IMF第一副总裁警告:稳定币或加速新兴市场美元化
国际货币基金组织(IMF)第一副总裁丹·卡茨(Dan Katz)8月7日在开普敦发表演讲时,指出了新兴市场政策制定者面临的一个反直觉风险:一些政府为抵御与美元挂钩的代币而采取的工具,最终可能加速而非减缓美元化进程。
适得其反的风险
卡茨认为,将本地货币稳定币作为抵御美元代币的盾牌,可能适得其反。一旦存在本地货币与美元代币之间的链上转换,兑换美元就能绕过资本管制所依托的银行和外汇交易商,使这些资金流动更难监控或限制。换言之,入场通道反而成了漏洞。
这一担忧源于一个已经严重偏向美元的市场。稳定币市值已从一年前的约2600亿美元增至约3097亿美元,其中绝大多数以美元计价。卡茨引用的IMF研究发现,通过稳定币发送200美元的成本因通道不同而介于负2%至8%之间,在某些市场中美元代币甚至存在溢价。
这种定价动态至关重要。人们利用稳定币对冲本地通胀和货币贬值,并绕过政府对获取外币的限制。在美元代币溢价的地方,兑换本地数字货币的动机增强,这可能使发行本地数字货币的初衷适得其反。
更广泛的趋势
卡茨的警告与越来越多的机构研究相呼应。国际清算银行的研究人员发现,美元支持的稳定币正在创造一种新形式的数字美元化,这种美元化似乎基本不受资本管制影响,尤其在新兴市场,政府遏制稳定币采用的能力似乎弱于遏制传统外币银行存款。
由于稳定币通常以美元计价,广泛使用可能类似于数字形式的美元化。通过减少对本地货币的需求,可能削弱国内货币政策的传导效果。IMF对尼日利亚的分析说明了这一转变的规模:2023年7月至2024年6月,尼日利亚收到了约590亿美元的加密资产流入,在Chainalysis的2024年全球加密采用指数中排名第二,自2019年以来占撒哈拉以南非洲地区稳定币流入量的约60%。
卡茨提出的解决方案在原则上直接,但实践中困难重重:填补数据缺口,将资本流动规则扩展到覆盖入场和离场通道,并在采用速度超过监管之前建立监管框架。这位IMF副总裁强调,数据收集应立即开始,因为人工智能可能进一步加速采用进程。

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