代币化黄金通过DeFi压力测试，抵押品使用率不足2%_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

代币化黄金通过DeFi压力测试，抵押品使用率不足2%

2026-07-31 17:07:04

代币化黄金在DeFi压力测试中表现稳健，但抵押品使用率仍低于2%

今年，随着黄金价格屡创新高，实物金条需求激增，代币化黄金也获得了投资者的广泛关注。然而，RedStone的一份新报告指出，尽管市场环境有所改善，但实际用于去中心化金融（DeFi）的代币化黄金比例仍然很小。

RedStone的数据显示，市场对代币化黄金的兴趣与其在DeFi借贷中的实际应用之间存在日益扩大的差距。第一季度，随着黄金期货价格攀升至每盎司5600美元以上，代币化黄金的现货交易量达到了907亿美元。然而，据RedStone统计，通过Tether Gold（XAUT）和PAX Gold（PAXG）这两种代币，目前在Aave v3和Morpho上作为抵押品使用的代币化黄金价值仅为6300万美元。这一抵押品使用量仅占这些代币总市值（42亿美元）的约1.5%。

关键要点

代币化黄金在现货市场表现活跃，第一季度交易量达907亿美元。尽管流动性充裕，但DeFi的采用率仍然较低：在Aave v3和Morpho上，仅有约6300万美元的XAUT和PAXG被用作抵押品。RedStone强调了一次真实的压力测试：在3月23日黄金价格大幅下跌期间，Aave成功处理了其历史上最大规模的XAUT清算，且未发生任何中断。黄金一直受到美国利率预期上升的压力，这可能会降低对这类无收益资产的需求。

这是一种具有韧性的抵押资产，但部署范围有限

RedStone的报告将代币化黄金描述为DeFi抵押品中“经过实战考验”的资产，尽管它也表明，更广泛的采用仍处于早期阶段。核心问题不在于代币化金条能否在市场波动中保持稳定——它确实可以——而在于是否有足够的资本流入去中心化借贷市场，使代币化黄金成为有意义的链上基础资产。

为了支撑这一观点，RedStone提到了Aave在重大抛售期间的表现。3月23日，随着黄金价格大幅下跌，Aave处理了其历史上最大规模的XAUT清算，且过程平稳。RedStone将此视为代币化金条在市场快速变化时能够可靠地充当DeFi抵押品的证据。此次清算事件发生在黄金价格此前一周下跌约10%之后，这是其四十多年来表现最差的一周。早些时候的报道将此次抛售归因于摩根大通贵金属策略师Greg Shearer所称的“极度残酷的抛售潮”，这反映了市场避险情绪的加剧和大宗商品市场的快速重新定价。

DeFi应用为何滞后：市场存在，但抵押品不足

RedStone的数据指出了交易兴趣与生产性DeFi应用之间的不匹配。代币化黄金的现货交易量表明，市场对买卖和交易代币化黄金敞口的需求很大。但实际锁定或投入到去中心化借贷中的金额仍然相对较小——在Aave v3和Morpho上总计约6300万美元。这一点很重要，因为借贷协议是代币化现实世界资产从“可交易敞口”转变为“可组合金融基础设施”的关键环节。如果只有极小一部分代币供应被用作抵押品，那么DeFi扩展代币化资产的能力（尤其是在高波动时期）将受到资本部署的限制，而非技术可行性的限制。

RedStone还将这些发现置于更广泛的现实世界资产（RWA）扩张背景中。黄金是这一市场中的一个组成部分，该市场还包括私人信贷、代币化美国国债以及与股权相关结构配对的产品。据Token Terminal在6月报告，该领域的价值已超过430亿美元，这表明代币化的势头不仅限于黄金。

黄金面临的宏观逆风可能产生双向影响

尽管DeFi抵押品测试显示了运营韧性，但该报告发布之时，黄金本身正面临压力。自1月达到峰值以来，黄金期货已下跌超过26%。RedStone将这一下跌归因于美国利率上升的预期——这种环境往往会给贵金属等无收益资产带来压力。对于代币化黄金而言，这有两方面的影响。首先，价格下跌会增加借贷协议中的清算活动；3月23日的事件表明，这一过程可以无中断地进行。其次，如果利率持续高企，投资者对黄金敞口的需求可能会波动，从而影响现货交易量以及贷方/借方参与代币化抵押品策略的意愿。

同时，RedStone的报告暗示，DeFi的采用并未与更广泛的“代币化黄金”交易叙事同步加速。如果黄金波动持续，投资者可能会要求更 robust 的抵押品机制——但目前的部署水平表明，行业仍需努力将韧性转化为持续的利用率。

中心化交易所可能比链上借贷发展更快

尽管RedStone的关注点是DeFi抵押品的使用，但报告更广泛的框架突显了一个对比：中心化平台在尝试连接传统金融和数字资产时，越来越多地整合代币化资产。根据文章中引用的CoinGecko报告，一个新兴的“加密传统金融”市场截至6月已增长至66亿美元。这种速度差异有助于解释采用差距。代币化黄金可以在中心化交易所上活跃交易，而不必锁定在链上借贷中。除非更多流动性和整合直接流入去中心化抵押品生态系统，否则代币化的现实世界资产可能仍将更多地是一种交易产品，而非DeFi的主要基石。

随着代币化RWA市场在链上和链下同时扩张，投资者应关注XAUT和PAXG在DeFi中的抵押品使用量是否能够显著超越当前水平。3月23日的清算测试表明，协议能够应对压力，但下一个关键问题是，资本是否会继续从现货交易活动流向持续的借贷和其他去中心化应用场景。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文