富兰克林邓普顿代币化基金获SEC批准_新闻

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富兰克林邓普顿代币化基金获SEC批准

2026-08-13 21:52:49

SEC发布无异议函，允许富兰克林坦伯顿旗下注册基金投资其代币化BENJI基金

美国证券交易委员会（SEC）发布了一封无异议函，允许富兰克林坦伯顿（Franklin Templeton）旗下的注册共同基金和ETF投资其代币化的BENJI基金。该豁免使富兰克林坦伯顿无需遵守1940年《投资公司法》中关于实物保管的具体条款。富兰克林坦伯顿投资者服务公司（FTIS）仍控制着参与基金的Stellar钱包和私钥。该决定基于1992年的先例，并要求每个财政年度至少进行三次独立审计。

2026年8月12日，美国证券交易委员会发布无异议函后，富兰克林坦伯顿的传统共同基金和交易所交易基金现在可以持有该公司基于区块链的政府货币市场基金的份额。SEC投资管理部授予的这项豁免，扫除了一项监管障碍，该障碍此前一直阻止富兰克林坦伯顿的传统注册基金将现金直接投资于其链上美国政府货币市场基金（交易代码FOBXX，代币名称为BENJI）。注册基金现在可以将BENJI份额用于现金管理以及作为证券借贷的抵押品，而无需满足1940年《投资公司法》第17f-2条规则中为实物金库保管所制定的三项具体规定。

工作人员意见，而非SEC批准或新规

无异议函具有狭义的法律含义。它表明SEC工作人员在所描述的情况下不会建议采取执法行动，而非委员会已正式批准该安排。该函件本身明确区分了这一点：它反映了工作人员对潜在执法的立场，并未创立新规则，且富兰克林坦伯顿及其基金仍需全面负责遵守其他证券法。实践中发生的变化是，基金不再需要满足第17f-2条规则的(b)、(e)和(f)款，这些条款是针对存放于金库中的凭证式证券而非记录在公共账本上的代币而制定的。

FTIS掌管密钥，链上仅保留记录

FOBXX运行在双层记录系统上，而非将区块链视为唯一的事实来源。Stellar网络记录交易、资产净值和股息分配，但这是匿名进行的。基金关联的过户代理人富兰克林坦伯顿投资者服务公司则维护着官方的簿记式股东档案，其中包含从未上链的个人数据，如社会安全号码和出生日期。随后，它将这两类记录关联起来，构建主证券持有人名单。

FTIS为每个参与基金创建并控制一个独立的Stellar钱包。私钥位于多重签名和多方计算设置之后，签署人分布在不同地点，并内置了离线恢复选项。这种控制对SEC的安心程度至关重要：如果密钥丢失、代币丢失或出现操作失误，FTIS可以冻结、更正或恢复记录，而不是让基金受困于区块链上显示的任何内容。独立的公共会计师必须至少每年三次将FTIS的账簿与投资方基金和BENJI进行核对，其中至少两次检查是突击进行的。

关键数据一览

推出时间：2021年
定位：首个在公共区块链上运行的注册共同基金
管理费：0.15%（属于代币化国债基金中最低的水平）
支持链数量：9条（Stellar, Ethereum, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Aptos, Base, Solana, BNB Smart Chain）
Stellar链价值（2026年8月5日）：7.267亿美元，7日年化收益率：3.56%
平台总资产管理规模（2026年中）：约24.5亿美元（涵盖所有九条链）
富兰克林坦伯顿总资产管理规模（截至2026年7月31日）：1.80万亿美元

SEC在比特币诞生前就已使用的相同逻辑

SEC工作人员并未为证明此次豁免的合理性而发明新的框架。他们引用了1992年授予富兰克林旗下关联实体的一封无异议函，该函允许在母子基金结构中使用簿记式份额安排来代替实物凭证。其逻辑基本延续至今：由于FTIS目前仍对私钥和官方账本保持集中控制，工作人员认为基于区块链的系统在功能上等同于数十年前的那种簿记模式，只是运行在不同的基础设施上。

从75,000美元到1.13美元：让Stellar物有所值的赌注

富兰克林在2021年选择Stellar，部分原因是该网络将授权和收回等发行方控制功能直接内置在其基础账本中，而不是需要在顶层定制智能合约。富兰克林坦伯顿数字资产与创新主管桑迪·考尔指出了这一选择的成本优势：她曾表示，将5万笔交易批量转移到Stellar上，可将处理成本从大约75,000美元降至约1.13美元。这种费用结构是BENJI能够维持0.15%管理费，同时又能以远超传统隔夜周期的速度结算交易和更新估值的重要原因。

每小时定价取代隔夜现金归集

对于富兰克林坦伯顿的传统基金而言，实际好处主要体现在速度上。BENJI支持每小时资产净值计算和日内交易，而不是管理大多数现金归集安排的每日末或每月处理流程。将闲置现金存入FOBXX的基金可以在同一天赎回并重新部署资金，而无需等待为纸质证券设计的结算周期。

在富兰克林坦伯顿自己的基金家族之外，BENJI作为抵押品已有实际应用案例。自2026年2月以来，富兰克林坦伯顿与币安合作开展了一项机构场外抵押品计划，符合资格的客户通过Ceffu的托管层质押BENJI发行的份额，同时在交易所进行交易，从而在抵押品上赚取收益，而不是让其闲置。新获批的注册基金并不能自动接入该特定计划，但这表明在这封信函发布之前，该运营轨道已经承载了实际交易量。

代币化政府货币基金 — 资产管理规模（2026年5月）

USYC — Hashnote：30亿美元
BUIDL — BlackRock / Securitize：25亿美元
USDY — Ondo Finance：21亿美元
BENJI — Franklin Templeton：8.28亿美元
OUSG — Ondo Finance：6.25亿美元

一个价值220亿美元的市场，如今获得了监管模板

美国证券交易委员会谨慎地将这封信函界定为仅针对富兰克林特定托管安排的具体事实，而非其他发行人可自动依赖的通用规则。尽管如此，它仍为行业提供了一个可操作的模板：将用于交易记录的公共区块链与一个保留密钥控制和审计义务的集中式过户代理人相结合，工作人员将视其足够接近簿记式结构，从而可以跳过实物保管规则。截至2026年5月，所有发行人的代币化政府货币基金总资产已达到约220亿美元，较一年前增长约75%。贝莱德、Ondo和Hashnote都运营着类似的结构，既然SEC已展示了其满意的条件，它们现在也可能寻求类似的豁免。

与富兰克林坦伯顿自身的资产负债表相比，BENJI的规模仍然微不足道。该公司在7月底的总管理资产为1.80万亿美元，这意味着即使将内部现金管理流全部转移至FOBXX，也仅占该集团账目的一小部分。这封信函真正为富兰克林带来的是一项基础设施：一条经批准的路径，将运营现金转移到比其投资组合中其他所有基金仍依赖的结算轨道更快的结算轨道上，随时可供公司决定在最初这批基金之外扩大使用范围。

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