南非兰特稳定币不敌美元代币：IMF称此为警示信号_新闻

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南非兰特稳定币不敌美元代币：IMF称此为警示信号

2026-08-09 01:27:11

IMF第一副总裁警告：南非兰特稳定币或加速美元稳定币使用

国际货币基金组织（IMF）第一副总裁丹·卡茨于8月7日警告称，南非的兰特稳定币ZARU等本地货币稳定币，最终可能反而加速美元稳定币的采用，而非加以遏制。

南非央行在7月31日（一周前）也提出了同样的资本管制风险，且自2月以来一直在就此发出警告。

截至2026年4月的一年中，泰达币（USDT）在南非交易所的结算额接近270亿兰特（约合17亿美元）；而ZARU并未出现可比数据。

卡茨提出的五项政策建议，与南非央行目前采取的措施基本吻合。

兰特稳定币的现状与差距

南非的兰特支持稳定币ZARU已上线六个月。同期，与美元挂钩的USDT在南非各交易所的链上交易量接近270亿兰特（约合17亿美元），数据来自南非储备银行自身的《金融稳定评估》。这一差距如此之大，以至于南非央行行长和IMF的第二高官员在相隔七天内，独立得出了相同的警告。

稳定币前景广阔，但也引发了新兴市场的担忧，尤其是在货币替代方面。各国如何在管理风险的同时释放其益处？卡茨8月7日在开普敦大学的演讲中对此进行了全面阐述。

IMF第一副总裁丹·卡茨8月7日在开普敦大学对听众表示，像ZARU这样的本地货币稳定币最终可能与其初衷背道而驰。他指出，一旦兰特稳定币与美元稳定币运行在相同的区块链基础设施上，两者之间的转换就不再是银行交易，而是链上交易：

“从本地货币到美元的入金通道，将从银行和外汇交易商的受监管范围，转移至链上范围：去中心化交易所、流动性池、点对点互换。更难以监控，也更难以控制。”

他对南非迄今实验的解读是：美元稳定币已获得“有限吸引力”，而兰特稳定币的“需求甚至更少”。

绕过银行的链上通道为何重要

卡茨描述的机制并非假设性的障碍。这正是监管机构失去的具体政策杠杆。资本流动管理措施建立在这样一个假设之上：将本地货币兑换成美元需通过持牌银行或外汇交易商，监管机构可以在某处看到交易，并在必要时加以延缓。卡茨的观点是，稳定币消除了这一瓶颈。位于同一链上的兰特代币和美元代币可以通过点对点或流动性池进行互换，无需中间机构报告。

他还将此与激励方向单一的原因联系起来：与美元挂钩的代币具有更强的流动性、更强的网络效应，以及在平台和跨境中更广泛的接受度。兰特稳定币在这些方面无法与USDT竞争，它反而成为通往USDT的垫脚石。卡茨自己的研究包含一个具体数字：发送200美元稳定币的成本因通道不同可达-2%至8%，这证明某些市场已存在相对于官方汇率的“稳定币溢价”，这本身就是被压抑的美元需求在寻找更便宜出口的迹象。

南非早已关注

南非央行并非根据卡茨的时间表，而是按照自己的节奏得出了类似结论。南非储备银行行长莱塞特贾·卡尼亚戈在7月31日（卡茨讲话前七天）表示，稳定币“有潜力使跨境支付更快、更便宜”，但“绝不能为资本管制或金融犯罪创造漏洞”，且加密资产需要与传统银行“同等的监管标准”。这正是卡茨在开普敦将描述的规避风险，且首先由南非本国监管机构提出。

这也不是南非储备银行的初始立场。2月，也就是ZARU推出的同月，卡尼亚戈在沃里克经济峰会上表示，稳定币若不受监管，“可能瓦解”金融体系的部分领域。到6月，这一立场已演变为更具体、基于数据的姿态：不等全面立法，南非储备银行开始直接从主要加密货币交易所收集托管数据，卡茨在自己的演讲中引用了这一做法，并称其为“数据收集不应等待完美监管”的证明。南非储备银行仍在起草中的《加密资产手册》是这一努力的下一个具体步骤。

