Bernstein：比特币挖矿交易或可缓解AI能源瓶颈_新闻

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Bernstein：比特币挖矿交易或可缓解AI能源瓶颈

2026-07-23 21:37:20

伯恩斯坦重申对比特币挖矿行业的超配评级

伯恩斯坦重申其对比特币挖矿行业仍持超配立场，认为该领域不断扩展的合作关系正日益与人工智能数据中心对电力的需求挂钩。该机构在周四发布的一份研究报告中指出，整个七月涌现出一系列与人工智能相关的交易，这表明电力获取正成为制约人工智能基础设施建设的决定性瓶颈。

根据伯恩斯坦的比特币挖矿行业交易追踪数据，七月登记的人工智能相关交易平均每周至少达成一笔。这些交易合计涉及超过7.5吉瓦的容量，按多年期协议折算，合同总价值相当于1500亿美元。

核心要点

伯恩斯坦认为，比特币矿商的第三方算力仍具价值，因为制约人工智能发展的因素更多源于电力供应限制，而非软件或硬件供给。据其追踪数据显示，七月人工智能相关交易流大致保持每周一笔的节奏，总容量超过7.5吉瓦，多年期合同价值相当于1500亿美元。Hut 8和IREN近期发布的公告将挖矿企业与大规模人工智能基础设施及云计算收入模式联系起来。伯恩斯坦还指出，美国国内的政治阻力可能延缓新数据中心建设，这使得从矿商及其他供应商获取的合同容量更难被复制。

伯恩斯坦为何仍看好矿商

伯恩斯坦的核心论点是，电力获取正日益成为人工智能数据中心发展的瓶颈。随着电力供应趋于紧张，矿商及其他第三方算力提供商——这些企业本就运营着高能耗设施——可能更有能力提供人工智能公司所需的增量容量。该机构将这一趋势定位为结构性机遇而非短期市场波动，并将矿业的吸引力与日益增多的合作关系挂钩——这些合作让以人工智能为重点的运营商能够通过合同安排确保电力和算力供应。

七月交易势头及其信号

在比特币挖矿公司宣布重大基础设施和云计算交易后，公开市场对"人工智能-矿商"主题的关注度加速升温。周一，Hut 8和IREN的相关公告推动人工智能基础设施相关股票录得两位数涨幅。Hut 8披露了一份为期15年、价值98亿美元的租赁协议，用于其人工智能数据中心园区；IREN则宣布与人工智能开发商签订了价值28亿美元的云服务合同。伯恩斯坦的乐观分析契合了更广泛的投资者关注点——即矿商正将其物理容量转化为更可预测、基于合同的收入流。

正如Seeking Alpha撰稿人The Curious Analyst在周四评论中所写，IREN似乎正将基础设施优势转化为"合同约束下的更可预测收入"，同时指出执行风险是主要潜在下行因素。除这两家公司外，其他上市矿商也在扩大其人工智能布局。七月早些时候，MARA Holdings表示计划收购一处德克萨斯州场地，该场地容量高达2吉瓦，以支持其人工智能和数字基础设施业务。TeraWulf与人工智能初创公司Anthropic签署了一份为期20年的数据中心租约，该公司称该合同可能带来约190亿美元的收入。Bitdeer也已进军人工智能云服务和高性能计算领域。

伯恩斯坦的评级包括对其讨论的所有股票均给予"跑赢大盘"评级，仅MARA获"与大盘持平"评级。行业表现印证了同一叙事：CoinShares比特币挖矿ETF在纳斯达克开盘前上涨，多只矿商股在盘前交易中也走高。

美国政治摩擦可能提升合同容量价值

伯恩斯坦的分析还将人工智能-矿商联盟与可能使新数据中心建设复杂化的政策环境联系起来。该机构表示，两党政治阻力正日益影响新设施建设的时间表和可行性，尤其是在用水和电价等地方影响引发担忧的背景下。在德克萨斯州，据《休斯顿纪事报》报道，民主党参议员候选人James Talarico支持的一项提案将加强地方审批程序，并取消对人工智能数据中心的部分税收优惠。在俄勒冈州，美国参议员Ron Wyden公开表达了干旱条件下水资源短缺的担忧，认为大型数据中心每日耗水量可达500万加仑，并要求运营商解释如何减少地下水抽取以保护当地水源。

在联邦层面，特朗普政府发布了"纳税人保护承诺"，旨在扩展人工智能基础设施的同时不增加家庭和小企业的电费支出。与此同时，各州州长公布了扩大电网以满足快速增长的人工智能数据中心需求的计划，同时强调新设施应承担自身产生的成本，而非转嫁给现有居民和小企业客户。对投资者而言，这意味着：如果政治和基础设施限制导致新容量上线延迟，市场可能愈发青睐那些已拥有电力获取权并能通过多年期合同锁定算力需求的企业。

后续关注重点

鉴于伯恩斯坦同时指出了交易量和政策阻力，该行业的下一信号在于矿商能否维持人工智能相关合同的签约速度，并将其转化为长期收入可见性——尤其是在监管机构和地方社区持续审视数据中心建设的背景下。

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