仅仅是比特币单向买家

Bitwise首席信息官Matt Hougan表示，Strategy不应再被视为比特币市场上的单向买家。据Hougan称，该公司新宣布的资本框架允许其在必要时通过将比特币资产转换为现金来履行义务。

Hougan指出，近期STRC的剧烈波动和MSTR股价的回调，类似于加密货币市场周期尾声常见的杠杆解除过程。这位Bitwise高管认为，此前在GBTC溢价的解除过程中也曾观察到类似现象，当时过度杠杆被从系统中清除。

Hougan提醒称，比特币上周跌破6万美元，触及2024年以来的最低水平。他表示，造成这一下跌的因素很多，但其中一个主要原因是Strategy发行的永久优先股工具STRC。

Hougan表示，STRC旨在为投资者提供高回报，并使其交易价格接近面值100美元。该工具最初提供9%的收益率，Strategy计划如果价格跌破100美元，则通过将收益率提高0.25至0.50个百分点来刺激需求。Hougan指出，这一策略在一段时间内奏效，最终收益率升至11.5%，并使STRC价格保持在100美元附近。

然而，Hougan注意到，随着比特币和MSTR股价下跌，投资者开始质疑Strategy支付STRC股息的能力和意愿，导致STRC价格从100美元跌至75美元。

根据Hougan的观点，投资者的担忧并非毫无根据，但Strategy的资产负债表总体上显得强劲他指出,该公司持有496亿美元的比特币资产和26亿美元现金资产,同时背负着68亿美元的债务155亿美元优先股负债；Hougan表示 if Strategy选择出售当前比特币储备.那么在接下来多年时间里，都可满足其分红义务。

Bitwise CIO指出,真正的问题是这家公司是否会这么做Hougan提醒Strategy有权自主暂停STRC分红正是这一点引发了担忧——投资者忧虑Bitcoin价格走跌停付股息的可能性存在。

Hougan称Strategy周一宣布的新框架回应了这些担忧他解释说在此框架下，公司将能定期出售 BTC 以满足股息义务Hougan还指出Strategy不再为维持 STRC 在 100 美元而自动上调利率，而是允许 STRC 以浮动价格交易该公司还宣布能够在公开市场购买 STRC

据Hougan称这一消息得到市场积极回应 MSTR 与 STRC 价格均大幅上扬。

Hougan也思考了为何Strategy不进一步提高STRC收益率他表示若如此做，可能引发市场恐慌他注意到当STRC交易在75美元时其有效收益率已达15.4%，并且Strategy可能不得不将名义收益率从11.5%提升至约15.4%——这反而会加剧投资者忧虑。

Hougan表示在新框架下，无法保证STRC会重返100美元他指出Strategy不再通过算法捍卫100美元价格尽管官方收益率已上调至12%但他评估 STRCO 回到100美元难度较大除非比特币价格出现强势复苏。

Bitwise CIO认为所有这些进展表明Strategy在比特币市场中的角色正在转变他说多年来该公司一直全球最具统治力的Bitcoin买家及单边需求源，但那个时代很可能已终结根据他的分析Strategy现在将根据市场状况买卖比特币。

不过Hougan表示他并不预期Strategy会成为大规模的比特币卖家他指出没有机制迫使该公司每年出售超过数十亿美元的比特币，并补充说如果 Bitcoin 价格再次上涨，Strategy很可能转为净买家。

“机构投资者或将取代Strategy”

Hougan认为，能够取代Strategy的最大比特币买家群体将是机构投资者。他表示，全球银行、资产管理公司、养老基金、基金会、主权财富基金和财务顾问可能成为下一个市场周期的主要需求来源，并指出比特币ETF自2024年推出以来已吸引超过500亿美元资金流入，且已获得许多主要财务顾问平台的认可。

Hougan还回应了Strategy面临清算风险的说法，他表示基于当前数据，并未看到此类风险。他指出该公司拥有约520亿美元流动资产，而债务仅为70亿美元，并认为比特币需要下跌超过70%并长期维持低位才能真正使公司陷入困境。

据Hougan分析，STRC的波动和MSTR的下跌是周期末期市场动态的典型例子。他指出，在牛市中，投资者贪婪地使用杠杆，金融工程产品增多，到某个节点系统开始逆转。Hougan表示市场底部通常由过度杠杆的清除而形成。

这位Bitwise高管表示，STRC正是这一过程的经典案例。据Hougan称，寻求低波动和高回报的投资者通过Strategy将资金注入比特币购买。但他指出，比特币本质上既非低波动也非持续高回报资产，这类资金需要被清除出市场。

Hougan回忆称，2019-2021年期间，GBTC溢价也发生过类似过程。他指出当时机构投资者能够按公允价值创建GBTC，并在六个月后以20%至50%的溢价出售，这吸引了大量资本进入比特币。不过他补充说，最终溢价及相关的金融工程必须被解除。

Hougan认为比特币牛市可能在秋季到来

Hougan表示，虽然无法对市场底部何时出现做出确切预测，但可以监控一些指标。他说MSTR交易价格低于净资产价值可能意味着贪婪已完全转为恐惧，而加密货币恐惧与贪婪指数接近极度恐惧水平、杠杆融资利率显著转负也可视为底部信号。

Hougan认为，与STRC相关的问题是痛苦但必要的市场清理。这位Bitwise CIO表示，他相信加密货币市场底部比以往任何时候都更接近，新一轮牛市将在秋季开始。

*这不是投资建议。

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