时间线

2026年2月：ZARU推出；南非储备银行行长卡尼亚戈警告稳定币“可能瓦解”金融体系的部分领域。

2026年6月：南非储备银行开始直接从主要加密货币交易所编制托管数据，并发布2026年第一版《金融稳定评估》，显示USDT已主导任何与兰特挂钩的代币。

2026年7月31日：卡尼亚戈呼吁对加密资产实行“同等的监管标准”。

2026年8月7日：丹·卡茨在开普敦发表讲话；南非交易所数据显示USDT的链上主导地位。

270亿兰特的美元代币，兰特数据无可比性

这种不匹配十分明显。ZARU于2026年2月推出，是一种由Sanlam、Luno和EasyEquities支持的机构兰特稳定币。此后未出现其公开交易量数据。同期，根据南非储备银行自身的《金融稳定评估》（追踪Luno、VALR和AltCoinTrader的数据），截至2026年4月的一年中，USDT在南非交易所的结算额接近270亿兰特（约合17亿美元）。该数据涵盖该国所有USDT活动，并非特指外汇规避渠道。它广泛显示了美元代币的主导地位，而非确认的资本外逃漏洞。但其所指向的方向难以反驳：无论南非对兰特计价加密资产的需求如何，美元代币几乎占据了全部。

兰特稳定币ZARU：2026年2月推出，支持方为Sanlam、Luno、EasyEquities。链上交易量（南非，截至2026年4月）未公开报告。

美元稳定币USDT：此前已存在，全球性，支持方为Tether。链上交易量（南非，截至2026年4月）约270亿兰特（约17亿美元）。

放眼全球，同样的模式也成立。2021年至2025年间，稳定币市值几乎翻了三倍，但过去一年一直持平在约3000亿美元，其中99%以美元计价。2025年总交易量超过30万亿美元，但国际清算银行指出，其中实际支付相关的稳定币流量仅为3900亿美元，而卡茨估算的全球跨境支付市场约为每年1千万亿美元。卡茨自己的研究表明，风险并非均匀分布：像萨尔瓦多这样已美元化的经济体，几乎没有稳定币可能导致的银行脱媒迹象，而美元获取受限的国家则面临相反的风险：美元持有量净增加更大。总体交易量数字与实际经济数字是两个截然不同的故事，卡茨提出的五点监管改革针对的是较小的那个。IMF数月来一直在构建这一论点：7月的一份工作论文发现，在固定汇率经济体中，稳定币的采用可能将货币危机概率从3.9%推高至7.4%，并以玻利维亚为例，说明USDT已作为非官方外汇参考发挥作用。

卡茨针对链上缺口的五点解决方案

卡茨提出了五项建议，它们读起来像是南非储备银行已在部分实施的清单：夯实宏观基本面；在监管完成之前（而非之后）填补数据缺口；重写资本流动工具，使其直接覆盖交易所和出入金通道；根据稳定币实际进入经济体的方式量身定制应对措施；并开展跨境协调，以防活动迁移至监管最松懈的司法管辖区。他指出，金融稳定理事会和国际证监会组织最近的审查仍显示跨境合作存在缺口。

比勒陀利亚的下一步动向

如果南非储备银行继续以自2月以来的速度收紧立场，其下一步行动将检验卡茨的框架是否在实践中成立。需关注其正在起草的《加密资产手册》和跨境框架是否特别将报告要求延伸至出入金通道和链上交易点——这正是卡茨指出的渠道——而非将加密资产视为单一无差别风险类别。IMF表示，其在该地区的自身能力发展工作聚焦于“南部非洲发展共同体国家”，这使得南非在下一步行动中能获得直接技术支持。

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