现货市场尚未确认这一转折。XRP正在离开部分交易所,而Upbit上的存款却在增加,这表明可立即供应的代币可能正在以不均匀的方式收紧,而非整个市场普遍收紧。更强劲复苏的条件正在形成,但持续的买盘压力尚未出现。
关键要点
币安的永续合约资金费率数据显示,在XRP价格下跌约70%后,空头持仓量已达到2026年最拥挤的水平。
按交易笔数计算,币安的提现量超过存款量,但这一指标并未揭示实际转移的XRP数量。
Coinbase和Crypto.com的交易所端供应量正在减少,而Upbit则收到更多存款。
2025年4月在1.25美元附近出现的类似资金费率极端值,曾引发XRP随后126%的上涨,但单一先例无法确立可重复的结果。
70%的跌幅尚未清除空头交易
CryptoQuant分析师Darkfost报告称,币安上XRP的资金费率(以30天为周期汇总以降低每日噪音)自年初以来一直保持看跌倾向,目前“正达到负值的极端阈值”。
资金费率是永续期货市场中交易者之间定期支付的费用,旨在使期货价格接近标的现货价格。当资金费率为负时,持有空头头寸的交易者向持有多头头寸的交易者支付费用,这通常表明看跌头寸已占据主导地位。
因此,当前读数表明,即使XRP从2025年7月约2.45美元跌至约1.10美元,仍有越来越多的衍生品交易者押注其进一步下跌。如果价格开始反向波动,这种集中度可能使更多空头头寸面临风险。
Darkfost引用了2025年4月作为最近的可比案例。当时XRP在1.25美元附近达到类似的资金费率极端值,随后上涨了126%。他将这种情况描述为深度回调后可能出现中期反转的信号,而非确认底部已经形成。
仅仅一次反转案例无法确立可重复的模式。资金费率可能在价格继续下跌时仍保持负值,而拥挤的空头头寸只有当交易者开始平仓时才会成为买盘来源。
这种被迫买入正是交易者所称的“空头挤压”:价格快速上涨,迫使空头卖家回购资产以限制损失,从而可能进一步加剧上行压力。
这种挤压效应能在多大程度上影响XRP,可能部分取决于交易所仍有多少可供出售的代币供应。
币安提现量以笔数而非金额领先
CryptoQuant分析师Amr Taha发现,7月10日,币安XRP的7天交易组合中,提现占比53.3%,而存款占比46.6%。6.7个百分点的差距使该读数接近最近几个月记录的最高提现份额:
6月22日:53.7%的交易为提现
4月10日:53.4%的交易为提现
7月10日:53.3%的交易为提现
以提现为主的交易组合可能表明用户正在将XRP转移至自托管或长期存储,而非将其保留用于即时交易。如果转移的金额较大,那么币安上可用于吸收新买盘或空头回补的XRP可能会减少。
该指标本身无法证明供应减少。它衡量的是交易笔数,而非转移金额。一笔大额存款可能抵消数百笔小额提现,同时仍呈现出以提现笔数为主的情况。由于机构用户通常进行更大额、更集中的交易,而零售用户产生的交易笔数与金额比率更高,因此该指标仅作为方向性指示,而非精确的金额审计。
因此,币安可供交易的XRP可能确实减少了,但仅凭交易笔数无法显示这种减少是否足以影响价格。其他交易所的资金流动情况表明,不能将币安的读数视为整个市场的趋势。
Upbit接收了Coinbase流失的XRP
在6月30日至7月10日期间,四大主要交易所的“净钱包流量主导权”呈现出相反方向的变化。
净钱包流量主导权衡量的是存款或提现对交易所钱包活动的贡献程度。较高的存款端读数可能表明更多资产被转移到平台上用于交易或潜在出售,而转向提现则可能表明用户正在将资产移离即时交易所活动。
Upbit:从21%上升至29.7%,向存款主导权方向移动了8.7个百分点。
Coinbase:从19%下降至1.8%,向提现方向移动了17.2个百分点,这是所追踪交易所中变化最大的。
Crypto.com:从7%下降至4%,同样倾向于提现。
币安:从12%上升至约13%,总体余额基本保持不变。
这种分化并不支持市场普遍吸筹的观点。Coinbase和Crypto.com的用户正在将XRP撤出交易所,而Upbit的用户则向相反方向移动了更大份额的代币。
Upbit是韩国零售交易的主要场所,其存款增加与XRP可能被用于出售或短期交易活动的定位一致。Coinbase的提现转向可能表明其以美国用户为主的用户群体参与交易所活动的意愿降低。
因此,面向西方平台的交易所端供应可能变得不那么容易获取,但并未从市场中消失。Upbit可能正在建立一个交易所端XRP的储备池,如果价格反弹,这些代币可能会吸收需求。
XRP可能正在离开Coinbase和Crypto.com,但Upbit存款的增加阻止了这些提现成为市场范围内供应收紧的信号。
挤压效应存在于头寸层面,而非需求层面
当前形势包含两个可能放大上行波动的条件:币安上拥挤的空头头寸,以及多个现货交易所可立即供应的代币数量减少的迹象。
价格上涨可能会迫使一些空头卖家买入XRP以平仓。这种回补行为在可出售余额减少的交易所上可能产生更强的影响。
Upbit增加了另一个制约因素。其存款主导权的上升表明,市场的一部分可能正在为交易所活动准备更多的XRP,而其他交易所的供应则在减少。那里的卖家可能会吸收部分由空头回补引发的买盘。
1.10美元上方资金费率回归中性可能改变平衡
四个变化可能使反转更加可信:
XRP在1.10美元区域上方企稳,同时资金费率向中性移动,这可能表明空头正在平仓,而无需压低价格。
Upbit的存款主导权从29.7%下降,可能减少最明显的交易所端供应来源。
现货成交量随价格同步扩大,表明新买家可能正在参与,而非仅依赖空头回补推动上涨。
交易所余额数据证实可用XRP出现有意义的下滑,这可以解决交易笔数指标带来的不确定性。
如果资金费率持续深度负值,而XRP创出新低,则看跌解读可能仍将成立。这种结果可能表明空头卖家正在获利而非陷入困境。
在任何反弹期间,Upbit存款的持续上升也可能削弱反转的论据,因为随着需求改善,更多XRP被存入交易所。
拥挤的空头头寸可能使任何XRP的复苏更加剧烈,但交易所资金流动仍未显示出足够的广泛买盘来确认反转已经开始。
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