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Galaxy推出加密资产支持的链上融资利率…

2026-07-15 01:26:33
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Galaxy 为何深入布局链上信贷?

Galaxy Digital 推出了一项针对机构、高净值个人及合格投资者的全托管加密借贷计划,旨在让用户在不直接管理钱包、私钥或智能合约执行的情况下,获取去中心化金融(DeFi)的借贷利率。该产品名为 Galaxy Onchain Financing Rate(GOFR),其设计目标是让借款人能够接触到主要链上借贷协议提供的利率,同时将 Galaxy 作为其唯一交易对手方。该结构允许客户向 Galaxy 借款,而 Galaxy 则负责从包括 Aave、Morpho、Spark、Kamino 等在内的协议中获取流动性的所有操作工作。此次发布反映了机构加密金融领域的一个更广泛趋势。

DeFi 借贷市场已经足够成熟,能够提供可观的流动性,但直接接入仍需要技术基础设施、风险监控、抵押品处理以及智能合约交互。对于许多机构而言,即使底层利率颇具吸引力,这一操作层仍然是一道障碍。Galaxy 借贷业务负责人 Max Bareiss 在一份声明中表示:“机构已经明确表示:链上信贷的机会是真实的,但它们并不想自行构建或拥有直接接入所需的全部基础设施。”




GOFR 如何运作?

GOFR 将为借款人提供 Galaxy 所称的单一持续再平衡利率。该产品并非让客户直接接触某个单一借贷市场,而是将多个链上协议的可变借贷利率整合为一个优化后的利率。这使得该产品更接近于一个托管融资层,而非标准的双边贷款。Galaxy 将在各个 DeFi 平台上负责流动性获取、执行和头寸监控,而客户仅与 Galaxy 进行交互。该公司还将管理钱包、私钥、智能合约交互以及抵押品操作。借款人可以直接以原生比特币作为抵押品,而 Galaxy 则负责处理为获取链上流动性所需的任何封装操作。这对于那些希望获得比特币支持的融资、但又不想直接承担在 DeFi 系统中转移封装资产所带来的操作风险的机构和高净值客户而言尤为重要。最低贷款规模为 100 万美元,条款和期限灵活。这一门槛使该产品明显面向机构而非零售客户,并将其纳入 Galaxy 更广泛的贷款业务中,该业务已包括机构加密抵押贷款、领子贷款、矿工融资及其他结构化贷款产品。




投资者要点

GOFR 表明,机构加密借贷正朝着托管型 DeFi 接入的方向发展,而非直接与协议交互。需求不仅在于获取收益或更低的借贷成本,更在于需要一个能够吸收操作复杂性的交易对手方。




为何聚合利率至关重要?

Galaxy 的产品与单一协议的托管型借贷产品不同,它从多个 DeFi 借贷市场汲取流动性,形成一种混合借贷利率。这使得该公司在利率变动、流动性变化或风险状况转变时,能够更灵活地在各协议之间进行再平衡。该公司还计划公开公布 GOFR 利率。其 7 天和 30 天平均值旨在作为 USDC、USDT 和 ETH 链上融资的参考基准。如果被广泛采用,这可能会为机构借款人和贷款人提供一个更清晰的基准,用于将 DeFi 来源的信贷与其他加密融资选择进行比较。一个公开的参考利率也有助于使链上信贷对机构而言更加标准化。传统金融严重依赖基准利率来定价贷款、评估利差和比较融资成本。而加密借贷长期以来缺乏一个清晰的等价物,因为利率因协议、链、抵押品类型和流动性池的不同而各异。通过将多种协议利率转化为一个统一的管理数字,Galaxy 正在努力使 DeFi 信贷更易于定价、解释和监控。这对于那些评估链上流动性是否比场外借贷平台、中心化平台或传统融资结构更具优势的借款人来说,可能具有重要意义。




Galaxy 如何管理风险?

Galaxy 表示,将投入高达 1 亿美元的自有资本作为第一损失保护。该公司还采用了断路器机制,当某些阈值被突破时,将暂停新的部署。这些保障措施是该产品面向机构的核心卖点。DeFi 借贷可以提供有竞争力的利率,但同时也引入了智能合约风险、流动性风险、抵押品波动以及特定协议的风险暴露。第一损失保护并不能消除这些风险,但它为客户提供了额外的缓冲,并表明 Galaxy 正在用自己的资本为该结构提供支持。Bareiss 表示:“我们将最佳的 DeFi 利率与第一损失保护和全面的运营管理相结合,使客户能够获得链上信贷、真正的风险管理,而无需承担任何操作负担。”该风险框架也反映了早期加密借贷周期的经验教训。机构借款人可能愿意使用 DeFi 基础设施,但他们不太可能接受不透明的抵押品管理或不受管理的交易对手风险暴露。GOFR 试图将链上信贷与一种更为熟悉的服务模式打包在一起:一个贷款人、一个交易对手关系、受管理的执行以及明确的风险控制。




投资者要点

Galaxy 并非仅仅提供 DeFi 借贷利率的接入渠道。它正试图将碎片化的链上借贷市场转变为一个机构级融资产品,并附带公开基准、托管运营和第一损失资本支持。




这对 Galaxy 和 DeFi 借贷意味着什么?

此次发布将 Galaxy 定位为机构借款人与 DeFi 流动性之间的桥梁,正值托管型中介借贷产品获得关注之际。Coinbase 已推出一项服务,允许符合条件的用户通过 Morpho 发放贷款,以比特币、ETH 和 SOL 为抵押借入 USDC,该产品在 8 个月内促成了超过 10 亿美元的链上贷款。Galaxy 的做法更为广泛,因为它聚合了多个协议的流动性,而非依赖单一平台。这可能有助于公司在定价和灵活性上展开竞争,尤其是当借款人更关心稳定的信贷获取渠道,而非对某个特定 DeFi 协议的风险暴露时。时机对 Galaxy 而言也至关重要。该公司在 2026 年第一季度录得 2.16 亿美元的净亏损,主要源于加密价格疲软对其资产负债表造成的压力。一个托管型贷款产品为 Galaxy 提供了另一种扩展收费型机构服务的方式,同时利用其贷款平台和风险基础设施。对于 DeFi 协议而言,GOFR 可能会带来更多机构借贷需求,而无需客户直接与协议交互。这可能会支持更深的流动性和更稳定的使用,但也强化了中介在机构采用 DeFi 过程中的作用。更大的市场问题是:机构想要的是 DeFi 本身,还是希望通过熟悉的交易对手方获得 DeFi 的经济效益?Galaxy 的新产品表明,答案可能越来越倾向于后者。

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